光模塊王座暗戰(zhàn)：新易盛掉隊(duì)，亨通偷襲，華工超前——誰將執(zhí)牛耳

2024年以太網(wǎng)光模塊市場增長了93%，2025年再增長82%，2026年預(yù)計(jì)還要增長65%——這組數(shù)據(jù)勾勒出一條幾乎垂直的陡峭曲線。AI大模型的軍備競賽，正將光模塊從通信設(shè)備中的“配角”推向聚光燈中央。

而在這場沒有終點(diǎn)的算力競賽中，所有人都在追問同一個(gè)問題：誰能在新一代高速光模塊市場拿下最多的訂單？“王座”之上，又將是誰的名字？

一、百米沖刺：光模塊市場的“加速狂奔”

一場人類科技史上罕見的投資風(fēng)暴，正在為光模塊注入前所未有的動(dòng)能。

集邦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2026年全球AI專用光收發(fā)模塊市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的165億美元一舉擴(kuò)大至260億美元，同比增幅超過57%。LightCounting則進(jìn)一步指出，2025年400G及以上高速光模塊出貨量已超過6000萬只，到2026年將接近1億只。

而在這一切的背后，是云巨頭的“無限金錢”模式。2025年第四季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌四家北美云廠商合計(jì)資本開支1186億美元，同比增長64%。2026年，這場豪賭還在加碼——全球八大云服務(wù)廠商資本開支預(yù)計(jì)同比增長40%。

在中國市場，阿里巴巴宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等也在大規(guī)模跟進(jìn)。

這是光通信的黃金時(shí)代，但也是這場游戲的洗牌時(shí)刻。

二、眼前的王座：中際旭創(chuàng)的絕對(duì)統(tǒng)治

站在2026年5月的時(shí)點(diǎn)上，如果有人問“誰是目前光模塊訂單的王者”，答案幾乎沒有爭議。

中際旭創(chuàng)。

一份令人瞠目的業(yè)績單為證：2026年一季度，中際旭創(chuàng)營收194.96億元，同比增長192.12%；歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%——單季凈利潤已超過2024年全年52億元的水平。

更讓競爭對(duì)手絕望的是它的規(guī)模壁壘。中際旭創(chuàng)一季度預(yù)付款項(xiàng)從年初的1.34億元驟增至14.88億元，一個(gè)季度翻了10倍——這不是被動(dòng)的支出，而是用真金白銀戰(zhàn)略性鎖定上游關(guān)鍵原材料供給的能力。在光芯片產(chǎn)能全線告急的當(dāng)下，這一能力本身就是一道近乎無法逾越的護(hù)城河。

在資本市場，中際旭創(chuàng)以1847只重倉基金的絕對(duì)優(yōu)勢位居全市場前列，一度與寧德時(shí)代并列成為公募基金的“壓艙石”。

而在技術(shù)儲(chǔ)備上，中際旭創(chuàng)的800G硅光模塊市占率已達(dá)全球第一，約50%，其1.6T硅光模塊已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在硅光技術(shù)滲透率超過50%的浪潮中遙遙領(lǐng)先。

從訂單規(guī)模、原材料鎖定、產(chǎn)能彈性、技術(shù)儲(chǔ)備到資本市場信心，中際旭創(chuàng)構(gòu)建了一個(gè)幾乎全方位的競爭壁壘體系。在可見的未來，它依然是訂單爭奪戰(zhàn)中最大的玩家。

三、追光者的追趕：新易盛與天孚的“失速”與希望

然而，光模塊“三巨頭”的故事并非全是光芒萬丈。

新易盛的2026年一季度財(cái)報(bào)給出了一個(gè)鮮明的信號(hào)：營收83.38億元，同比增長105.76%；凈利潤27.80億元，同比增長76.80%。但市場并不滿意——環(huán)比下降13%的增長曲線，暴露出供應(yīng)鏈的隱性危機(jī)。

真相在于，新易盛的“失速”并非需求不振，而是上游物料的斷供制約。EML芯片和DSP供應(yīng)極度緊張，客戶因二三線廠商拿料困難而將訂單轉(zhuǎn)向中際旭創(chuàng)等龍頭，直接重塑了整個(gè)行業(yè)的訂單格局。

天孚通信則面臨更大的挑戰(zhàn)。作為光器件供應(yīng)商，它的毛利率壓力最大，且對(duì)核心大客戶依賴程度較高。在1.6T光引擎的產(chǎn)能爬坡過程中，個(gè)別物料短缺也打亂了節(jié)奏——這是整個(gè)行業(yè)供應(yīng)鏈不穩(wěn)定性在三家公司身上的一個(gè)縮影。

但不要急于給新易盛和天孚貼上“落敗”的標(biāo)簽。新易盛一季度預(yù)付款項(xiàng)已增至6.82億元，存貨高達(dá)90.26億元——這是在用激進(jìn)的方式提前鎖定2026年下半年的產(chǎn)能。若上游物料瓶頸在二季度得到緩解，下半年放量將是大概率事件。新易盛的800G LPO模塊已獲得Meta、亞馬遜等頭部客戶訂單，LPO預(yù)計(jì)在2026年貢獻(xiàn)15%的收入占比——至少從這個(gè)維度看，它們還未被甩出賽道。

四、來自角落的窺視者：亨通與華工的“彎道超車”牌局

如果說三巨頭是場上的主角，那么亨通光電和華工科技等廠商，則正在探索一條逆襲的路徑。

亨通光電憑借與英偉達(dá)的戰(zhàn)略綁定，拿下了超過50萬只、總額高達(dá)7.5億美元的1.6T硅光模塊訂單，適配GB200/NVL72超級(jí)AI集群，排產(chǎn)已延至2027年第二季度。雖然該公司的體量暫無法與中際旭創(chuàng)直接抗衡，但它手握英偉達(dá)這張王牌，成為最接近“訂單王”頭銜的挑戰(zhàn)者之一。

華工科技則走出了另一條差異化路線。在2026年OFC大會(huì)上，華工科技發(fā)布了全球首款3.2T NPO產(chǎn)品，將功耗較傳統(tǒng)DSP方案降低50%以上，率先應(yīng)用于行業(yè)頭部客戶。當(dāng)行業(yè)平均還在為1.6T破局激烈角力時(shí)，華工科技已經(jīng)押注下一代——3.2T/6.4T。這不僅在客戶黏性上構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河，也直接挑戰(zhàn)了中際旭創(chuàng)在主流市場上的絕對(duì)話語權(quán)。

五、暗流：重構(gòu)“訂單王”競爭格局的三大變量

“訂單王”的角逐注定不會(huì)平靜。未來一年，至少有三股力量正在重塑競爭格局。

第一股力量：光芯片的生死劫。 全球EML產(chǎn)能集中在Lumentum、Coherent、三菱、住友等少數(shù)巨頭手中，英偉達(dá)已為鎖定產(chǎn)能投入數(shù)十億美元。當(dāng)前需求超出供應(yīng)約30%，這一缺口預(yù)計(jì)要到2026年底才可能開始緩解。誰能在供應(yīng)鏈上“卡位”，誰就是王者。

第二股力量：技術(shù)路線的豪賭。 硅光技術(shù)已與EML平分秋色，滲透率超越50%。一旦硅光大規(guī)模落地，在硅光布局更深的中際旭創(chuàng)和亨通將贏走巨大的紅利。而CPO技術(shù)雖被視為顛覆者，但在2026年量產(chǎn)規(guī)模依然極為有限——這場路線選擇的彩票，還有很長時(shí)間才能揭曉。

第三股力量：資本流向的新信號(hào)。 公募基金對(duì)光模塊的配置已經(jīng)達(dá)到歷史最高擁擠度，超配比例高達(dá)9.7%。雖然機(jī)構(gòu)仍然看多，但任何利潤不及預(yù)期的風(fēng)吹草動(dòng)都可能誘發(fā)大幅回調(diào)。新易盛一季度業(yè)績不及預(yù)期后股價(jià)的劇烈波動(dòng)，就是最好的警示。

六、結(jié)語：神話尚未終結(jié)

這是一個(gè)充滿戲劇張力的故事。一方面是中際旭創(chuàng)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈鎖定能力和技術(shù)儲(chǔ)備上構(gòu)筑的絕對(duì)統(tǒng)治；另一方面是英偉達(dá)以訂單為籌碼攪動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈格局——誰能獲得更多的供應(yīng)商資格，誰就拿到了下一階段入場券。

但有一個(gè)更微妙的事實(shí)值得深思：整個(gè)光通信產(chǎn)業(yè)鏈的總市值，尚不及美光一家公司。即便在AI算力需求的沖擊下，光的時(shí)代，其實(shí)才剛剛開始。

“訂單王”的頭銜從來不是固定的。在摩爾定律接近極限之后，光正在取代銅成為數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹鹘牵夹g(shù)迭代的節(jié)奏前所未有。中際旭創(chuàng)坐擁當(dāng)下的王座，但新易盛、天孚還有充足的翻盤空間，亨通與華工在暗處悄然布局；而在更遠(yuǎn)的未來，CPO技術(shù)和國產(chǎn)替代的敘事都可能讓這場競賽的結(jié)局改寫。

站在2026年的十字路口向前看，這場光模塊領(lǐng)域的逐鹿大戲才剛剛進(jìn)入高潮。誰能勝出？答案或許要等到2027年的財(cái)報(bào)才能見分曉。但有一點(diǎn)可以確定：在這個(gè)萬億級(jí)市場中，“王座”永遠(yuǎn)不會(huì)空虛——只會(huì)更迭。