ST百利再觸信披紅線，一年半兩度立案，“新主”入主難破危局

5月11日晚間，ST百利（603939.SH）一紙公告將自身再度推入監(jiān)管漩渦。公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案，這已是其短短一年半內(nèi)，第二次因同類合規(guī)問(wèn)題遭到監(jiān)管調(diào)查。

頗具諷刺的是，公司此前剛宣稱內(nèi)控缺陷整改完畢并申請(qǐng)撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示，2025年年報(bào)中“筑牢風(fēng)險(xiǎn)堤壩”的表述言猶在耳，轉(zhuǎn)眼便再爆合規(guī)雷區(qū)。

眼下的ST百利，正陷入多重困境交織的困局：監(jiān)管處罰余震未消，新的信披違規(guī)疑云驟起；湖南派勒科技攜新主光環(huán)入主，卻難擋累計(jì)8.93億元的訴訟泥潭；董事公開對(duì)年報(bào)投出棄權(quán)票，直指內(nèi)控失效與持續(xù)經(jīng)營(yíng)存疑。

從合規(guī)治理到經(jīng)營(yíng)基本面，ST百利的危機(jī)正全面爆發(fā)，前路迷霧重重。

一年半兩度立案，整改承諾淪為紙面空談

此次立案雖未牽連實(shí)控人，但清晰戳破了ST百利所謂“內(nèi)控整改完成”的謊言，也讓其歷史遺留的治理頑疾徹底暴露。

回溯至2024年10月，公司與彼時(shí)實(shí)控人王海榮同步被立案調(diào)查，成為A股市場(chǎng)典型的內(nèi)控失效樣本。湖南證監(jiān)局后續(xù)查明，ST百利未按規(guī)定披露王海榮非經(jīng)營(yíng)性資金占用事項(xiàng)，導(dǎo)致2022年年報(bào)、2023年半年報(bào)及年報(bào)均存在重大遺漏，截至2023年末占用資金余額高達(dá)1.92億元，直至2024年底才全部歸還。

針對(duì)這一嚴(yán)重違規(guī)，監(jiān)管層開出重磅罰單：公司被責(zé)令改正、警告并處400萬(wàn)元罰款；王海榮作為直接責(zé)任人，被罰款600萬(wàn)元且被采取3年證券市場(chǎng)禁入措施。彼時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，重罰將成為公司重塑合規(guī)體系的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可ST百利的操作卻完全偏離預(yù)期。

2025年6月，就在收到行政處罰決定書的當(dāng)月，ST百利火速向上交所提交撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)，明確宣稱“2024年度內(nèi)部控制缺陷整改已完成”。這一表述與此次再被立案形成極致反差。從宣稱整改完畢到再觸信披紅線，間隔不足一年，高頻次合規(guī)爆雷，讓市場(chǎng)對(duì)其整改的誠(chéng)意與質(zhì)量打上巨大問(wèn)號(hào)。

更值得警惕的是公司內(nèi)部的公開撕裂。在2025年年報(bào)董事會(huì)審議環(huán)節(jié)，董事霍鵬毅然投出棄權(quán)票，棄權(quán)理由直擊公司治理核心痛點(diǎn)：其一，董事知情權(quán)無(wú)法保障，無(wú)法確認(rèn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性，公司債務(wù)高企、在手訂單匱乏，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存重大不確定性；其二，內(nèi)控存在重大缺陷，內(nèi)控制度文件已然失效，信披違規(guī)、違規(guī)付款等行為仍在發(fā)生。

對(duì)于上市公司而言，內(nèi)部董事的公開質(zhì)疑，遠(yuǎn)比外部監(jiān)管調(diào)查更具殺傷力。一邊是年報(bào)中高調(diào)表態(tài)“堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線”，一邊是內(nèi)部人直言“風(fēng)險(xiǎn)堤壩存缺陷”，這種割裂不僅坐實(shí)了內(nèi)控失效的事實(shí)，更暴露了公司治理層的嚴(yán)重分歧，也成為懸在投資者頭上的一把利刃。

“新主”入場(chǎng)難挽頹勢(shì)

如果將視線從合規(guī)層面移開，ST百利的主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣處于風(fēng)雨飄搖之中。

作為一家成立于1992年、前身為巴陵石化設(shè)計(jì)院的老牌企業(yè)，ST百利曾在工程技術(shù)領(lǐng)域擁有深厚的積淀。2016年上市后，公司敏銳地捕捉到了新能源的風(fēng)口，通過(guò)收購(gòu)百利鋰電切入賽道，并在2022年進(jìn)一步收購(gòu)無(wú)錫百擎，試圖打造覆蓋正負(fù)極材料設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。

然而，戰(zhàn)略方向的調(diào)整并未轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)回報(bào)。相反，激進(jìn)的擴(kuò)張與行業(yè)周期的波動(dòng)，將公司拖入了連續(xù)虧損的深淵。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司凈虧損1.18億元，2024年虧損擴(kuò)大至4.01億元，2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍虧損1.54億元。連續(xù)三年合計(jì)超過(guò)7億元的虧損。

這種頹勢(shì)在2026年4月達(dá)到了一個(gè)臨界點(diǎn)。4月24日，ST百利2025年財(cái)報(bào)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)重大不確定性段落的無(wú)保留意見。審計(jì)報(bào)告指出，公司最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣非前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且存在大額訴訟、債務(wù)逾期等事項(xiàng)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

基于此，上交所于4月28日對(duì)公司股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST百利”，日漲跌幅限制由10%降至5%。

對(duì)于一家上市公司而言，被“戴帽”往往是流動(dòng)性危機(jī)的開始。而ST百利面臨的債務(wù)壓力更是觸目驚心。其中，僅巴斯夫杉杉提起的工期延誤索賠就達(dá)1725.18萬(wàn)元，控股子公司百利鋰電對(duì)江蘇銀行常州分行的借款本息逾期也高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。

在危難之際入場(chǎng)的新任大股東，似乎也未能力挽狂瀾。2025年12月，湖南派勒科技通過(guò)競(jìng)拍方式獲得原控股股東新海新所持股份，持股比例增至11.85%，以微弱優(yōu)勢(shì)成為百利科技第一大股東。

市場(chǎng)曾期待新主的產(chǎn)業(yè)背景能為公司帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，但從目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，這場(chǎng)接盤行動(dòng)尚未產(chǎn)生明顯的化學(xué)反應(yīng)。

總的來(lái)看，兩次立案調(diào)查，暴露了公司在信息披露和內(nèi)控建設(shè)上的根本性缺陷；連續(xù)三年巨額虧損，折射出轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的執(zhí)行不力與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷；新主入場(chǎng)未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，訴訟纏身與內(nèi)部分歧交織，更讓公司未來(lái)蒙上陰影。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)