伯希和更名“奔赴自然”遞表港交所，沖擊“中國(guó)高性能戶外生活方式第一股”，騰訊、啟明創(chuàng)投為股東

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據(jù)港交所5月8日披露，奔赴自然戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司（前稱“伯希和戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司”）向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中金公司、中信證券為聯(lián)席保薦人。

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奔赴自然立志成為全球知名的戶外品牌，致力于提供高性能戶外服飾及裝備。公司旗下核心品牌伯希和，以探險(xiǎn)精神為內(nèi)核，產(chǎn)品線涵蓋服裝、鞋類、裝備及配飾等，已形成巔峰系列、專業(yè)性能系列、山系列及經(jīng)典系列四大產(chǎn)品矩陣，覆蓋從專業(yè)戶外探險(xiǎn)到城市通勤的全場(chǎng)景需求。

2026年1月26日，公司正式由“伯希和戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司”更名為“奔赴自然戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司”，完成品牌戰(zhàn)略升級(jí)。旗下核心品牌“伯希和”創(chuàng)立于2012年，品牌口號(hào)“Welcome to Nature 奔赴自然”與此番更名一脈相承。

據(jù)最新招股文件顯示，2025年奔赴自然實(shí)現(xiàn)收入27.93億元，凈利潤(rùn)3.56億元，毛利率高達(dá)63.7%。按2024年零售額計(jì)算，伯希和品牌已躋身中國(guó)內(nèi)地三大本土高性能戶外服飾品牌之列，市場(chǎng)份額約5.2%。在中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾整體市場(chǎng)中（包括國(guó)際品牌），公司也占有約1.7%的市場(chǎng)份額。

具體來(lái)看，2023年至2025年，公司收入分別為9.08億元、17.66億元及27.93億元，凈利潤(rùn)同步躍升：2023年至2025年分別為1.52億元、2.83億元及3.56億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為1.56億元、3.04億元及4.09億元。毛利率方面，2023年至2025年分別為58.2%、59.6%及63.7%。

盈利能力大幅提升的背后，銷售及分銷費(fèi)用的快速膨脹不容忽視。2023年至2025年，公司的銷售及分銷費(fèi)用分別為2.77億元、5.87億元及10.59億元，占總收入比重從30.5%升至37.9%。這意味著，高速增長(zhǎng)的同時(shí)，品牌打造和渠道擴(kuò)張投入正持續(xù)加碼。

近年來(lái)，中國(guó)戶外產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾行業(yè)的零售銷售額預(yù)計(jì)從2025年的1,209億元增長(zhǎng)至2029年的2,158億元。在這一快速擴(kuò)容的賽道中，伯希和憑借精準(zhǔn)的“高價(jià)配平價(jià)”策略，迅速躋身國(guó)產(chǎn)品牌第一梯隊(duì)。

根據(jù)弗若斯特沙利文按2024年零售額統(tǒng)計(jì)，伯希和品牌以5.2%的市場(chǎng)份額躋身中國(guó)內(nèi)地三大本土高性能戶外服飾品牌之列，在所有國(guó)內(nèi)外戶外品牌總排名中的份額為1.7%。

伯希和的產(chǎn)品不只是沖鋒衣本身，公司已建立巔峰系列、專業(yè)性能系列、山系列及經(jīng)典系列四大產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品涵蓋高性能沖鋒衣、探險(xiǎn)帳篷、登山鞋等全品類戶外裝備，被市場(chǎng)稱為“單體羽絨沖鋒衣首創(chuàng)者”。

公司擁有超過(guò)600個(gè)服裝及鞋類SPU，同時(shí)擁有沖鋒衣、羽絨服等多個(gè)“經(jīng)受長(zhǎng)銷考驗(yàn)”的爆款單品。在2023年至2025年期間，公司每年推出的新品中，均有多個(gè)SPU躋身年度十大暢銷產(chǎn)品之列，爆款迭代能力已經(jīng)在一線消費(fèi)場(chǎng)景中得到了反復(fù)驗(yàn)證。

2024年9月至10月，伯希和登頂天貓沖鋒衣品類銷量總榜，銷售額超越The North Face、Columbia、凱樂(lè)石、駱駝等多個(gè)戶外品牌；雙十一期間，其沖鋒衣賽道銷售額翻倍增長(zhǎng)。

公司創(chuàng)始人為劉振和花敬玲夫婦。截至IPO前，兩人合計(jì)持有公司63.18%股權(quán)，分列第一、第二大股東。

2025年3月，騰訊投資以3億元認(rèn)購(gòu)伯希和10.70%的股份，成為第四大股東、最大外部機(jī)構(gòu)股東。啟明創(chuàng)投同樣在IPO前的數(shù)輪投資中持續(xù)押注，持股比例約5%。

伯希和的產(chǎn)品銷售高度依賴DTC（直接面向消費(fèi)者）的多渠道模式。招股書顯示，公司主要通過(guò)天貓、抖音、京東等主流電商平臺(tái)的官方旗艦店進(jìn)行線上直營(yíng)銷售，與此同時(shí)線下零售店亦呈快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。截至2025年底，公司線下零售店數(shù)量已達(dá)230家，主要位于國(guó)內(nèi)一線及二線城市。

2026年3月，公司宣布由中國(guó)內(nèi)地青年演員趙露思擔(dān)任新的品牌代言人，覆蓋城市輕戶外與大眾化人群。

截至2026年3月31日，公司單季度總銷售量已從2025年同期的182.2萬(wàn)件增至284.1萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)56%，基本盤持續(xù)穩(wěn)固。

除核心品牌“伯希和”外，公司還于2019年收購(gòu)了韓國(guó)鞋履品牌“Excelsior”的中國(guó)內(nèi)地運(yùn)營(yíng)權(quán)，以此為切入點(diǎn)在戶外鞋類領(lǐng)域跨界布局，并與主品牌在產(chǎn)品開發(fā)與供應(yīng)鏈上實(shí)現(xiàn)協(xié)同。主品牌伯希和登山鞋產(chǎn)品線借助前述品牌的技術(shù)支撐大幅提升專業(yè)化程度，正逐漸成為公司產(chǎn)品矩陣中增速最快的品類之一。

在戶外服飾的國(guó)產(chǎn)陣營(yíng)中，伯希和增長(zhǎng)最大驅(qū)動(dòng)因素之一是營(yíng)銷費(fèi)用的大幅投入。2023年，銷售費(fèi)用為2.77億元，至2025年大幅增至10.59億元，三年間營(yíng)銷投入增長(zhǎng)了約3倍。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的品牌能量大部分靠廣告和平臺(tái)流量獲得，這也同步推高了銷售費(fèi)用率并一定程度掩飾了公司品牌溢價(jià)過(guò)渡階段的真實(shí)利潤(rùn)空間。

相比之下，研發(fā)投入仍以億量級(jí)在追趕之中。2023年至2025年研發(fā)開支分別為0.20億元、0.32億元及0.74億元，研發(fā)費(fèi)用率約在2%上下浮動(dòng)。在戶外消費(fèi)從“流量換份額”轉(zhuǎn)向“剛需沉淀品牌”態(tài)勢(shì)下，如何減少對(duì)渠道營(yíng)銷的過(guò)度依賴，是伯希和上市后要保持長(zhǎng)線競(jìng)爭(zhēng)力必須正視的問(wèn)題。

本次IPO募集資金將主要用于強(qiáng)化研發(fā)能力與完善產(chǎn)品創(chuàng)新流程、品牌定位與知名度建設(shè)、多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)拓展、戰(zhàn)略品牌孵化與投資，以及營(yíng)運(yùn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

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