新能源熱管理賽道迎來上市新軍，納百川創(chuàng)業(yè)板掛牌開啟新篇章

12月23日，納百川新能源股份有限公司（以下簡稱“納百川”,股票代碼：301667.SZ）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，標(biāo)志著這家新能源電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)完成“技術(shù)+資本”的戰(zhàn)略升級。本次公開發(fā)行股票2791.74萬股，發(fā)行價格為每股22.63元，上市首日開盤價60.00元，上漲165.13%。

亮眼表現(xiàn)的背后，是扎實(shí)的業(yè)績基本面作為支撐。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年間，公司主營業(yè)務(wù)收入由103,091.53萬元逐步提升至143,705.3萬元，年復(fù)合增長率達(dá)到18.17%。2025年第一季度，主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32,941.62萬元，較去年同期大幅增長69.55%。持續(xù)高增的業(yè)績曲線，不僅彰顯了其在新能源電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域的核心技術(shù)壁壘與市場競爭力，更釋放出強(qiáng)勁的長期成長動能。

1）深耕熱管理十五年，從燃油車到新能源的精準(zhǔn)轉(zhuǎn)型

作為與中國汽車工業(yè)的電動化浪潮同頻共振的企業(yè)，納百川自2007年成立以來，深耕熱管理技術(shù)，完成了從燃油車到新能源賽道的精準(zhǔn)轉(zhuǎn)型。2011年前瞻布局動力電池?zé)峁芾懋a(chǎn)品研發(fā)，2015 年實(shí)現(xiàn)首款產(chǎn)品裝車驗(yàn)證，2016年成功配套上汽大眾首款新能源汽車，逐步成長為行業(yè)核心供應(yīng)商。公司業(yè)務(wù)聚焦新能源汽車動力電池?zé)峁芾怼⑷加蛙噭恿ο到y(tǒng)熱管理及儲能電池?zé)峁芾恚诵漠a(chǎn)品電池液冷板2024年銷售收入占比高達(dá) 83.78%，成為驅(qū)動增長的“核心引擎”。

憑借深厚的技術(shù)積累與靈活的適配能力，納百川已搭建起覆蓋主流主機(jī)廠的完善客戶體系，合作對象包括蔚來、小鵬、理想、零跑、吉利、長安、長城、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、奇瑞、鴻蒙智行、奔馳、豐田、現(xiàn)代、宇通等國內(nèi)外知名車企。公司已完成超200款車型的產(chǎn)品適配，落地300余項(xiàng)開發(fā)項(xiàng)目，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于乘用車、儲能等多個核心場景，其系統(tǒng)匹配能力與市場快速響應(yīng)能力在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)突出。

除新能源汽車外，公司精準(zhǔn)切入儲能熱管理這一藍(lán)海市場。隨著全球儲能裝機(jī)量快速增長，液冷方案憑借散熱效率高、空間占用小的核心優(yōu)勢，正逐步替代風(fēng)冷成為行業(yè)主流。目前，納百川已成功進(jìn)入寧德時代、陽光電源等頭部儲能企業(yè)供應(yīng)鏈，2024 年儲能領(lǐng)域收入占比已提升至 23.96%。

在“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)和全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮下，納百川正迎來新能源汽車與儲能雙輪驅(qū)動的歷史性機(jī)遇。一方面，隨著新能源汽車加速替代傳統(tǒng)燃油車，動力電池液冷板市場將持續(xù)擴(kuò)容。另一方面，在儲能裝機(jī)爆發(fā)式增長的推動下，液冷技術(shù)正成為高功率、高能量密度場景的主流選擇，進(jìn)一步拓寬行業(yè)增長空間。

具體來看，在新能源汽車領(lǐng)域，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，中國新能源汽車產(chǎn)銷量均接近1500萬輛，同比增長均超過30%。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，到2035年新能源汽車將成為市場絕對主流，這將持續(xù)帶動動力電池液冷板需求。預(yù)計(jì)到2025年，全球動力電池液冷板市場規(guī)模有望達(dá)到145億元。與此同時，當(dāng)前儲能電池行業(yè)正處于快速擴(kuò)張期。彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，2025年全球儲能市場新增裝機(jī)會再創(chuàng)新高，達(dá)到240GWh，長期將保持相對高的增速。另據(jù)東莞證券指出，全球儲能市場共振，儲能電池需求將延續(xù)高增長，2026年全球儲能電池需求增速預(yù)計(jì)達(dá)50%左右。雙賽道共振將打開業(yè)績增長天花板。

2）以技術(shù)創(chuàng)新與智能制造，筑牢新能源熱管理護(hù)城河

在新能源汽車行業(yè)快速迭代與電池技術(shù)持續(xù)演進(jìn)的背景下，技術(shù)創(chuàng)新已成為企業(yè)保持核心競爭力的關(guān)鍵。作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，納百川始終將研發(fā)置于戰(zhàn)略核心，構(gòu)建了從CTM小模組液冷板、口琴管式產(chǎn)品，到適配中大型SUV、MPV、工程車輛及儲能設(shè)備的大尺寸液冷板在內(nèi)的完整產(chǎn)品體系，并已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)。憑借全系列產(chǎn)品的覆蓋能力與規(guī)模化交付優(yōu)勢，公司在細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列，為其持續(xù)開拓市場奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

為支撐產(chǎn)品體系的持續(xù)優(yōu)化與高效交付，納百川在智能化制造領(lǐng)域進(jìn)行了系統(tǒng)性布局。公司以IATF16949：2016質(zhì)量管理體系為基礎(chǔ)，全面推行APQP控制程序，將行業(yè)經(jīng)驗(yàn)系統(tǒng)融入從先期策劃、設(shè)計(jì)驗(yàn)證到生產(chǎn)批準(zhǔn)的全開發(fā)流程。通過運(yùn)用FMEA、CP、SPC等工具，公司能夠?qū)Ξa(chǎn)品設(shè)計(jì)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險進(jìn)行前瞻性評估，并最終形成標(biāo)準(zhǔn)化的PPAP文件，實(shí)現(xiàn)開發(fā)過程的高度規(guī)范化與可控性。

持續(xù)的研發(fā)投入是納百川技術(shù)領(lǐng)先的基石。2022年至2024年，公司研發(fā)費(fèi)用從3,406.96萬元逐年提升至5,411.17萬元。截至2025年第一季度，公司已累計(jì)獲得授權(quán)專利203項(xiàng)，其中發(fā)明專利20項(xiàng)、實(shí)用新型專利183項(xiàng)，并形成了涵蓋控溫技術(shù)、輕量化設(shè)計(jì)、殘值評估、工藝優(yōu)化、自動化生產(chǎn)與質(zhì)量控制等維度的核心技術(shù)體系。

在動力電池?zé)峁芾磉@一高壁壘領(lǐng)域，納百川憑借深厚的技術(shù)積累構(gòu)建了顯著優(yōu)勢。公司生產(chǎn)的電池液冷板產(chǎn)品能夠保持工況環(huán)境下產(chǎn)品溫差控制在 3℃至 5℃范圍，在氣密性方面能夠達(dá)到2*10?? Pa*m3/s，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。此外，公司牽頭起草的《車用動力電池液冷板技術(shù)條件》已成為行業(yè)技術(shù)規(guī)范，進(jìn)一步鞏固了其在領(lǐng)域內(nèi)的話語權(quán)與引領(lǐng)地位。

從產(chǎn)品矩陣到制造體系，從研發(fā)投入到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，納百川已逐步構(gòu)建起覆蓋“研發(fā)-生產(chǎn)-質(zhì)控-交付”全鏈條的綜合能力，為其在快速演進(jìn)的新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)中保持競爭優(yōu)勢提供了系統(tǒng)化支撐。

納百川的上市，標(biāo)志著中國在新能零部件領(lǐng)域自主化進(jìn)程再進(jìn)一步。未來，隨著技術(shù)迭代與產(chǎn)能釋放，公司有望在國產(chǎn)替代浪潮中持續(xù)提升份額，為全球綠色能源產(chǎn)業(yè)注入“中國溫度”。