折讓40%成標(biāo)配？兆威機(jī)電有錢買理財(cái)沒(méi)錢繳社保！高瓴豪擲一個(gè)億

3月7日消息，3月9日港股再度迎來(lái)三只新股上市，分別是優(yōu)樂(lè)賽共享，兆威機(jī)電、埃斯頓。其中，中國(guó)循環(huán)包裝服務(wù)提供商優(yōu)樂(lè)賽共享超購(gòu)4000多倍依然破發(fā)；機(jī)器人公司埃斯頓暗盤大跌8%，H股定價(jià)較A股折讓39%依然難逃破發(fā)命運(yùn)。

埃斯頓暗盤大幅破發(fā)背后，核心來(lái)自兩方面，一是業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈、下滑嚴(yán)重， 2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元，2024年?duì)I收較2023年縮水13.8%；2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.66億元、1.35億元、凈虧損8.10億元，24年業(yè)績(jī)不僅盈轉(zhuǎn)，且虧損慘重。

二是，本次埃斯頓引入的基石投資者，雖然略有知名度，但均非港股市場(chǎng)知名投資人。本次埃斯頓引入嘉實(shí)、亨通光電、君宜資本、海天國(guó)際、至源控股、網(wǎng)譽(yù)科技等投資方，且主要來(lái)自上市公司的支持。

還有上市新股——兆威機(jī)電，該股暗盤漲超16%，定價(jià)71.28港元，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，一手凈賺1152港元。但是，相較于埃斯頓折讓39%定價(jià)，兆威機(jī)電有過(guò)之而無(wú)不及，目前兆威機(jī)電A股117.72元，H股定價(jià)大幅折讓46.61%。

可以說(shuō)，隨著A股上市公司大踏步的赴港二次上市，新股價(jià)格較A股折讓呈現(xiàn)越來(lái)越大的趨勢(shì)。即便兆易創(chuàng)新、瀾起科技等存儲(chǔ)或芯片龍頭同樣折讓40%起步。如果從這個(gè)角度說(shuō)，埃斯頓39%的折讓屬實(shí)不大。

兆威機(jī)電，由招商證券國(guó)際、德銀擔(dān)任保薦人，協(xié)調(diào)人是中信證券，承銷商更猛，有10家券商，而3月9日上市的這三只股票承銷商均有10家以上，疊加動(dòng)輒40%的價(jià)格折讓，可見當(dāng)前上市募資的難度。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，兆威機(jī)電募資19.07億，上市支出7889萬(wàn)；埃斯頓募資14.87億，上市支出7500萬(wàn)；優(yōu)樂(lè)賽共享募資不足2.24億，上市開支高達(dá)4818萬(wàn)，占比21.54%。

下面，本文重點(diǎn)寫下兆威機(jī)電的基本成色，是否適合打新？

兆威機(jī)電是一家一體化微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品提供商，中國(guó)第一世界第四，市場(chǎng)份額分別為3.9%及1.4%。即便是行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額依然不高，可見行業(yè)的分散性，這并不利于二級(jí)市場(chǎng)估值。

公司主要提供微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、精密部件以及根據(jù)特定客戶需求定制的模具，目前有405項(xiàng)相關(guān)專利，行業(yè)第一。服務(wù)場(chǎng)景來(lái)看，主要面向智能汽車、消費(fèi)科技、醫(yī)療科技以及先進(jìn)工業(yè)制造、具身機(jī)器人等高增長(zhǎng)行業(yè)。比亞迪、博世、華為均是其客戶，消息還稱特斯拉也是其客戶。

所以，大家發(fā)現(xiàn)，兆威機(jī)電這兩年一直有波動(dòng)性上漲行情，要么走機(jī)器人概念，要么因?yàn)轳R斯克，要么是華為有新的突破。

財(cái)報(bào)顯示，兆威機(jī)電2022年至24年分別實(shí)現(xiàn)收入11.52億、12.0億以及15.25億元，2025年前9月實(shí)現(xiàn)收入12.55億，同比增長(zhǎng)18.7%；利潤(rùn)方面，分別實(shí)現(xiàn)凈利1.5億、1.8億以及2.25億，2025年前9月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.82億，同比大幅增加14.47%。

不過(guò)，公司營(yíng)收、利潤(rùn)雙增背后，同樣存在隱憂。一是應(yīng)收賬款持續(xù)增加，2022年至24年及25年前9月，分別為3.84億、4.34億、5.78億以及5.53億，且年度減值高達(dá)3000多萬(wàn)，僅25年前9月就有3110萬(wàn)的減值。

二是在國(guó)內(nèi)內(nèi)卷加重、企業(yè)紛紛出海的大背景下，兆威機(jī)電海外收入?yún)s呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，22年至24年以及25年前9個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)海外收入1.46億、1.57億、2.12億以及1.45億，收入占比分別為12.7%、13%、13.9%以及最新的11.6%。

在公司赴港上市背后，公司同樣有多個(gè)問(wèn)題被詬病：一是赴港上市融資聲稱加強(qiáng)全球技術(shù)研發(fā)與擴(kuò)張背后，公司賬上現(xiàn)金21億，卻拿出近10億資金做金融理財(cái)，拿出11.54億購(gòu)買銀行定期存單。

二是，有錢買理財(cái)、買定期存單，卻沒(méi)錢給員工繳五險(xiǎn)一金，截至25年9月，欠繳金額高達(dá)2480萬(wàn)元。

三是，雖然說(shuō)公司經(jīng)常因人形機(jī)器人概念而炒作，但兆威機(jī)電具身機(jī)器人產(chǎn)品尚未真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，營(yíng)收只有1553萬(wàn)，營(yíng)收占比僅有1.2%，前些年更是不足1%。

好消息是，兆威機(jī)電本次引入了豪華基石投資人，既然國(guó)內(nèi)頂級(jí)資本高瓴與高毅，也有國(guó)際知名投資公司。其中，高瓴資本投資1500萬(wàn)美元，持股0.59%；韓國(guó)大型金融集團(tuán)韓國(guó)未來(lái)資產(chǎn)證券認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元；高毅資產(chǎn)投資600萬(wàn)元，該公司還投資過(guò)寧德時(shí)代、先瑞達(dá)制造、紫金黃金國(guó)際；

大成基金旗下大成國(guó)際投資350萬(wàn)美元，廣發(fā)基金香港投資300萬(wàn)美元，香港瑞橡資本認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元，美國(guó)知名量化巨頭Jump Trading投資300萬(wàn)美元，新加坡主權(quán)基金VVC投資200美元，香港資管公司FMF認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)美元；

蘇州國(guó)資太湖金谷投資500萬(wàn)美元，工業(yè)機(jī)器人公司拓斯達(dá)科技投資3000萬(wàn)人民幣，私募基金雙城資本投資400萬(wàn)美元，私募股權(quán)基金深圳恒邦投資2000萬(wàn)人民幣；而文盈投資、存然資本、何茂靈、羅杰等個(gè)人投資公司及投資人也進(jìn)行了投資，還有利歐集團(tuán)、民銀國(guó)際等分別投資2000萬(wàn)港元及250萬(wàn)美元。