北京
慧正資訊，2026年5月8日，萬華化學發布《聚醚多元醇擴能（一期）項目環境影響報告書征求意見稿公示》，宣布擬對現有2#聚醚裝置實施擴能改造，新增產能26.2萬噸/年，項目計劃6月開工、10月竣工，建設期僅5個月。
聚氨酯是萬華化學的起家之本與核心支柱，截至2025年末，萬華已經擁有380萬噸/年MDI產能和147萬噸/年TDI產能，穩居全球第一。然而，光有異氰酸酯遠遠不夠，聚醚多元醇曾是萬華產業鏈上相對薄弱的一環。盡管2025年萬華聚醚總產能已達232萬噸/年，同樣位居全球前列，但面對MDI/TDI的天量產能及激增的市場需求，依然捉襟見肘。萬華化學在公告中坦言，2025年下半年所有聚醚裝置已滿負荷運轉，仍無法滿足下游需求。
從行業層面看，2025年國內聚醚多元醇表觀消費量達560萬噸，同比增長5.7%，產能利用率維持在89%高位；2026年受益于新能源汽車、風電光伏、建筑節能等領域需求爆發，行業需求增速將升至6.5%-7.5%，全年表觀消費量有望突破620萬噸，結構性短缺持續存在。尤其在海外市場，隨著陶氏等海外巨頭收縮產能、RCEP政策紅利釋放，東南亞、中東等地區對中國聚醚需求激增，2025年我國聚醚多元醇出口總量達276.05萬噸，同比增長28.14%，近五年平均出口增速高達26%，出口市場已成為眾多企業的核心盈利板塊。
此次擴能正是為了“補短板”。聚醚與MDI/TDI存在極強的戰略協同效應，下游客戶往往需要同時采購兩者來生產聚氨酯制品。萬華的目標是為客戶提供“一站式”原料采購方案。此次擴能后，其乙烯基聚醚（POP）產能將躍升至40萬噸/年，雙金屬催化聚醚（DMC）達到30萬噸/年，這將極大地增強其作為綜合解決方案供應商的粘性，進一步鞏固其在全球聚氨酯供應體系中的核心地位。
選擇在2026年這個節點進行擴產，萬華有著極其深遠的大局觀。當前聚氨酯行業正經歷劇烈震蕩，受中東地緣沖突影響，全球石化供應鏈受阻，沙特Sadara等大型裝置被迫停產，直接影響了全球聚醚供應。與此同時，歐美老舊產能因能源危機加速關停，全球聚醚市場正出現巨大的供給缺口。據海關數據顯示，2026年1-3月中國聚醚多元醇累計出口總量97.42萬噸，同比增48.57%。
從需求端看，新能源汽車、高端家具、冷鏈物流等下游領域對聚氨酯材料的需求仍在穩步增長。供需剪刀差的持續擴大，使得聚醚價格在2026年維持高位運行。據買化塑研究院監測，2026年以來，聚醚價格持續走強，軟泡聚醚價格最高漲至14200元/噸，硬泡聚醚價格最高漲至12700元/噸。而5個月的項目建設周期，將有效緩解2026年聚醚市場供需緊張局面，助力萬華搶占海外市場增量。
中國成為了全球聚醚唯一的穩定供應基地。盡管2026年4月1日起，中國取消了聚醚多元醇13%的出口退稅，表面上利空出口，但萬華憑借其超過80%的環氧丙烷（PO）自給率和全產業鏈優勢，能夠將成本控制在極低水平。
萬華的此次擴產，本質上是利用其穩定的供應鏈能力，去搶占歐美及日韓競爭對手因成本及地緣沖突而丟失的市場份額。 在2025年化工行業整體景氣度下滑、萬華營收微增但利潤承壓的背景下，聚氨酯板塊依然是其最穩固的“現金牛”。而2026年軟泡聚醚站上14200元/噸、硬泡聚醚站上12700元/噸的價格高位，更是為其擴產提供了即時可見的盈利預期。
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