一文讀懂索提諾比率（附索提諾比率選出的牛基--普通股票型）

兩只基金收益差不多，到底該選哪一只？

都說“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”，但真的不想坐過山車怎么辦？

有沒有一個(gè)指標(biāo)，能幫我一眼看穿基金是“抗跌體質(zhì)”？

當(dāng)然有！今天，就為大家介紹一個(gè)“神器”——索提諾比率。

一、索提諾比率：它到底在衡量什么？

相信很多人應(yīng)該聽過夏普比率。夏普比率衡量的是 “每承受一單位總風(fēng)險(xiǎn)，能獲得多少超額回報(bào)”。

但問題在于，它把上漲的波動(dòng)和下跌的波動(dòng)一視同仁，都算作“風(fēng)險(xiǎn)”。

可對我們投資者來說，上漲的波動(dòng)（驚喜）是我們喜歡的，只有下跌的波動(dòng)（驚嚇）才是我們真正厭惡的！

這就好比評價(jià)一輛車，夏普比率會(huì)告訴你它的整體顛簸程度，但索提諾比率會(huì)精準(zhǔn)地指出：“在糟糕的路面上，它的減震表現(xiàn)有多好。”

二、索提諾比率：專為“討厭下跌”的你而生

索提諾比率做出了一個(gè)關(guān)鍵改進(jìn)：它只關(guān)注“壞”的波動(dòng)，即下行風(fēng)險(xiǎn)。

它的核心公式是：索提諾比率 = （基金收益率 - 無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/ 下行風(fēng)險(xiǎn)

• 下行風(fēng)險(xiǎn)是什么？ 簡單說，就是基金凈值低于某個(gè)目標(biāo)（比如零或者無風(fēng)險(xiǎn)利率） 的波動(dòng)幅度。它只計(jì)算虧損的那些日子，漲幅再大也不會(huì)被計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)。

通俗理解：索提諾比率衡量的是 “每承受一單位下跌風(fēng)險(xiǎn)，你能獲得多少超額回報(bào)”。

顯然，對于追求穩(wěn)健增值、改善持有體驗(yàn)的投資者來說，索提諾比率是更優(yōu)的選擇。

三、手把手教您：用索提諾比率實(shí)戰(zhàn)選基

我們來看一個(gè)實(shí)戰(zhàn)案例，比較兩只基金：

分析：

• 單看收益，基金甲更吸引人。
• 但查看索提諾比率，基金乙明顯更高。
• 這說明： 基金乙在獲取幾乎相近收益（18% vs 20%）的同時(shí)，所承受的下跌風(fēng)險(xiǎn)要小得多。它的“風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比”更高，基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)控制能力更強(qiáng)。

在同樣的市場大跌中，持有基金乙的你，心態(tài)會(huì)平穩(wěn)得多，也更容易“拿得住”，從而真正享受到長期復(fù)利。

四、如何使用及注意事項(xiàng)

1.哪里查找？ 主流的基金數(shù)據(jù)平臺（如晨星、天天基金、Wind等）通常都會(huì)提供索提諾比率的數(shù)據(jù)。選擇同類型基金（如都是股票型基金）進(jìn)行對比才有意義。

2.怎么看數(shù)值？ 在同類基金中，索提諾比率越高越好。正值是基本要求，大于1通常就算不錯(cuò)，大于2則可以認(rèn)為是表現(xiàn)優(yōu)異。

3.重要提醒：沒有完美的指標(biāo)

• 看類型：務(wù)必在同類型基金（如都是“偏股混合型”）之間進(jìn)行比較，拿股票基金和債券基金比是沒意義的。
• 看長期： 不要只看最近一年的數(shù)據(jù)，至少拉長到3年，考察其在牛熊市中的穩(wěn)定性。
• 結(jié)合其他指標(biāo)： 索提諾雖好，但不能單憑它做決策。請將它作為你武器庫中的核心一員，與夏普比率、最大回撤、基金經(jīng)理、基金規(guī)模等指標(biāo)結(jié)合使用，做出綜合判斷。

五、重要提醒：索提諾比率不是“萬能鑰匙”

沒有任何一個(gè)指標(biāo)是完美的，索提諾比率也不例外。了解它的缺陷，能讓你用得更好。

1.它無法預(yù)測未來：和所有基于歷史數(shù)據(jù)的指標(biāo)一樣，它只代表過去的表現(xiàn)。過去抗跌，不代表未來永遠(yuǎn)抗跌。

2.它不反映全部風(fēng)險(xiǎn)：索提諾只聚焦于“波動(dòng)”帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)，但無法衡量比如基金經(jīng)理變更、投資風(fēng)格漂移、流動(dòng)性危機(jī)等其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3.可能忽略“超級收益”：有些基金經(jīng)理的策略就是通過承受短期巨大波動(dòng)來博取超高收益，這類基金的索提諾比率可能不高，但并不代表它不好，只是它不適合穩(wěn)健型投資者。

六、索提諾比率選出的牛基

筆者按照索提諾比率從高到底排序，并結(jié)合基金經(jīng)理、成立時(shí)間、長期業(yè)績等因素，初篩出如下基金，我們后面會(huì)依次做詳細(xì)解讀，還可能再做刪減。

股票型三年期：

1、創(chuàng)金合信文娛媒體A

2、大成高鑫A

3、鵬華優(yōu)選價(jià)值A(chǔ)

4、富國文體健康A(chǔ)

5、諾安先進(jìn)制造A

股票型五年期：

1、景順長城滬港深精選A

2、嘉實(shí)資源精選

3、華商上游產(chǎn)業(yè)A

4、諾安低碳經(jīng)濟(jì)A

5、富國新興產(chǎn)業(yè)A

6、鵬華優(yōu)選價(jià)值A(chǔ)

7、國金量化多音字、招商量化精選

結(jié)語

在投資這場長途旅行中，比誰跑得快更重要的是，誰能跑得穩(wěn)、跑得遠(yuǎn)。索提諾比率，就是那個(gè)能幫你篩選出“續(xù)航能力最強(qiáng)座駕”的導(dǎo)航儀。

看一眼索提諾比率，選擇那個(gè)更能為你抵御風(fēng)雨、控制回撤的“守護(hù)型”基金，可以讓你的投資之旅多一份從容，少一份焦慮。

但也需要跟大家強(qiáng)調(diào)，不要唯數(shù)據(jù)論，要知道數(shù)據(jù)，更要知道數(shù)據(jù)是怎么來的。

我們經(jīng)常跟大家拿曲揚(yáng)舉例，他的多只基金在2018年表現(xiàn)不錯(cuò)，所以很多人以為他是一位抗跌型選手，其實(shí)不然。他在2018年的業(yè)績更多依賴于公司層面的資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整，而非個(gè)人投資策略的使然。