鈞達股份又在整活了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

就在市場還在討論鈞達股份要不要轉型的時候，轉型已經完成了一大半。

2026年2月初，國家企業信用信息公示系統的一條工商變更記錄顯示，鈞達股份已經成為上海復遙星河航天科技有限公司的控股股東，持股六成。

這家企業旗下的子公司巡天千河，做的是衛星整星制造的生意——團隊出自航天科技集團體系，手里有超過60顆商業衛星的研制經歷，從十公斤的微納衛星到噸級整星都能做，目前已進入中國星網供應商名錄。

但鈞達股份在外界眼中，長期是一家光伏電池企業。2025年預計虧損超過12億元，股價卻在兩個多月里漲了215%以上，控股股東同期拋出減持計劃。這幾件事疊在一起，讓這次收購的背景變得頗為復雜。

理解鈞達股份這次布局，得先看清楚它的處境。

光伏行業近幾年陷入供需嚴重失衡，產業鏈價格長期低迷的情況，鈞達股份的業績隨之惡化。2024年凈虧損5.91億元，到2025年，預計虧損規模擴大至12億至15億元，扣非后虧損區間更達到14億至18億元。

從單季度數據看，2025年第三季度虧損1.55億元，第四季度驟升至7.82億至10.82億元，出血節奏在加快。與此同時，三季度末資產負債率達74.14%，賬面資金35.05億元與短期債務32.45億元幾乎打平，財務上騰挪的余地有限。

這一背景下，鈞達股份從2025年底開始了一連串動作，指向同一個方向：商業航天與太空光伏。

2025年12月，馬斯克公開提出太空光伏能源構想，鈞達股份隨即與杭州尚翼光電簽署合作協議。尚翼光電背靠中科院上海光機所，在衛星用鈣鈦礦電池領域屬于國內稀缺資源，團隊已在太空模擬環境下完成了鈣鈦礦材料的基礎性驗證工作。

2026年1月，鈞達股份以3000萬元拿下星翼芯能16.67%股權。這是尚翼光電團隊新設的產業化主體；同月又與星翼芯能合資成立鈞達航天空間科技，持股70%，專門推進CPI薄膜和鈣鈦礦晶硅疊層產品的量產。

最后，收購巡天千河60%股權，整星制造能力到手，產業鏈從太空能源到衛星本體的鏈條基本閉合。

這套框架背后有技術邏輯支撐，衛星上搭載AI計算節點，在軌直接處理數據、只回傳結果，這類算力衛星的供電需求遠超傳統通信或遙感衛星。更高效的太空電池，是解決這一瓶頸的關鍵之一。

鈣鈦礦電池重量輕、可柔性展開、抗輻照性強，理論效率上限超過40%，是太空光伏應用的重要候選路線。2025年底，鈞達股份聯合某產業研究所將小面積鈣鈦礦-TOPCon疊層電池的轉換效率推至33.53%，也是在為這條路線積累技術底牌。

鈞達股份3000萬元入股星翼芯能的公告發出后，資本市場的反應遠超預期。

從2025年12月初的35.87元啟動，公司股價在約兩個月內累計漲幅突破215%，市值膨脹超過240億元，以3000萬元的投入撬動了近800倍的市值增長。

1月23日，馬斯克在達沃斯再度強調太空能源部署計劃，鈞達股份當天直接觸發20%漲停，盤中最高探至99.44元。在整個光伏主產業鏈中，漲幅排名第一。

但鈞達股份在公告里說得很清楚：星翼芯能成立于2026年1月6日，注冊資本僅150萬元，沒有經營歷史，沒有在手訂單，相關技術仍處于研發階段。公司還在后續補充公告中罕見列出五項風險提示，涵蓋技術驗證、業務落地、合同履約、市場競爭與政策變動。

與股價同步的，還有控股股東的減持動作。由楊氏家族9名成員共同控制的錦迪科技，在1月13日披露了減持計劃，擬在三個月內出售約872.54萬股，占總股本3%，以當時價格折算，套現金額接近7.83億元。2月5日，鈞達股份以跌停結束交易，太空光伏概念退溫。

市場爭議的焦點并不復雜：太空光伏從早期驗證走到規模商業化，業內普遍認為需要數年甚至更長時間；而鈞達股份的主業，每個季度都在以更快的速度虧錢。

這家公司上一次成功轉型，花了將近三年，最終靠收購捷泰科技完成了從汽車零部件到光伏電池的跨越，并在2023年拿到N型TOPCon全球出貨量第一、市場份額約46.5%的位置。但這一次，新業務能否在主業困局緩解之前形成支撐，眼下還沒有答案。

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