浙江
1/ 我是最航運(yùn)丹尼斯，續(xù) 3月14日 和 3月16日現(xiàn)實(shí)繼續(xù)如最航運(yùn)推演，集運(yùn)歐線淡季推漲周周推進(jìn)，疊加淡旺季轉(zhuǎn)換和 燃油成本壓力迅速上行，行業(yè)燃油危機(jī)隱現(xiàn)，地中海航運(yùn)和馬士基等船公司正如預(yù)期順勢(shì)在混亂期加速推漲運(yùn)價(jià)，以對(duì)沖成本并修復(fù)利潤(rùn)。航運(yùn)如此，空運(yùn)更是如此。
2/ 3月14日的核心觀點(diǎn)已經(jīng)再次強(qiáng)調(diào)的很明確，我用了“必然”，“無(wú)論是現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)還是合約運(yùn)價(jià)“ 給出完整邏輯的同時(shí)輔以量化測(cè)算支撐（截圖如下）。
這是前序原文，給到聽文章的讀者，看文章的讀者看截圖即可，可跳過(guò)。
目前來(lái)看，除了集運(yùn)市場(chǎng)自身的層層成本傳導(dǎo)之外，最底層的成本變量——船用燃料價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)翻倍上漲，并且仍存在進(jìn)一步上行的預(yù)期。在這種情況下，班輪公司必然會(huì)通過(guò)運(yùn)價(jià)調(diào)整、附加費(fèi)等方式，將這部分新增成本逐步轉(zhuǎn)嫁給客戶。以馬士基為例，2025財(cái)年其燃料支出約 61.3億美元，全年運(yùn)輸量約 1290萬(wàn)FFE，折算下來(lái)平均燃料成本約 470—480美元/FFE。若霍爾木茲危機(jī)導(dǎo)致的現(xiàn)在燃料價(jià)格翻倍并持續(xù)一年，單個(gè) FFE 的燃料成本將增加約 480美元。這意味著，僅燃料這一項(xiàng)成本，就足以推動(dòng)集裝箱運(yùn)價(jià)整體抬升數(shù)百美元；若油價(jià)繼續(xù)上行，這一成本壓力還將進(jìn)一步擴(kuò)大，并持續(xù)向貨主端傳導(dǎo)。 目前馬士基已開始在全球范圍內(nèi)征收緊急燃油附加費(fèi)（EBS），遠(yuǎn)洋航線去向標(biāo)準(zhǔn)為400美元/FFE。該附加費(fèi)將根據(jù)燃油供應(yīng)狀況及價(jià)格變化每14天進(jìn)行一次動(dòng)態(tài)調(diào)整。在當(dāng)前燃料市場(chǎng)高度不確定的背景下，未來(lái)仍不排除進(jìn)一步上調(diào)EBS水平的可能性。無(wú)論是 現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)還是合約運(yùn)價(jià)，這一成本壓力都將逐步體現(xiàn)。
當(dāng)行業(yè)內(nèi)外還在討論：
能不能收
敢不敢收
應(yīng)該怎么收
能不能落地
我已經(jīng)給出非常明確的判斷：這是一個(gè)必然發(fā)生的過(guò)程。無(wú)論是現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)，還是合約運(yùn)價(jià)，船公司都會(huì)在全球范圍內(nèi)通過(guò)：
運(yùn)價(jià)上調(diào)
各類附加費(fèi)
將這一目前已經(jīng)翻倍的最底層成本變量盡快的傳導(dǎo)給貨主。同時(shí)，在當(dāng)前全球監(jiān)管框架下（尤其涉及中美相關(guān)審批節(jié)奏），政策與費(fèi)用調(diào)整通常存在最長(zhǎng)約一個(gè)月的生效滯后期。
3/ 那么如預(yù)期它進(jìn)一步來(lái)了，疊加戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，短期內(nèi)各方?jīng)]有退出路徑對(duì)航運(yùn)影響更是深遠(yuǎn)，集運(yùn)網(wǎng)絡(luò)混亂期和燃油危機(jī)隱現(xiàn)以及淡旺季轉(zhuǎn)換，繼續(xù)保持旺季季節(jié)性預(yù)期。而長(zhǎng)期來(lái)看因?yàn)楦哂蛢r(jià)最終從消費(fèi)需求端可能的高通脹會(huì)傳導(dǎo)到我們每一位，宏觀角度在混亂期過(guò)后，消費(fèi)需求的抑制以及運(yùn)力的進(jìn)一步增加特別是預(yù)期10月-12月回歸運(yùn)力過(guò)剩的主線從目前因素條件來(lái)看。如前從戰(zhàn)爭(zhēng)開始的第一天就開始講的這是2026年集運(yùn)歐線市場(chǎng)的整體宏觀判斷。
4/ 我一直在強(qiáng)調(diào)：打，是打不通航的。
或者說(shuō)，霍爾木茲的問(wèn)題，從來(lái)就不是：“能不能打通”而是：“所謂的打通之后，誰(shuí)敢走?！?/strong>
三層邏輯技術(shù)層：不是封鎖是控制，是“多層威脅體系”，伊朗的能力，從來(lái)不是單點(diǎn)打擊，而是一整套組合：
水雷（直接封航道）
快艇（高頻騷擾）
潛艇（隱蔽打擊）
無(wú)人機(jī)（遠(yuǎn)程壓制）
低成本 + 高不確定性 + 可持續(xù)消耗
軍事層：開通 ≠ 安全：即便軍事上完成“清航”：
可以重新布雷
可以持續(xù)騷擾
風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)
所以結(jié)論很簡(jiǎn)單：護(hù)航 ≠ 可商業(yè)運(yùn)營(yíng)
市場(chǎng)層：航運(yùn)看的是“可保性”，真正決定航線是否恢復(fù)的，從來(lái)不是軍方，而是市場(chǎng)：
能不能投保
保費(fèi)是多少
船東敢不敢走
只要保險(xiǎn)不過(guò)關(guān)：這條航線，在商業(yè)意義上就是關(guān)閉的。更現(xiàn)實(shí)的是：聯(lián)盟集裝箱班輪公司，一直在強(qiáng)調(diào)把“海員生命安全”放在第一位。這意味著：
不確定性無(wú)法接受
風(fēng)險(xiǎn)不可量化 → 就不會(huì)復(fù)航
5/ 在3月12號(hào)最航運(yùn)獨(dú)家首發(fā)推送中其實(shí)，馬士基CEO已經(jīng)在對(duì)外釋放鋪墊非常明確的信號(hào)：我要漲價(jià)了。不少人已經(jīng)意識(shí)到船期混亂、替代路徑拉長(zhǎng)、箱源錯(cuò)配這些，但真正更大的問(wèn)題，其實(shí)是燃料。不少業(yè)外甚至業(yè)內(nèi)人士也不以為然，我在3月12日的解讀中也再次強(qiáng)調(diào)，馬士基已經(jīng)跟疫情初期相比。馬士基被迫采取一項(xiàng)前所未有的操作：在歐美為船舶加滿燃油，再把這些燃料“運(yùn)”到亞洲船對(duì)船轉(zhuǎn)供給其他船舶使用。這背后反映的不是簡(jiǎn)單的油價(jià)上漲，而是更深層的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題——燃料不僅在變貴，更在發(fā)生錯(cuò)配，因?yàn)橹袞|加油中心停擺。石油分布不均，有些地區(qū)會(huì)出現(xiàn)實(shí)際的燃料短缺。這意味著船公司必須在全球范圍內(nèi)重新調(diào)配燃料、重建補(bǔ)給體系，以確保船舶在各港口仍然能夠獲得燃料，維持航線的基本運(yùn)轉(zhuǎn)。 如前更值得注意的是，馬士基甚至直言，這種情況讓他們想起疫情時(shí)期。當(dāng)時(shí)整個(gè)航運(yùn)體系都被迫重構(gòu)，行業(yè)需要重新學(xué)習(xí)如何運(yùn)作。而現(xiàn)在，類似的事情正在再次發(fā)生，只不過(guò)這一次，被重構(gòu)的核心不再只是運(yùn)力，而是能源體系本身。
那天我還又強(qiáng)調(diào)了，戰(zhàn)爭(zhēng)運(yùn)價(jià)周期，戰(zhàn)時(shí)思維，這一調(diào)整周期正好與傳統(tǒng)出貨旺季重疊加，同時(shí)還疊加船公司可能進(jìn)一步實(shí)施上調(diào)的全球燃油附加費(fèi)等成本傳導(dǎo)機(jī)制，現(xiàn)在收個(gè)300-400只是第一步，像馬士基14天后再調(diào)整機(jī)構(gòu)。
6/ 如前特朗普已經(jīng)騎虎難下，孤立無(wú)援了，唯一的伙伴是忽悠他上頭的被綁在一起的以色列。特朗普過(guò)去一年對(duì)他的傳統(tǒng)盟友歐美日韓等不斷施加關(guān)稅、進(jìn)行言語(yǔ)攻擊和威脅，如今卻要求他們?cè)诨魻柲酒潌?wèn)題上配合出兵，這本身就加劇了盟友的猶豫。另一方面，許多美國(guó)盟友本身也對(duì)特朗普發(fā)動(dòng)這場(chǎng)對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)的理由持懷疑態(tài)度。Axios、路透和美聯(lián)社都提到，歐美盟友的顧慮不僅是軍事風(fēng)險(xiǎn)，也包括戰(zhàn)略目標(biāo)不清。 這是本質(zhì)，短期內(nèi)看不出退出路徑。
7/ 而以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，本質(zhì)上并不只是“打贏一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)”，而是通過(guò)持續(xù)打擊其導(dǎo)彈、無(wú)人機(jī)及潛在核能力，削弱其硬實(shí)力；同時(shí)通過(guò)針對(duì)關(guān)鍵人物和決策體系的打擊，擾亂其權(quán)力結(jié)構(gòu)與協(xié)調(diào)能力；更長(zhǎng)期的目標(biāo)，則是壓縮伊朗在中東地區(qū)的行為邊界，讓其在安全威懾下不敢再進(jìn)行高強(qiáng)度對(duì)外擴(kuò)張。這一戰(zhàn)略目標(biāo)顯然遠(yuǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。關(guān)于以色列本周擊殺伊朗國(guó)家安全負(fù)責(zé)人。據(jù)以色列國(guó)防部長(zhǎng) Israel Katz 表示，以色列于周二通過(guò)兩次獨(dú)立打擊行動(dòng)，擊殺了兩名伊朗高級(jí)官員：
國(guó)家安全負(fù)責(zé)人：Ali Larijani 拉里賈尼
巴斯基（Basij）準(zhǔn)軍事部隊(duì)指揮官：Gholamreza Soleimani
隨后，伊朗官方媒體已確認(rèn)兩人死亡。值得關(guān)注的是，被擊殺的拉里賈尼在伊朗內(nèi)部被視為相對(duì)“主和派”人物，此前傾向于推動(dòng)與美國(guó)展開談判。
我想到了我在3月7號(hào)寫的 又殺了一個(gè)“宋江”。“特朗普仍然沒(méi)有意識(shí)到，他給自己和美國(guó)士兵帶來(lái)了怎樣的災(zāi)難?！?/strong>在這樣的敘事體系中，殉難往往意味著動(dòng)員，而不是妥協(xié)。從社會(huì)心理來(lái)看，現(xiàn)在伊朗的局面，有點(diǎn)像《水滸傳》里宋江被殺之后的梁山。一個(gè)核心人物被除掉，并不一定意味著事情的結(jié)束。很多時(shí)候，反而可能讓原本被壓制的力量逐漸釋放出來(lái)——就像《水滸傳》中魯智深、盧俊義、武松、林沖這樣性格剛烈、敢硬拼的人物不斷出現(xiàn)。當(dāng)然，這樣的類比未必完全恰當(dāng)，也并沒(méi)有任何引導(dǎo)其他含義的意思。只是從歷史與社會(huì)心理的角度來(lái)看，重大事件往往不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)關(guān)鍵人物的消失而自動(dòng)畫上句號(hào)。
8/ 如昨推送，連如前預(yù)期最后才會(huì)傳導(dǎo)到的美線，大貨主們也都在加緊年度合約談判了，穩(wěn)定性確定性對(duì)供應(yīng)鏈才是最重要的。如昨天文章結(jié)尾。
那些拖延談判、等待更好價(jià)格的貨主，最終可能付出更高代價(jià)。
戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)哪天宣布結(jié)束就真正結(jié)束。對(duì)航運(yùn)的影響則更為深遠(yuǎn)。在安全為前提的情況下，我們?nèi)詫⒗^續(xù)每天見證歷史，也努力抓住歷史中的機(jī)會(huì)。更多最航運(yùn)知識(shí)星球內(nèi)容海報(bào)掃碼支付進(jìn)，個(gè)人微信號(hào)zestdennis.
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