北京
奢侈品行業還在喊"寒冬"，有人已經提前回暖。
瑞士歷峰集團最新財報顯示，截至3月底的第四財季，銷售額同比增長13%至54億歐元，超出市場預期的53.1億歐元。增速從上一季度的11%明顯加快，在同行普遍承壓的背景下顯得格外扎眼。
珠寶業務是最大功臣。卡地亞、梵克雅寶所在的珠寶部門銷售額暴漲16%，遠超分析師預測的11%。相比之下，專業制表僅增長2%，其他業務增長7%。珠寶的韌性再次證明：當經濟不確定時，頭部硬奢反而成為資金避風港。
區域表現分化劇烈。日本以28%的增速一騎絕塵，亞太14%、美洲18%緊隨其后。歐洲僅增5%，中東甚至下滑3%。這種"東熱西冷"的格局，折射出全球財富流動的真實圖景——亞洲新貴仍在掃貨，而傳統市場的高凈值人群開始捂緊錢包。
伯恩斯坦分析師Luca Solca在報告中承認"又一份強勁的超預期成績單"，但也點出隱憂：實際營業利潤低于預期，匯率波動和美國關稅可能是元兇。不過團隊相對樂觀，認為金價回落疊加漲價策略，足以對沖原材料成本壓力。
這份財報的微妙之處在于：它既驗證了頂奢的抗壓能力，也暴露了盈利質量的脆弱性。當"賣得動"和"賺得多"開始脫鉤，行業的下一步棋該怎么走？
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