北京
近日，東吳證券發布停牌公告，宣布正籌劃通過發行A股股份的方式收購東海證券控制權，這一重磅消息再度點燃券商行業并購熱情，成為區域性券商整合的又一典型案例，也引發市場對券商板塊估值修復的廣泛期待。
根據東吳證券3月2日披露的公告，公司已與東海證券控股股東常州投資集團有限公司簽署《發行股份購買資產意向協議》，擬通過發行股份的方式購買其持有的東海證券26.68%股權，以此獲得東海證券控制權，具體交易方案仍在進一步協商中，最終以正式協議為準。受該事項不確定性影響，東吳證券A股股票自3月2日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
據悉，東吳證券與東海證券均為扎根江蘇的本土券商，各具業務優勢。東吳證券成立于1993年，前身為蘇州證券，2011年在上交所上市，擁有全部證券類業務牌照，截至2025年三季度末，總資產達2169.59億元，凈資產428.35億元，2025年度預計實現歸母凈利潤34.31億至36.68億元，同比增長45%至55%，在投資交易、北交所、債券融資等領域具備行業領先優勢。東海證券則成立于1993年，2015年在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，深耕長三角區域，截至2024年末擁有69家營業部、17家分公司，在財富管理、固定收益等業務領域特色鮮明。
業內人士指出，此次兩家江蘇本土券商的整合，標志著券商并購進入區域深耕的新階段，契合江蘇省“十五五”規劃部署，有助于壯大本土法人券商實力，優化區域金融資源配置，推動蘇錫常都市圈金融協同發展，更好服務長三角一體化發展大局。開源證券非銀首席分析師高超表示，本次收購呼應了監管層差異化發展的政策導向，有望提升兩家券商的區域資源配置效率，實現細分領域、特色客群的協同發力。
事實上，東吳證券的并購動作并非個例。自2024年新“國九條”明確提出“支持頭部機構通過并購重組提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展”以來，證券行業整合速度明顯加快，國聯證券收購民生證券、國泰君安吸收合并海通證券、浙商證券收購國都證券等案例相繼落地，行業集中度持續提升，并購已成為券商優化布局、增強實力的重要路徑。
在此背景下，券商板塊正迎來多重利好共振。業內人士普遍認為，當前券商板塊正處于行業整合加速期與估值周期底部的交匯處，業績增長、低估值、并購催化三重因素疊加，估值修復窗口已正式開啟。中郵證券非銀分析師王澤軍表示，東吳證券擬收購東海證券控制權這一動作，將進一步推動并購主題升溫，區域性券商強強聯合有望提升市場份額，為板塊帶來新的增長動力。
從板塊基本面來看，行業景氣度持續回暖。數據顯示，2025年滬深兩市成交額達413.78萬億元，日均股基交易額1.98萬億元，同比增長67%，兩融余額2.54萬億元，同比增長36%，交投活躍為券商業績增長提供了有力支撐。截至2026年1月底，已有21家上市券商披露業績，合計歸母凈利潤約1075.87億元，同比增幅逼近60%，超九成公司實現業績增長。
與此同時，券商板塊估值仍處于歷史低位，形成明顯的估值與基本面錯配。當前券商指數PB約1.33倍，處于近十年32%分位，部分頭部券商估值甚至處于歷史低位區間，修復空間廣闊。申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，考慮到2026年券商一季報業績同比高增長確定性較強，疊加并購催化與政策支持，券商板塊修復具備堅實基礎。
市場分析人士建議，投資者可重點關注三條主線：一是低估值且財富管理業務利潤貢獻較高的券商；二是低估值龍頭券商；三是零售優勢突出、具備并購整合潛力的區域性券商。隨著行業整合持續推進，具備資源優勢與整合能力的券商有望在行業洗牌中脫穎而出，推動板塊估值實現持續修復。
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