就在1月8日！黃金白銀將迎新年“第一劫”！

2025年貴金屬市場迎來“超級(jí)牛市”，現(xiàn)貨白銀和現(xiàn)貨黃金年度漲幅分別高達(dá)148%和65%，創(chuàng)下1979年以來最佳年度表現(xiàn)，遠(yuǎn)超英偉達(dá)、微軟等科技巨頭股價(jià)漲幅。本周四（1月8日），白銀和黃金即將迎來新年的“第一道坎”：彭博商品指數(shù)重新加權(quán)所帶來的拋售壓力。

黃金白銀將迎新年“第一劫”

作為全球大宗商品核心基準(zhǔn)，管理規(guī)模約1090億美元的彭博商品指數(shù)（BCOM）將于1月8日至14日啟動(dòng)年度權(quán)重再平衡。這一例行調(diào)整因2025年貴金屬的爆發(fā)式上漲而備受關(guān)注，被動(dòng)型基金為貼合新權(quán)重將被迫進(jìn)行大額拋售。

當(dāng)前白銀在該指數(shù)中占比達(dá)9%，而2026年目標(biāo)權(quán)重將降至4%以下，僅此一項(xiàng)調(diào)整就可能引發(fā)近50億美元的白銀持倉拋售。機(jī)構(gòu)對(duì)拋售規(guī)模的預(yù)期存在差異：摩根大通分析師格雷戈里·謝勒預(yù)警，此次再平衡可能導(dǎo)致38億美元白銀和47億美元黃金拋售；道明證券高級(jí)商品策略師丹尼爾·加利則給出更激進(jìn)預(yù)判，認(rèn)為黃金期貨拋售規(guī)模或達(dá)60億美元，且CME白銀市場13%的未平倉合約將被處置。

摩根大通此前已提示風(fēng)險(xiǎn)，指出元旦假期后市場流動(dòng)性偏低，疊加高達(dá)13000手（占總未平倉合約9%）的COMEX白銀及11000手（占總未平倉合約3%）的COMEX黃金拋售壓力，可能放大價(jià)格波動(dòng)幅度，成為1月市場核心關(guān)注點(diǎn)。

假期效應(yīng)疊加數(shù)據(jù)窗口，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)升溫

流動(dòng)性萎縮與關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的集中公布，將進(jìn)一步加劇貴金屬短期波動(dòng)。加利強(qiáng)調(diào)，假期后市場流動(dòng)性不足的背景下，大規(guī)模被動(dòng)拋售可能導(dǎo)致白銀價(jià)格出現(xiàn)顯著回調(diào)。

除指數(shù)調(diào)倉外，1月9日公布的美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率數(shù)據(jù)，將成為影響黃金價(jià)格的另一關(guān)鍵變量。宏源期貨研究所分析師王文虎指出，短期需重點(diǎn)關(guān)注這兩大事件，倫敦金價(jià)當(dāng)前需警惕4150-4250美元/盎司支撐位，同時(shí)關(guān)注4450-4550美元/盎司區(qū)間壓力。

值得注意的是，1月5日貴金屬市場已現(xiàn)異動(dòng)，受地緣政治事件催化，倫敦金現(xiàn)重返4400美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)漲幅達(dá)1.75%，現(xiàn)貨白銀更是大漲4.15%報(bào)75.844美元/盎司，凸顯市場對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)關(guān)注。

委內(nèi)瑞拉的緊張局勢，將對(duì)金價(jià)帶來哪些影響？

盡管短期面臨技術(shù)性拋售壓力，但機(jī)構(gòu)普遍看好貴金屬中長期表現(xiàn)，地緣局勢升級(jí)與美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期成為核心支撐。

就委內(nèi)瑞拉局勢而言，該國黃金資源潛力預(yù)估達(dá)3500噸，2024年黃金產(chǎn)量31噸，處于全球中游水平。王文虎分析，若美國后續(xù)加大軍事介入力度，委內(nèi)瑞拉采取強(qiáng)硬應(yīng)對(duì)導(dǎo)致局勢升級(jí)，將為黃金和原油價(jià)格提供階段性支撐；長期來看，美元與美國影響力的潛在變化，也將持續(xù)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)與保值屬性。

美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整更是市場關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)前特朗普政府正推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層重塑，不僅多次威脅解雇現(xiàn)任主席鮑威爾，還計(jì)劃于1月宣布新主席人選，市場預(yù)期新任領(lǐng)導(dǎo)層將更傾向激進(jìn)降息。盡管美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示官員對(duì)降息路徑存在分歧，但多數(shù)委員認(rèn)為通脹降溫后進(jìn)一步降息合適，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示4月降息概率已達(dá)77%。

高盛等頭部投行已明確表達(dá)樂觀立場，上月發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2026年倫敦金價(jià)格將攀升至4900美元/盎司，且存在上行超預(yù)期空間。在全球流動(dòng)性寬松預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)緩釋不及預(yù)期等多重因素共振下，貴金屬牛市格局有望持續(xù)。