全球化布局提速 健合“全家營養戰略”成增長關鍵

早在幾年前就啟動全家庭營養戰略的健合集團，正呈現快速的增長勢頭。8月26日，健合（H&H）國際控股有限公司（1112.HK）發布的上半年業績顯示，期內營收同比增長5.2%至人民幣70.2億元。其中，中國市場成收入最大市場，占集團總收入的70.3%；經調整，可比純利同比增長4.6%，繼續維持健康的經營現金流轉化。

具體來看，營養補充品營收占比最高，成人營養及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養及護理用品（BNC）、寵物營養及護理用品（PNC）三大業務中的營養補充品系列占集團總收入的65.6%。值得關注的是，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額持續增長，由12.9%提升至15.9%10，創下歷史新高。

業內分析人士認為，近兩年中國嬰配粉市場的中高端化趨勢明顯，今年1-4月根據尼爾森數據顯示，超高端+品類同比增長約13.3%，高端和超高端在整體嬰配粉市場中的比重持續提升。在此背景下，合生元高端市場份額創新高得益于"好產品、好模式、好渠道"的協同效應。隨著產業進入高速發展、高速增長和高速擴容的階段，健合集團這類企業的品牌效應、規模效應和用戶黏性將持續釋放。

營養板塊增長迅速 超高端奶粉份額持續提升

健合集團的三大業務板塊在2025年上半年均呈現增長態勢，但增速各異，反映出不同的市場動態和消費趨勢。

收入占比最高的是成人營養與護理用品業務（ANC），營收達34.4億元，同比增長5.9%。其中，Swisse斯維詩在中國市場實現同比增長13.1%，占ANC銷售額的70%。

據了解，Swisse斯維詩在中國內地整體維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場排名升至第一。其持續深化"Swisse Mega Brand"品牌戰略矩陣，旗下超高端細胞級營養品牌SwissePLUS和針對兒童健康需求品牌Little Swisse持續增長，精準覆蓋不同年齡層與細分健康需求。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析認為，自2023年以來，中國已經進入大健康消費的紅利周期。消費者對體重管理、顏值管理、營養管理以及整體健康管理的重視程度達到了前所未有的高度。

另一個值得關注的板塊，是嬰幼兒營養與護理業務（BNC），營收達25.0億元，同比增長2.9%。其中，中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長10.0%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售增幅。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉的市場份額持續提升，由12.9%增長至15.9%，創下歷史新高。

乳業分析師宋亮指出，合生元在超高端嬰配粉市場份額創新高，主要得益于近兩年中國嬰配粉市場的中高端化趨勢明顯。今年1-4月根據尼爾森數據顯示，超高端+品類同比增長約13.3%，高端和超高端在整體嬰配粉市場中的比重持續提升。

在三大板塊中，寵物營養與護理業務（PNC）成為增長最快的板塊，營收達10.8億元，同比增長8.6%。其中，高端寵物補充品類表現尤為突出，實現了14.3%的收入同比增長。在中國市場，Solid Gold素力高完成渠道優化及產品組合高端化調整，PNC中國市場同比增長達17.5%。

面對未來，健合集團已經做好了戰略布局。ANC業務方面，健合集團將以中國內地與擴張市場為增長引擎；BNC業務預計2025年下半年嬰幼兒配方奶粉銷售額將穩步增長；PNC業務將延續當前增長態勢。

創新商業模式 全家營養健康戰略落地

健合的業績增長不僅體現在財務數據上，更在于其創新的"全家庭營養健康"戰略模式。宋亮將合生元在高端市場的突破歸結為三點核心："好產品、好模式、好渠道"。

據了解，618購物節期間，合生元在電商平臺一段和二段產品成交額同比增長103%，線下渠道同樣表現活躍。合生元聯合全國頭部母嬰渠道客戶啟動"寶貝節"，首屆上演2263場春"瘋"派對親子活動，有效觸達消費者并深化渠道粘性。

受藥房渠道客流量持續疲弱的影響，整體銷售額有所下降。但嬰幼兒益生菌及營養補充品業務展現韌性，在電商及嬰幼兒專賣渠道實現低單位數增長。合生元持續以科研和創新驅動產品升級，推出超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等新品，進一步完善益生菌產品矩陣。

而作為全家營養戰略重要板塊的寵物營養與護理板塊，在創新方面尤為明顯。在中國市場，Solid Gold素力高完善渠道優化及產品組合高端化調整，PNC中國市場同比增長達17.5%。Solid Gold素力高在中國市場全面布局細分領域，于今年2月，Solid Gold素力高免疫雙拼糧進駐山姆會員店，成為山姆渠道唯一一款聚焦初老貓咪的貓糧產品。此外，Solid Gold素力高于7月重磅發布首款潔齒產品——Solid Gold素力高凍干潔齒棒，在天貓、京東、抖音三大核心渠道全面上線。

宋亮認為，線上傳播雖然能夠幫助品牌與消費者建立聯系，但真正提升復購和口碑的關鍵，仍在于線下活動能否與消費者產生共鳴。線下創新的重點在于如何快速、直接地滿足消費者的情緒價值，讓他們獲得認同感與信任感。

對于整個行業的啟示，他認為，有兩個關鍵點，第一，回歸本質。在嬰配粉行業競爭異常激烈的背景下，企業必須堅持'銷售本質'，強化線下的消費者教育與推廣。第二，渠道共贏模式。健合持續推動渠道管理的優化，不斷加強與渠道伙伴之間的協同，形成了健康、穩定的合作關系。

全球化布局提速 核心競爭力持續釋放

健合集團的國際化布局也為增長提供了新動能。Swisse斯維詩穩步推進國際化布局。通過創新產品組合和渠道布局，擴張市場實現同比增長38.7%，其中亞洲擴張市場，包括中國香港、泰國、馬來西亞、新加坡、印度及中東等市場強勁同比增長71.7%。

與此同時，Zesty Paws快樂一爪在北美保持同比增長12.8%，穩居美國最受認可的寵物補充品品牌之一。截至 2025年6月30日，Zesty Paws快樂一爪及Solid Gold素力高已分別覆蓋全美超過20,000家及4,800家門店。

朱丹蓬認為，隨著渠道的不斷深化和市場的精細化運營落地，國際化品牌能夠更好地觸達和滿足多層次、多樣化的消費需求。同時，隨著應用人群的持續擴容，品牌的綜合實力也得到進一步增強，核心競爭力持續釋放。

面向未來，健合集團將繼續加大科學創新投入，推動全家庭營養健康戰略落地。在他看來，這種多品牌、多品類、多場景、多渠道、多人群的協同發展模式，為企業建立了更加穩固的增長支撐體系。對于大健康產業而言，這意味著不僅要在產品上實現差異化，更要在市場布局和消費人群覆蓋上形成系統性優勢，從而在全球競爭中占據主動地位。

健合集團首席執行官及中國區CEO李鳳婷女士表示，盡管面對持續外部挑戰，我們依然致力保持充裕流動資金，同時推進去杠桿化，支持未來增長。集團將持續推動高端維生素、草本及礦物補充劑以及寵物補充品的增長，加速發展三大業務，并維持穩健的盈利水平，向成為全球高端營養與健康產業領導者目標不斷邁進。