深度 | 金錢映照下的特朗普家族【華福宏觀·陳興團隊】

深度 | 金錢映照下的特朗普家族【華福宏觀·陳興團隊】

陳興宏觀研究

核心觀點

一、賈里德·庫什納

個人財富總額約為10億美元左右。賈里德·庫什納是特朗普的女婿，他憑借在中東地區的精準投資布局，成為特朗普家族第二富有人物。其中傳統地產業務估值5.6億美元，占絕對大頭；私人股權公司估值2.15億美元，估值快速提升；現金類資產1.8億美元，住宅及藝術品投資估值0.6億美元左右。

二、埃里克·特朗普

ABTC公司股份占比最高。埃里克·特朗普是特朗普的次子，與兄長小唐納德·特朗普共同打理家族生意。據《福布斯》報道，自2025年唐納德·特朗普開啟第二任總統任期以來，埃里克的財富大幅增長，從2024年的約4000萬美元攀升至2026年初的4億美元（峰值一度達到7.5億美元）。估值區間差異較大，主要源于其持股的ABTC公司股價波動劇烈。從財富結構來看，他對兩家新興加密貨幣生態系統巨頭ABTC公司與WLFI的戰略持股，貢獻了近3億美元的財富，其余約1億美元來自傳統業務。

三、小唐 納德· 特朗普

加密資產驅動身價暴漲。 小唐納德·特朗普是特朗普的長子，現任特朗普集團執行副總裁。據《福布斯》估計，截至2025年9月，時年47歲的他個人身價已攀升至約3億美元，較2024年底暴漲六倍，其財富急劇增長的核心動力來自加密貨幣投資。從資產結構來看，WLFI代幣及穩定幣、ABTC公司股權這兩類加密資產合計占其總財富的71%；品牌授權業務和股票投資分別貢獻11.3%和10%；而傳統的房地產財富占比已縮至5%以下，顯示出其財富構成已從地產主導轉向加密資產主導。

四、巴倫·特朗普

資產幾乎集中于加密貨幣領域。巴倫·特朗普是特朗普的小兒子，是特朗普家族中最年輕的成員。作為家族中最早深度接觸加密貨幣的人，他被特朗普公開稱為帶領家族進入幣圈的“引路人”，是推動家族從傳統重資產向輕資產轉型的關鍵繼承人。據《福布斯》估計，截至2025年9月，巴倫·特朗普的個人凈資產已達1.5億美元，且幾乎全來自于WLFI平臺。

五、 伊萬卡·特朗普

資產估值1億美元。作為特朗普家族的成員，雖然父親唐納德·特朗普擁有龐大的商業帝國，但伊萬卡并非主要受益人，能繼承的份額較少，僅能與兩個哥哥共同繼承已故母親伊萬娜·特朗普的遺產。此外，伊萬卡也未直接參與家族近年來的加密資產、海外主權資本等高風險高收益項目，因此資產變化相對平穩，未出現大幅波動，其個人凈資產主要來源于過去的商業財富積累及夫妻共同財產。

報告正文

特朗普第二任任期以來，其家族財富快速增長。那么，其家族主要成員資產有何變化，產業分布有何不同？

一、賈里德·庫什納

財富僅次于特朗普。賈里德·庫什納是特朗普的女婿。根據《福布斯》截至2025年9月的數據，他的個人財富總額約為10億美元，憑借在中東地區的精準投資布局，于2025年躋身"十億美元俱樂部"，成為特朗普家族中財富僅次于唐納德·特朗普的第二富有人物。從資產結構來看，傳統地產業務估值約5.6億美元，在其財富版圖中占據絕對主導地位；他于2021年創立的私募股權公司"親和資本"（Affinity Partners）估值達2.15億美元，得益于沙特主權財富基金等中東資本的注入，價值快速攀升；此外，他還持有約1.8億美元的現金類資產，以及估值約6000萬美元的住宅與藝術品收藏。

傳統房地產業務仍是核心。賈里德·庫什納家族的地產業務核心是庫什納公司（Kushner Companies），由他的父親查爾斯·庫什納于2008年創立，是家族財富的主要來源。2008年，賈里德·庫什納出任CEO，后于2017年因加入白宮而卸任。截至2024年，《福布斯》對庫什納公司的估值約為29億美元，較2016年的10億美元有顯著增長。其中家族族長查爾斯和妻子塞麗爾共同擁有這家市值近30億美元的房地產公司20%的股份，其余部分由他們的四個孩子：賈里德、喬什、達拉和妮各占20%，測算出賈里德·庫什納的地產業務估值5.6億美元。

業務地理分布更多樣化。庫什納公司主要在美國東海岸從事住宅公寓、商業辦公及零售物業的開發、收購與管理。近年來，公司業務從紐約等傳統核心區域向外拓展，地理分布日趨多元化。據《福布斯》估計，在新澤西州，公司多年來持續開發和改造當地的購物中心、酒店及辦公樓，目前在當地的房產價值占其總資產的45%，接近一半。此外，公司房地產價值中近一半集中在華盛頓大都會區和陽光地帶的公寓項目（2021年以來，已購入近1萬套這類公寓）。相比之下，公司在紐約的資產僅剩下普克大廈這一處關鍵物業，在其資產組合中的占比已不足10%。

政治資本變現，撬動中東資本。在特朗普第一任期內，庫什納以白宮顧問身份深度參與了中東外交、北美貿易談判及能源政策等多個關鍵領域。2020年，他成功推動《亞伯拉罕協議》簽署，促成了以色列與阿聯酋等阿拉伯國家的關系正常化。特朗普對其能力大加贊賞，曾于2020年12月向庫什納等人頒發了美國國家安全獎章。也正因這段經歷，庫什納在中東地區積累了深厚的人脈資源。2021年離開白宮后，庫什納創立了私募股權公司“親和資本”（Affinity Partners），并個人100%持股。截至2025年底，該公司總資產規模已達62億美元，年同比增長近30%；其中約99%的資產屬于非美國投資者，核心“金主”是沙特阿拉伯、阿聯酋及卡塔爾的政府支持基金。截至2025年9月，公司自身估值約為2.15億美元。其盈利來源于管理費（1%-2%）+業績提成。數據顯示，從成立至2024年，公司已從外國客戶手中賺取高達1.57億美元的管理費，其中約8700萬美元來自沙特。據《紐約時報》報道，在美伊沖突期間，作為美國政府在中東的主要談判代表之一，庫什納正試圖從該地區各國政府為其私募股權公司“親和資本”籌集50億美元或更多資金。

投資端主要集中于科技板塊。在金融、人工智能及以色列市場展開了一系列引人注目的投資。2024年8月，以450億美元投資了英國數字銀行（Revolut），并于2025年以750億美元的將股份出售，預計僅一年時間便獲得了67%的回報。2024年7月，Affinity首次投資以色列金融集團鳳凰控股有限公司（Phoenix，管理約1700億美元資產，被稱為“以色列的摩根大通”）。當時因市場害怕戰爭風險而大肆拋售，庫什納卻大舉押注，一度將其在鳳凰城保險的持股比例提高至9.9%，成為其最大股東，如今該公司股價已漲近三倍。此外，Affinity緊跟AI投資熱潮，投資了人工智能基礎設施公司（Universal AGI），這家公司是一家備受關注的人工智能基礎設施初創公司，致力于通過構建“物理學的OpenAI”，來顛覆傳統的工程設計和物理系統模擬方式。

其他資產占比較低。2020年，庫什納與妻子伊萬卡·特朗普以3200萬美元在佛羅里達州印第安溪島購買了一處住宅房產。如今，這棟房產（扣除抵押貸款后）價值已至少達到1.05億美元，幾乎是購入價的三倍。庫什納的其余財富集中在現金、藝術品和其他個人投資。值得注意的是，他并未涉足加密貨幣投資。

二、埃里克?特朗普

加密貨幣財富占比超7成。埃里克·特朗普是特朗普的次子，現任特朗普集團副總裁，與兄長小唐納德·特朗普共同打理家族生意。據《福布斯》報道，自2025年唐納德·特朗普開啟第二任總統任期以來，埃里克的財富大幅增長，從2024年的約4000萬美元攀升至2026年初的4億美元（峰值一度達到7.5億美元）。估值區間差異較大，主要源于其持股的ABTC公司股價波動劇烈。從財富結構來看，他對兩家新興加密貨幣生態系統巨頭ABTC公司與WLFI的戰略持股，貢獻了近3億美元的財富，其余約1億美元來自傳統業務。

ABTC公司估值不斷下降。埃里克·特朗普持有ABTC公司約7.3%的股份，持股比例高于其他兄弟易友，這也是他個人財富估值一度超過家族其他成員的主要原因。但自2025年9月觸及9.3美元/股的高點后，ABTC股價持續走低。截至4月20日，該股已跌至1.26美元/股，較峰值縮水86%。按此估算，埃里克·特朗普的持倉市值已降至約1億美元。而在巔峰時期，這部分股份價值曾高達約6億美元，財富縮水幅度十分顯著。

WLFI成為其加密財富的第二大支柱。埃里克·特朗普財富的另一大支柱，來自他在World Liberty Financial（WLFI）中的持股。WLFI是一個由唐納德·特朗普與埃里克、小唐納德·特朗普以及巴倫·特朗普共同推出的加密貨幣平臺，標志著特朗普家族向去中心化金融（DeFi）服務的直接延伸。該平臺發行兩種主要資產：一種是由儲備支持的穩定幣USD1，另一種是授予平臺決策投票權的治理代幣WLFI。據《福布斯》報道，埃里克在代幣發行期間通過出售所持份額，稅后獲利約8000萬美元。此外，他目前還持有價值約3600萬美元的WLFI代幣，以及價值1900萬美元的USD1穩定幣相關資產?？傮w而言，WLFI為埃里克·特朗普的凈資產貢獻了約1.35億美元。

傳統家族業務仍貢獻現金流。由埃里克和小唐納德·特朗普管理的特朗普家族公司，依然活躍于房地產開發、高爾夫球場、酒店運營及國際授權協議等領域。隨著特朗普的重新勝選，全球關注度也隨之提升。家族在迪拜、沙特阿拉伯、越南以及卡塔爾、印度、羅馬尼亞和馬爾代夫等新興市場獲得了越來越多的授權收入。

房產+股權資產占比不足5%。埃里克還持有約100萬股的Dominari Holdings（一家控股公司，通過其多家子公司，目前從事財富管理、投資銀行業務、銷售與交易以及資產管理）的股票，按最新收盤價計算，這些股票估值約為300萬美元。此外，他還擁有價值約1100萬美元的房地產資產。然而，這些傳統資產合計僅占其總財富的不到5%。

三、小唐納德·特朗普

加密資產驅動身價暴漲。小唐納德·特朗普是特朗普的長子，現任特朗普集團執行副總裁。據《福布斯》估計，截至2025年9月，時年47歲的他個人身價已攀升至約3億美元，較2024年底暴漲六倍。其財富急劇增長的核心動力來自加密貨幣投資。從資產結構來看，WLFI代幣及穩定幣、ABTC公司股權這兩類加密資產合計占其總財富的71%；品牌授權業務和股票投資分別貢獻11.3%和10%；而傳統的房地產財富占比已縮至5%以下，顯示出其財富構成已從地產主導轉向加密資產主導。

WLFI代幣已成為特朗普家族的“搖錢樹”。截至目前，該項目已售出約14億美元的代幣。據福布斯估計，特朗普總統獲得了其中約52%的收益，而他的三個兒子：埃里克、小唐納德和巴倫分得其中22%的收益，按每位繼承人各自持有7%的份額計算，每個人的稅后現金收入約為8000萬美元。其次，來自穩定幣的收益同樣可觀。2025年3月，WLFI還推出了穩定幣USD1，該穩定幣與美元掛鉤。自推出以來，USD1的市值快速增長至近44億美元。按照目前3.5%的利率水平，預計每年將帶來上億美元的利息收入。假定小唐納德與其兄弟易友在該業務中持有相同比例股份，其個人凈資產據估算已增加約1900萬美元。此外，小唐納德還持有一定數量的仍處于鎖定期的World Liberty代幣庫存，暫時無法出售。福布斯對此部分資產進行了折算評估，估算其額外價值約為3400萬美元。

小特朗普持有ABTC股份較少。小唐納德·特朗普持有ABTC的股份少于他的弟弟埃里克·特朗普，且未公開，但美國證券交易委員會文件的分析顯示，預估他的股權占比在1%-5%之間，可能會為他的財富增加約8000萬美元。自2025年9月份以來，公司股價自9.3美元/股的高位一路走低，截至4月20日，ABTC公司股價已降至1.26美元/股，可估算出小唐納德·特朗普的持倉市值已降至3300萬美元附近。

品牌授權業務股權占比10%左右。小唐納德·特朗普目前仍擔任特朗普集團執行副總裁。在品牌授權業務方面，他于2024年通過與阿聯酋、沙特阿拉伯、越南等地達成多項新授權協議，估計獲得收入320萬美元；2025年，他進一步在印度、卡塔爾、羅馬尼亞、馬爾代夫和沙特阿拉伯等國簽署了新的授權交易，預計將推動該收入繼續走高。據《福布斯》估算，他在家族房地產許可業務中所占份額的當前價值約為3400萬美元。鑒于特朗普家族整體品牌授權許可業務的總估值約在5.3億美元左右，可推算出小唐納德的股權占比大約為6.5%。

股票投資也有布局。2025年9月，小唐納德·特朗普投資了一家名為New America Acquisition I Corp的上市公司兩百萬股（其成立宗旨為通過合并、整合、股權置換、資產收購、股份購買、重組或類似業務組合方式與一家或多家企業實現并購），按照公司目前的10美元的股價，估值大概在2000萬美元。此外，他還持有約1000萬美元的股票，包括多米納里控股（與弟弟埃里克·特朗普共同持有約13.4%）、Public Square（一個反覺醒的在線市場）、GrabAGun（在線槍械零售商）、Unusual Machines（無人機制造商）。房地產業務方面，他在紐約市的合作公寓、佛羅里達朱庇特的住宅（持有50%股份）的市值都有所上漲，現在總價值約1200萬美元。

四、巴倫·特朗普

資產集中于加密貨幣領域。巴倫·特朗普是特朗普的小兒子，年僅19歲，也是特朗普家族中最年輕的成員。作為家族中最早深度接觸加密貨幣的人，他被特朗普公開稱為帶領家族進入幣圈的“引路人”，是推動家族從傳統重資產向輕資產轉型的關鍵繼承人。據《福布斯》估計，截至2025年9月，巴倫·特朗普的個人凈資產已達1.5億美元，且幾乎全部集中于加密貨幣領域。主要分布如下：

WLFI代幣銷售分成。作為WLFI聯合創始人，福布斯估計，巴倫通過家族控股實體DT Marks DeFi LLC持有約10%的股份。截至2025年8月，WLFI代幣銷售達6.75億美元，巴倫稅后獲利約3800萬美元。

穩定幣股權價值。WLFI推出的穩定幣USD1市值約26億美元，特朗普家族持有該項目約38%的股份，巴倫的份額估值約3400萬美元。

上市公司交易獲利。WLFI與上市公司Alt5 Sigma達成交易，Alt5以7.17億美元的WLFI代幣換取股票和認股權證，其中超過5億美元流入特朗普家族公司，巴倫稅后分得約4100萬美元。

代幣資產潛在價值。巴倫個人名下持有約22.5億枚WLFI代幣，占最初分配給特朗普家族關聯公司225億枚代幣的10%。由于這些代幣目前尚在鎖定期，《福布斯》對其估值大打折扣，目前綜合估值約4500萬美元。

五、伊萬卡·特朗普

伊萬卡·特朗普是特朗普最知名的女兒，曾是一位女商人和真人秀明星，也是其父的堅定支持者。在特朗普第一任總統任期內，她曾在共和黨大會上為父親站臺，并放棄特朗普集團執行副總裁一職，轉而擔任白宮顧問。2020年特朗普大選失利后，她與丈夫賈里德·庫什納退居邁阿密。2024年特朗普再次當選總統后，她明確表示不再涉足政壇，將專注于家庭和商業。

多元化職業與商業投資。據《福布斯》截至2025年底的估算，伊萬卡·特朗普的凈資產約為1億美元。其中，扣除稅款和支出后的現金及投資仍超過4000萬美元，主要源自她橫跨商業、時尚與政治等多個領域的多元化職業生涯。她曾在特朗普集團擔任副總裁，年薪約200萬美元。她還曾擁有一個成功的時尚與生活方式品牌，在2013年至2018年間，該品牌估計為其帶來了1600萬美元的現金收入，后于2018年因輿論壓力被迫關閉。此外，她的書籍合約和演講活動也帶來了數百萬美元的現金收入。在房地產投資方面，伊萬卡與丈夫賈里德·庫什納共同擁有多處豪宅，包括位于紐約市、華盛頓特區以及新澤西州貝德明斯特的住宅。兩人還在房地產開發及其他商業項目中進行了大量投資。他們的藝術收藏作品也價值數千萬美元。

伊萬卡并非家族財富主要受益人。作為特朗普家族的成員，雖然父親唐納德·特朗普擁有龐大的商業帝國，但伊萬卡并非主要受益人，能繼承的份額較少。僅能與兩個哥哥共同繼承已故母親伊萬娜·特朗普的遺產，大概價值約1790萬美元的紐約聯排別墅。此外，伊萬卡也未直接參與家族近年來的加密資產、海外主權資本等高風險高收益項目，因此資產變化相對平穩，未出現大幅波動，其個人凈資產主要來源于過去的商業財富積累及夫妻共同財產。

家族主要成員財富結構差異顯著。對比特朗普家族五位核心成員的財富結構，差異較為顯著。庫什納的財富主要來自家族資本繼承，以及借助政治關系創立的私人股權基金；埃里克和小唐納德近年來跟隨家族涉足加密貨幣業務，財富實現爆發式增長，但其估值隨著比特幣價格波動而起伏較大；巴倫作為家族最年輕的成員，其財富完全來源于加密貨幣領域；伊萬卡的財富估值最低，她既沒有大量繼承家族的傳統地產資產，也未參與加密資產業務，目前已基本回歸家庭生活，其財富主要來自過去的商業積累以及與丈夫的共同投資增值。

風險提示：

美國房地產市場波動超預期；比特幣價格波動超預期；特朗普政策不確定性。

研報信息

文中報告節選自華福證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《金錢映照下的特朗普家族——“特朗普經濟學”之財富傳承》

對外發布時間：2026.5.14

報告發布機構：華福證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

分析師：陳興

SAC證書編號：S0210526010005

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