日銀短觀：日美金融政策對企業景氣影響偏正

【日銀短觀：日美金融政策對企業景氣影響偏正?！?0月3日，綜合日本NHK“時論·公論”欄目播出的“日銀短觀——日美金融政策對企業及景氣的影響”的播出內容，在日美金融政策正在發生巨大變化的走勢下，不僅企業，日本經濟本身都在發生微妙的變化。據日本央行發表的《企業短期經濟觀測調查》的最新結果：在日美金融政策發生巨大變化的背景下，史無前例的日元貶值開始轉向升值的情況下，企業對景氣的認識發生了深刻的變化，短觀數據也驗證日本經濟的現狀和今后的走向。所謂“短觀”是指以國內9000多家企業為對象，每三個月進行一次的景氣調查。由于該調查答復率高達99%，調查結束后立即公布，成為能夠及時掌握經濟動向的風向標，調查作為重要的經濟指標一直備受關注。

此次短觀的三大動向印證經濟走勢尚可期待——一是企業對景氣的判斷發生正向變化。概括企業的景氣現狀為“雖然持續穩定，但是進一步恢復的勢頭較慢”。從受訪企業回答景氣“好”的企業比例減去回答“不好”的企業比例得出的指數，大企業制造業正增長13個百分點，與上次調查持平。半導體相關、數據中心等IT相關行業發展勢頭良好，電氣機械行業得到改善。另一方面，由于中國經濟減速等海外需求增長緩慢，汽車和鋼鐵行業惡化。此外，大企業的非制造業增長34個百分點，比上次增長1個百分點。入境游客需求持續堅挺，住宿、餐飲服務等有所改善。中小企業中的制造業為0，非制造業為正14，均比上次有所改善。

二是利率上升和日元升值的影響將逐漸明顯。日本央行繼今年3月解除負利率政策后，7月追加上調利率，將政策利率上調至0.25%左右。此次短觀調查詢問了企業從金融機構貸款的利率水平，從“上升”的比例中減去“下降”的比例，得到的數值正幅度擴大，大企業時隔24年、中小企業時隔17年達到較高水平，可以看出企業的利息負擔正在增加。另一個變化是美國的降息。相當于美國央行的FRB今年9月將政策利率大幅下調了0.5%，預計今后還將繼續下調利率。由于外匯市場上與上調利率的日本央行的方向性的負相關，導致7月1美元兌160日元的史無前例的日元升值至140日元。由于時間差的關系，這次日元升值和短觀顯示還沒有對企業的年度收益計劃產生大的影響，但持續升值的話，出口企業和進口相關行業等的利潤可能會受到擠壓，對企業年度假設匯率的影響也將會出現。

三是提高工資和轉嫁價格的環境相對樂觀。日銀表示實現2%物價目標的前提是工資和物價的良性循環。亦即如果工資上漲，消費就會擴大，即使企業漲價，消費者的購買力也不會減弱，企業的收益就會增加，就會進一步提高工資，這樣的循環就是日銀的政策目標。植田總裁甚至認為：“從結構上看，人手不足的感覺很容易提高，預計明年以后工資將繼續上漲?！北驹乱院笠来芜m用的各都道府縣最低小時工資平均上調額為51日元為歷史最高，全國平均時薪為1055日元。關于轉嫁價格，此次短觀看出商品和服務的銷售價格雖然仍維持著上漲的基調，但勢頭有所減弱。回答上升的比例減去回答下降的比例后得出的指數，無論是大企業還是中小企業，都比上次的調查有所下降或持平。顯示包括部分食品在內并不能下給消費者充分轉嫁價格，甚至為了滿足消費者的節約意識出現了價格下降。日本央行將根據經濟和物價狀況階段性上調利率，市場普遍認為下次上調利率將在今年12月以后。