北京
資本市場的目光再度聚焦貴金屬賽道。上周五（11月28日），國際白銀價格迎來里程碑時刻——COMEX白銀期貨主力合約盤中沖高至每盎司57.245美元，刷新歷史紀錄，全周漲幅高達13%；倫敦現貨白銀同步突破56.5美元/盎司關口，單日漲幅超4%。與此同時，黃金、銅等品類同步走強，COMEX黃金期貨重回4263美元/盎司上方，LME銅價亦逼近歷史高位，貴金屬板塊呈現全面開花的態勢。
國內市場反應迅速，A股貴金屬板塊周一開盤即迎普漲。截至午盤，銀泰黃金上漲6.21%，盛達資源、湖南黃金漲幅均超4%，西部黃金、山東黃金等核心標的跟漲明顯。國內期貨市場上，滬銀主力合約開盤漲3.8%，一度觸及6500元/千克整數關口；滬金主力合約同步上漲1.2%，站穩480元/克高位。"上周五國際市場的暴漲直接點燃了國內投資者情緒，早盤有不少資金涌入貴金屬ETF，華安黃金ETF、博時白銀ETF成交量較前一交易日翻倍。"某券商貴金屬分析師表示。
這一輪貴金屬的集體爆發，并非孤立行情，而是多重因素共振的結果。首當其沖的是全球流動性寬松預期的強化。上周五美聯儲發布的褐皮書顯示，美國消費支出增速放緩，勞動力市場緊張程度有所緩解，市場對12月降息的預期概率從一周前的65%飆升至82%。"美聯儲貨幣政策轉向是核心驅動力，實際利率下行直接提升了貴金屬的配置價值。"中金公司在最新研報中指出，若12月如期降息，黃金、白銀有望開啟新一輪上漲行情。
地緣政治風險的升溫則為貴金屬行情添薪加柴。近期中東局勢持續緊張，紅海航運安全問題引發全球供應鏈擔憂，疊加歐洲部分地區地緣沖突升級，市場避險情緒顯著抬升。世界黃金協會數據顯示，上周五全球黃金ETF單日凈流入18.6億美元，創今年以來單日最高紀錄，白銀ETF凈流入規模也達到3.2億美元。"避險資金的快速涌入是推動價格短期跳漲的重要推手，尤其是白銀兼具貴金屬屬性與工業屬性，漲幅往往大于黃金。"
工業需求的復蘇進一步支撐白銀價格。作為重要的工業金屬，白銀在光伏、新能源汽車等領域的應用需求持續增長。據光伏行業協會預測，2025年全球光伏裝機量將突破400GW，帶動白銀需求增長15%；新能源汽車領域的白銀消耗量也將同比提升20%。"供需缺口的擴大讓白銀具備了'貴金屬+工業金屬'的雙重上漲邏輯，這也是其此次漲幅領先黃金的關鍵原因。"上述分析師補充道。
對于后市行情，機構觀點呈現分化。樂觀派以高盛為代表，其最新報告將未來12個月黃金目標價上調至4500美元/盎司，白銀目標價上調至65美元/盎司，認為全球央行購金潮、實際利率下行等長期邏輯未變。高盛大宗商品研究主管表示，2025年全球央行黃金凈購金量已達1100噸，創歷史同期新高，成為支撐金價的"壓艙石"。
謹慎派則提醒短期波動風險。招商證券指出，當前貴金屬價格已部分透支降息預期，若12月美聯儲降息幅度不及預期或地緣局勢緩和，可能引發回調。"投資者需警惕短期追高風險，尤其是白銀價格波動幅度較大，歷史數據顯示其單日漲跌幅可達黃金的2-3倍。"
普通投資者該如何把握這一行情？業內人士建議，可通過貴金屬ETF、相關基金等方式分散投資，避免直接參與杠桿較高的期貨交易。對于長期投資者而言，可重點關注黃金的資產配置價值，而白銀則需結合工業需求數據動態調整持倉。"無論是短期脈沖還是長期趨勢，貴金屬作為對沖通脹和地緣風險的工具，都值得納入資產組合，關鍵在于把握入場節奏。"
隨著12月美聯儲議息會議臨近，貴金屬市場的波動率或進一步提升。是延續上漲態勢還是迎來階段性調整，全球流動性走向與地緣局勢變化，將成為接下來的核心觀察點。
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