都在等暴跌？

今天看了微信公眾號(hào)集思錄上的一篇文章《半倉(cāng)等股災(zāi)》，熱度頗高。這也反映了很多人的心態(tài)：指數(shù)越漲越害怕，遲早會(huì)來(lái)一次暴跌。

微信群里，以及和身邊的朋友交流，大多在分析階段性頂部在哪里。但很多股票的走勢(shì)和指數(shù)不同步，猜到了也意義不大。

其實(shí)指數(shù)暴跌也很正常，因?yàn)榕Ｊ卸嚅L(zhǎng)陰，但是牛市由于人氣旺盛、承接力強(qiáng)，對(duì)行情的修復(fù)也很快。老話說(shuō)的好，牛市不猜頂、熊市不猜底，與其不斷猜頂，不如選好標(biāo)的持股不動(dòng)，有風(fēng)使盡帆，讓利潤(rùn)奔跑。

霍華德·馬克斯在《周期》里總結(jié)過 牛市三階段 ：第一階段， 少數(shù) 聰明 人相信會(huì)漲 ；第二階段， 多數(shù)人相信會(huì)漲 ；第三階段， 所有人 都相信會(huì)一直漲。

根據(jù)這樣的劃分，目前顯然還是處于第一階段。

東吳證券的研報(bào)顯示，6月下旬以來(lái)市場(chǎng)增量資金主要由兩融貢獻(xiàn)，根據(jù)上周五的融資數(shù)據(jù)，買入1836億、償還1781億，凈買入55億，融資余額1.934萬(wàn)億，離歷史高點(diǎn)僅相差50多億。今天如果繼續(xù)增加，就能創(chuàng)出歷史新高了。

也就是說(shuō)，主要是場(chǎng)內(nèi)存量投資者放大杠桿推送指數(shù)上漲。儲(chǔ)蓄搬家還沒有大規(guī)模開始。主動(dòng)外資這邊，對(duì)中資股的配資依然處于偏低狀態(tài)。

伴隨著指數(shù)的上漲，相反，基金倉(cāng)位卻在不斷下降。這也正常，幾乎每一輪牛市都會(huì)經(jīng)歷這樣的情景，也就是基民的基金解套了，就馬上贖回，害怕再次被套。

這也是牛市第一階段主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理痛苦的地方，行情越好，凈值越漲，越不開心，因?yàn)槊刻於际莾糈H回，逼著基金經(jīng)理含淚甩賣重倉(cāng)股以應(yīng)對(duì)贖回。

根據(jù)國(guó)聯(lián)證券策略團(tuán)隊(duì)的 統(tǒng)計(jì)，基金二季報(bào)顯示主動(dòng)權(quán)益仍在贖回，單季度贖回幅度僅弱于2024年四季度。

雖然二季度市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好，但主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模收縮接近2%，份額收縮接近4%，也就是說(shuō)目前仍未看到公募主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模擴(kuò)張的拐點(diǎn)。

但部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)整體還是比較樂觀的，原因主要在于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升以及有國(guó)家政策托底。

當(dāng)牛市進(jìn)入第二階段， 多數(shù)人相信會(huì)漲以后，外面的資金才會(huì)大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，第三階段是沸騰階段，遍地是股神，買入就能漲。

3歲以下嬰幼兒補(bǔ)貼終于落地，相當(dāng)于每年新增1000億惠民資金。很多人覺得這點(diǎn)錢太少，養(yǎng)只寵物的開支都不止這些。但如果從決策者角度看，至少說(shuō)明這件事已經(jīng)被列入關(guān)注范圍，后續(xù)可以根據(jù)財(cái)力慢慢增加。而且補(bǔ)貼的形式也會(huì)逐漸多樣，比如稅收抵免、服務(wù)抵扣、住房支持、休假比例、孕期津貼等等，只要這事開始推動(dòng)，辦法就很多。

300元每月對(duì)很多人的吸引力實(shí)際上也不小，今天就看到各地申領(lǐng)的網(wǎng)站擠爆了。要知道，農(nóng)村里很多農(nóng)民每個(gè)月的養(yǎng)老金也沒有300元。

少林方丈釋永信被抓這事今天還在發(fā)酵，網(wǎng)友貼出他的各種前塵往事。由于少林龐大的商業(yè)版圖，釋永信被稱為“佛門CEO”，眾人稱贊他的商業(yè)奇才。

其實(shí)寺廟的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，正是巴菲特說(shuō)的“ 最好的生意是那種即使一個(gè)傻瓜也能經(jīng)營(yíng)的生意”，這種生意的核心價(jià)值不在于明星 CEO 的光環(huán)，而在于深植于商業(yè)模式中的結(jié)構(gòu)性壁壘。

大家仔細(xì)想想就會(huì)明白，1982年電影《少林寺》上映，幾乎等同于一次全民總動(dòng)員，讓少林寺家喻戶曉。所以少林寺的IP，即使一個(gè)傻瓜也能經(jīng)營(yíng)好。另外，寺廟有很高的壁壘，或者說(shuō)護(hù)城河，不是隨便人能開設(shè)。

人口基數(shù)在那里，佛教善男信女的數(shù)量十分龐大，香火錢源源不斷，且成本開支極少。不僅僅少林寺， 靈隱寺、靜安寺、普陀山、峨眉山、九華山、五臺(tái)山等等知名寺廟，門票、香火錢都有巨額收入。

今晚先聊這些。