毛戈平家族套現15億，竟然真是為了改善生活！

共3427字 約 4分鐘

文 |林舒，家族辦公室雜志

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前言：

為什么毛戈平家族套現15億，股價卻漲了？

在資本市場，實控人減持，幾乎等同于一個“危險信號”。

但毛戈平家族的這次減持，卻毫無壓力，耐人尋味。

1月6日晚，港股上市公司毛戈平（01318.HK）發布公告：控股股東毛戈平及其家族成員、核心高管共6人，計劃在未來6個月內，通過大宗交易等方式，合計減持不超過1720萬股，占公司總股本的3.51%。按當日收盤價測算，這筆減持對應的現金規模約為15.1億港元。

縱觀1月6日的相關媒體報道中，不少標題中似乎帶有市場恐慌焦慮的味道，比如，《套現14億港元，“美妝茅臺”家族減持引爭議》《毛戈平家族擬減持套現14億港元引市場關注》等，看起來大家似乎對這次減持有所忌憚。

然而，翌日，市場的反應卻出乎意料。

1月7日，減持公告后的首個交易日，毛戈平股價不僅沒有下跌，反而觸底反彈，最終上漲7.26%，報87.95港元。

在“減持=利空”幾乎成為條件反射的當下，這種表現，堪稱反常。

為什么市場沒有恐慌？為什么資金不但沒跑，反而繼續涌入？

市場害怕的不是“賣”，而是“逃”

為什么投資者會恐懼“減持“”？

因為它通常意味著“逃離”：

對未來不夠樂觀、估值已到頂部，或資金鏈出現壓力。

但毛戈平這次，恰恰不符合“逃離式減持”的任何特征。

首先，從結構上看，這是一場不觸及控制權的減持。

在IPO后，毛戈平家族及一致行動人仍持有公司超過67%的股份。即便按本次減持上限執行，減持后，家族仍將合計持有約63.8%的股份。

控制權沒有變化，治理結構沒有動搖，創始人仍牢牢站在臺前。

這對市場來說，是一個極強的穩定信號。

資本市場真正恐懼的，不是“套現”，而是“你不再負責了”。
而毛戈平家族，并沒有釋放這種信號。

一場被“預期管理”過的減持

更重要的是，這不是毛戈平家族第一次“變現”。

在上市前，公司已經進行了兩輪巨額分紅：

• 2024年2月，派息5億元；

• 2024年4月，再派息5億元（已支付3.81億元）。

上市后，2025年7月，公司再次分紅，合計約3.5億元。

上市前后，毛戈平公司累計分紅約16.4億元，而其中絕大部分流入了毛戈平家族。

換句話說，這個家族從來沒有掩飾過一件事：

上市是為了賺錢——把股份變成現金，然后用這筆錢去實現家族愿景。

這種長期一致性，這反而讓市場更安心。

資本市場最忌憚的，是“突然”。
突然減持、突然撤退、突然改口。

而毛戈平家族的風格是：
我們從一開始就告訴你，我們會變現。

真正托住股價的，是基本面

毛戈平家族這次減持沒有引發恐慌，更深層的原因在于：
作為港股“國貨高端美妝第一股”，毛戈平（01318.HK）公司的基本面很硬，強到足以對沖情緒。

2025年上半年，公司實現：

• 營收25.88億元，同比增長31.3%；

• 凈利潤6.7億元，同比增長36.1%；

• 毛利率84.2%；

• 凈利率25.9%。

在中國美妝行業，這是一組極為罕見的數據。

作為對比，多數國產美妝品牌的毛利率在60%—70%之間，凈利率常年徘徊在10%左右。而毛戈平，不僅毛利率高出一個維度，凈利率也幾乎是同行的兩倍。

這是一門典型的“高端消費品+強品牌溢價”的生意。

當公司仍然處在高增長、高利潤、高現金流階段，減持就不再是“逃頂”，而更像是：成功之后的家族資產配置行為，很符合大家對成功而理性的家族資產預期。

毛戈平的特殊性：創始人IP=隱形護城河

還有一個極其重要、但常被忽視的因素：
毛戈平是一位強IP型創始人。

他不是草創出身的企業家，而是中國化妝界的高光人物。40多年的從業經歷、為多部影視劇設計妝容（最著名的是《武則天》劉曉慶的造型），成就得到了社會廣泛的認可。這讓他的個人品牌，與“高端化妝”這個概念深度綁定。

從收入結構看，毛戈平公司的商業模式，本質上是一家強創始人IP驅動型企業。招股書顯示，其超過95%的收入來自主品牌“毛戈平”，而這一品牌自2000年創立至今，已運營超過25年。品牌本身深度綁定在毛戈平個人的專業背書、審美體系與行業地位之上。

據悉，該公司曾嘗試擺脫毛戈平“單一品牌依賴癥”，推出了第二品牌“至愛終生”，但目前該品牌收入僅為數千萬元，且呈現下滑趨勢，與主品牌形成明顯落差。這也從側面印證：毛戈平公司的真正護城河，是難以復制的創始人個人IP。

在某種程度上，投資者買的，不只是公司財報，而是“毛戈平”這個名字本身。

這讓市場更愿意相信：

• 他不會輕易毀掉自己的品牌聲譽；

• 不會用短期套現換取長期崩塌；

• 也不會突然放棄這家公司。

  無損減持，本質上是“家族資本成熟”

如果把這件事放到更長周期看，這次減持是家族角色的升級。

毛戈平家族，正在從“企業經營者”，轉向“家族資本管理者”。

他們不再局限于做大做強的創業型思考：這家公司怎么做大？

他們開始系統性地思考：

• 現金如何回收？

• 風險如何分散？

• 家族財富如何跨周期？

• 資本如何再投資？

這正是許多中國家族企業接著要邁出的那一步。當一代創始人完成了企業構建，開始系統性地進行家族資本管理，減持并不一定是壞事。

事實上，成熟的家族上市企業，真正需要擔心的問題從來不是“要不要減持”，而是如何以一種不傷害企業、反而強化長期價值的方式完成減持。

其中有兩點至關重要：首先，家族變現必須是一場“系統規劃行為”，不是“應急行為”，變現前后的企業聲譽管理和資產管理不可或缺；另一方面，控制權是必須牢牢掌握在家族核心成員手中。一旦減持觸及控制權不穩，市場會立刻重估所有風險。

毛戈平的減持，還只是“上半場”

惠裕全球家族智庫發布的《中國家族辦公室十年鑒》中就記錄不少關于上市家族企業的后上市時代家族財富管理與傳承的代表性案例。

如果把毛戈平家族的這次減持，放進《中國家族辦公室十年鑒》的長期視角中進行比對，它其實只完成了規劃型減持的第一步：平穩退出 + 不傷股價 + 不動搖控制權。

但真正成熟的家族資本管理，往往不止于此。讓我們看一下十年鑒里收錄的一個典型案例：

一家上市公司實控人提出減持需求，由家族辦公室介入統籌。與常見的“直接賣出”不同，家族辦公室并沒有把重點放在“盡快變現”上，而是先從股東結構入手——引入公募基金等長期投資者，在多次交易中逐步完成減持，既保持了股價的平穩，也同步優化了公司的資本結構。

減持完成后，資金被系統性納入家族層面的長期規劃：一部分進入家族信托，底層配置了穩健型FOF與高潛力股權資產；一部分用于公益捐資，形成長期的社會聲譽資產；當市場進入低谷、股價偏離合理區間時，又反向進行回購，用于未來的股權激勵。

這個案例顯示了一條完整的路徑：減持 → 資本結構優化 → 家族資產再配置 → 激勵體系重構 → 聲譽資產累積。這條路徑也給很多上市家族企業上了關鍵的一課：真正成熟的家族資本管理，是讓減持成為企業與家族雙向升級的起點。

毛戈平家族的本次減持，正站在這條路徑的起點。

從目前披露的信息看，毛戈平家族的這次減持，在“技術層面”是非常成熟的：

• 比例不高（3.51%）

• 節奏拉長（6個月）

• 以大宗交易為主（避免沖擊盤面）

• 控制權不變（核心信用錨不動）

他解決了一個問題：如何賣，不傷股價。

但還沒回答另一個更重要的問題：賣完之后，這筆錢將如何反過來增強企業與家族的長期價值？

毛戈平家族后續會有什么動作呢？我們拭目以待。

成為，鎖定《中國家族辦公室十年鑒》、《家族辦公室》季度?？?、12+獨家行業深度報告、Family Times周更會員專享內容、專業交流活動等）。

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