愛芯元智港股上市：平臺化AI芯片背后的「窄門」邏輯

走暗巷，耕瘦田，進窄門，闖藍海。

作者 | 吳 彤

編輯 | 李雨晨

2月10日，愛芯元智在港交所掛牌上市。這家聚焦邊緣計算與終端設備AI推理的芯片企業(yè)，成為首家登陸港股的邊緣計算AI芯片企業(yè)。

愛芯元智的核心，是為不同行業(yè)提供AI的基礎算力平臺，用同一套AI-ISP和混合精度NPU技術架構，同時進入多個市場——視覺終端計算、邊緣推理、智能汽車等。

每個市場的競爭邏輯都不同：視覺終端計算是基本盤；智能汽車代表“第二增長曲線”；邊緣推理則考驗技術延展性，未來前景同樣廣闊。

灼識咨詢報告顯示，邊緣側(cè)AI芯片市場規(guī)模將在2024年3792億元的基礎上，以27.3%的年復合增長率擴張至2030年的1.6萬億元。

平臺化的策略，能否成為愛芯元智未來打開想象力天花板的重要保證？

PART 1

半導體行業(yè)的老將

愛芯元智創(chuàng)始人、董事長仇肖莘，職業(yè)生涯始于2001年。

當時，她和幾位同事離開AT&T Labs Research，加入創(chuàng)業(yè)公司MobileLink。這次選擇頗為幸運——僅幾個月后，意圖進軍手機芯片的博通便收購了MobileLink，仇肖莘由此進入這家世界級芯片企業(yè)，一待就是十七年，從2G時代一路做到4G，完成技術研發(fā)經(jīng)驗的原始積累。

在2025年的一次交流中，仇肖莘向雷峰網(wǎng)表示，“我從2G做到4G，在博通沒能繼續(xù)做5G，總覺得‘差了點意思’。”

2018年，仇肖莘決定回國。在她看來，當時國內(nèi)具備足夠體量和積累做好5G的企業(yè)。展銳是其中之一。這段經(jīng)歷讓她對中國芯片產(chǎn)業(yè)有了更直接的了解，也促使她最終選擇自主創(chuàng)業(yè)——打造一個平臺型的芯片公司。

2019年5月底，愛芯元智成立。后續(xù)，啟明創(chuàng)投合伙人周志峰完成了對愛芯的第一輪投資，曾與他一同進入的還有聯(lián)想之星的王明耀。

2019 年，由于時年國產(chǎn)半導體行業(yè)在國際上遭遇的黑天鵝事件， RTC（實時音視頻通信）中高端市場約 70%–80% 的份額空出。

這是愛芯選擇切入的第一個戰(zhàn)場，國內(nèi)其他玩家多集中在低端，中高端出現(xiàn)空檔。盡管進入市場時間較晚，但愛芯自認技術有差異化優(yōu)勢，因此直接從中高端切入。首款產(chǎn)品AX630A雖存在部分短板，但長板突出，最終成功進入多家頭部客戶。

長板，就是其自研的AI-ISP與混合精度 NPU，攻克視頻暗光處理難題。

當時AI在圖像處理領域尚未普及，愛芯使用AI對圖像中每個像素進行智能增強，提升了暗光、雨天、霧天等低光環(huán)境下的畫質(zhì)。

視頻處理的挑戰(zhàn)遠大于圖像。拍照可通過多幀合成提升亮度，但視頻每秒30幀，每幀只有 33 毫秒的處理時間，進光不足時恢復細節(jié)難度極大。

為此，愛芯自研了混合精度的 NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡處理器）。如果采用通用NPU對4K視頻（約 800 萬像素/幀）做逐像素處理，功耗與成本將極高。愛芯通過混合精度設計與圖像領域 know-how的結合，實現(xiàn)了在功耗與成本可控的前提下完成高質(zhì)量視頻處理。

在暗室環(huán)境中，愛芯的 AI-ISP與普通 AI-ISP對比效果明顯，前者在極低光環(huán)境下仍能呈現(xiàn)清晰畫面。這一技術突破讓客戶眼前一亮，也讓愛芯元智在行業(yè)里站穩(wěn)腳跟。

PART 2

平臺化打法背后的窄門邏輯

從定位上看，愛芯元智不是一家垂直行業(yè)型芯片公司，而是定位于“邊端側(cè)智能芯片平臺”，其中一個原因是成本。

據(jù)雷峰網(wǎng)從業(yè)內(nèi)人士處了解，流片一次大芯片（SoC），硬成本是4-5 億元——代工費、授權、部分IP 采購……如果流片小芯片，也要花掉大幾千萬到 1 億元，而芯片通常需要迭代 2-3 代才可能成功。

2022年、2023年、2024年，愛芯元智年內(nèi)虧損分別為6.12億元、7.43億元、9.04億元人民幣；2025年前九個月，期內(nèi)虧損進一步擴大至8.56億元人民幣，經(jīng)調(diào)整虧損仍達4.62億元人民幣。

持續(xù)虧損的核心原因在于高強度研發(fā)投入。

2022年至2024年，愛芯元智研發(fā)開支從4.46億元增至5.89億元人民幣，2025年前九個月研發(fā)開支為4.14億元人民幣，占同期收入比例達153.8%。

招股書披露，愛芯元智需要持續(xù)投入資源用于芯片流片、驗證及團隊擴張，這一成本壓力短期內(nèi)難以緩解。

啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰表示，“一顆AI芯片在整個設計和流片過程中需要巨大的研發(fā)成本，如果只是用在一個場景，那么研發(fā)成本的均攤太高，經(jīng)濟賬就算不過來；如果可以多次復用在不同場景，則能實現(xiàn)研發(fā)成本的高效攤薄，讓核心技術的邊際成本持續(xù)降低。”

因此，愛芯選擇走平臺型技術路線——同一套 AI 計算與感知信號處理架構，可適配不同應用場景，從視覺終端、智能汽車、到邊緣側(cè)設備。

從收入結構來看，愛芯元智2025年前9個月來自終端計算產(chǎn)品收入為2.34億元，占比為87.2%；來自邊緣AI推理產(chǎn)品收入為1598萬元，占比為5.9%；來自智能汽車產(chǎn)品收入為1726萬元，占比為6.4%。

仇肖莘也坦言，“邊端側(cè)芯片是一個高度分散的市場，如果只做其中一個垂直領域，體量是不夠的。假設全球汽車年銷量約 9000萬輛，即便全部拿下也只有9000萬顆芯片。芯片公司若只做單一產(chǎn)品很難成功，投資回報率（ROI）算不過來。芯片公司要做得有延展性。”

另一個原因是，從技術層面來看，平臺化的能力遷移也可以得到保證。

邊緣側(cè)與端側(cè)芯片的核心模塊高度相似：一是感知信號處理（如圖像、語音），二是AI計算單元。愛芯元智的路徑是將這兩大模塊做強、做靈活，使其能根據(jù)不同場景進行組合。

仇肖莘認為，最終比拼的是產(chǎn)品定義與銷售能力，而非芯片設計本身——因為底層技術是通用的，設計不算是最大難點。

2023年，愛芯元智迎來一個關鍵節(jié)點——正式發(fā)布其智能汽車產(chǎn)品線。這一戰(zhàn)略開始于2021年，仇肖莘表示，愛芯遵循同一套技術方法論，針對不同領域增加特定模塊，從而實現(xiàn)平臺化擴展。這種模式也帶來供應鏈優(yōu)勢：出貨量大，晶圓采購成本低，從而具備價格競爭力。

愛芯在汽車領域的一個重要合作方是零跑。

當時愛芯和零跑都未出名，能達成合作、最終能打開市場，運氣之外更靠芯片的差異化性能——零跑在L2級芯片上采用愛芯產(chǎn)品，高端線則使用高通。

零跑項目的成功，讓愛芯順利地進入了汽車行業(yè)。不過，當時車規(guī)芯片已經(jīng)發(fā)布，卻少有人知道愛芯在布局車載業(yè)務。直到2024年融資時，資本市場才注意到愛芯的汽車業(yè)務。此后，愛芯完成多輪融資，投資方包括韋豪創(chuàng)新、美團、騰訊、GGV、元禾璞華等機構。

在車載端，愛芯元智的芯片主要有算力8TOPS的M55H芯片、算力10TOPS的M57芯片和等效算力60TOPS的M76H芯片。其中，M55H是愛芯元智主銷車載芯片，該芯片應用于零跑多款車型、廣汽埃安V霸王龍、廣汽豐田鉑智3X、吉利銀河E5等等車型。

目前，愛芯元智正在布局M9和M10等系列大算力芯片產(chǎn)品。招股書顯示，M97 芯片是其新一代旗艦產(chǎn)品，可支持城市NOA、為車載大模型而生，近期已經(jīng)順利回片并成功點亮。公司預計將于2026年第三季度發(fā)布M97。

平臺化的戰(zhàn)略延伸到車載領域，明確了愛芯元智在智駕供應鏈中的Tier2定位——愛芯內(nèi)部有三不做：不碰整體項目交付，不與算法公司強綁定，對L3+高階智駕和艙駕一體等前沿趨勢保持觀察。

在2025年的上海車展上，仇肖莘曾表示。“我們認為服務車廠最佳的方式是和合適的算法合作伙伴以及Tier1一起，打造完整解決方案，滿足車廠訴求。行業(yè)走向成熟時，分工會越來越明顯。垂直整合與行業(yè)分工是兩條會長期并存的路。”

在與Tier1的合作模式上，愛芯也避免強綁定，更多地保持與智駕算法商合作的開放性。

對于需要處理海量極端場景的L3以上高階智能駕駛，仇肖莘態(tài)度謹慎。 她更傾向參考高端手機的設計：將AP（應用處理器）和Modem（基帶）作為獨立芯片置于同一板卡，通過高速總線連接，兼顧性能與靈活性。

這一系列“不做”的選擇，讓愛芯在高度內(nèi)卷的芯片市場中找到了差異化路徑，通過頂級供應商切入主機廠，避免直接卷入車廠內(nèi)部的合作博弈。

截至2025年底，愛芯元智的智能汽車SoC累計出貨量近100萬顆，按2024年安裝量計算，愛芯已經(jīng)成為第二大國產(chǎn)智能駕駛SoC供應商。

仇肖莘強調(diào)，半導體其實是一個長周期的行業(yè)，需要與投資人雙向選擇，那種快進快出的機構不適合半導體行業(yè)

她表示，互聯(lián)網(wǎng)背景的資本習慣于追逐風口，耐心周期約18個月，但大模型、機器人等領域要出成果，需要5-10 倍的時間。

這也是愛芯選擇的“窄門”邏輯，速度不是唯一指標，能否在巨頭劃定的戰(zhàn)場外找到一條持久且盈利的通路，才是真正的考驗。