通威股份：2025年?duì)I收841.28億，“農(nóng)業(yè)+光伏”協(xié)同構(gòu)筑穩(wěn)步發(fā)展

近日，通威股份（600438.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入841.28億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入13.79億元。報(bào)告期間，公司持續(xù)深耕主營(yíng)，并不斷加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)降本增效。其高純晶硅、太陽(yáng)能電池出貨量穩(wěn)居全球第一，組件出貨保持全球前五并取得海外市場(chǎng)突破，飼料及產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，推動(dòng)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健發(fā)展。

有市場(chǎng)人士分析表示，2025年光伏行業(yè)階段性供需失衡矛盾仍未根本性緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率下行，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下探，白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲。但值得注意的是，在下半年“反內(nèi)卷”共識(shí)加強(qiáng)，企業(yè)轉(zhuǎn)向自律減產(chǎn)，尋求市場(chǎng)平衡，產(chǎn)品價(jià)格已有所回升。展望后市，預(yù)計(jì)隨著硅料整合深化、電池組件技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放，以及“漁光一體”高毛利資產(chǎn)與ESG低碳壁壘的協(xié)同強(qiáng)化，通威股份有望在行業(yè)格局優(yōu)化中率先受益，重回高質(zhì)量增長(zhǎng)軌道。

硅料低谷優(yōu)化與收購(gòu)整合并舉

電池組件領(lǐng)先疊加海外激增

近年來，通威股份一直以農(nóng)業(yè)及新能源為核心主營(yíng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年期間，公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收292.59億元，光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收541.38億元，報(bào)告期間，公司兩大核心業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，其中光伏業(yè)務(wù)仍為公司主要營(yíng)收來源。

在光伏新能源領(lǐng)域，通威股份主要以高純晶硅、太陽(yáng)能電池、組件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，各細(xì)分板塊在報(bào)告期內(nèi)均展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性與技術(shù)壁壘。

具體來看，在多晶硅板塊，盡管處于行業(yè)周期低谷，通威股份仍通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與精細(xì)化管理，不斷鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告顯示，生產(chǎn)方面，公司全年高純晶硅平均硅耗為1.03kg/kg.si，氫耗控制在100Nm3/t.si以內(nèi)，氯耗低于0.05t/t.si，冷氫化實(shí)際轉(zhuǎn)化率最高達(dá)32.5%，還原電耗保持在40kwh/kg以內(nèi)。在確保產(chǎn)品品質(zhì)的前提下，上述生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。此外，公司牽頭或參與了3項(xiàng)國(guó)家級(jí)、6項(xiàng)行業(yè)級(jí)及9項(xiàng)團(tuán)體級(jí)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的制定，進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，全年公司高純晶硅銷量38.48萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市占率超30%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)，前五大外銷客戶占比超過60%，核心客戶合作粘性持續(xù)加深。這反映出公司客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與高價(jià)值訂單的穩(wěn)定性。 此外，近期公告顯示，通威股份擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并募集配套資金的方式，收購(gòu)麗豪清能100%股權(quán)。而麗豪清能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高純晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在行業(yè)“反內(nèi)卷”趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)此項(xiàng)收購(gòu)將有助于公司提升多晶硅環(huán)節(jié)的市場(chǎng)份額與定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)行業(yè)整合與競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化。

與此同時(shí)，在太陽(yáng)能電池方面，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)電池銷量103.03GW，同比增長(zhǎng)17.51%，全球市占率約15%，其中海外市場(chǎng)電池銷量16.73GW，同比增長(zhǎng)73%。

2025年公司電池業(yè)務(wù)聚焦降本增效與數(shù)字化管理，產(chǎn)品效率穩(wěn)步提升。報(bào)告顯示，TOPCon路線已發(fā)布量產(chǎn)功率650W的TNC3.0組件；HJT路線首創(chuàng)三分片技術(shù)，銀耗降至4mg/W以下，并攻克濕熱與高UV衰減難題；XBC路線同步開發(fā)TBC與HTBC中試線，在雙面率、銅電鍍等關(guān)鍵技術(shù)上取得突破。同時(shí)建成行業(yè)首條5兆瓦級(jí)鈣鈦礦-晶硅疊層試驗(yàn)線，小面積效率達(dá)34.94%。截至2025年底，電池板塊累計(jì)有效專利1,840件，技術(shù)護(hù)城河持續(xù)加深。目前公司已是全球太陽(yáng)能電池龍頭企業(yè)，連續(xù)9年電池出貨量位居全球第一，其中連續(xù)7年電池出口量行業(yè)第一，這也奠定了公司在行業(yè)內(nèi)的絕對(duì)地位。

另外，在太陽(yáng)能組件方面，通威股份2025年銷量達(dá)43.25GW，其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)9.52GW，同比激增164%。報(bào)告顯示，組件生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)向好，主流產(chǎn)品A級(jí)率高達(dá)99.93%，碎片率僅0.12%，為行業(yè)最優(yōu)水平；單瓦非電池成本同比下降14%，其自動(dòng)化與智能化水平處于全球領(lǐng)先地位。公司組件業(yè)務(wù)不僅規(guī)模快速擴(kuò)張，成本與質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)也進(jìn)一步凸顯。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，經(jīng)過在各大核心領(lǐng)域的長(zhǎng)期深耕，通威股份現(xiàn)已從單一環(huán)節(jié)龍頭成長(zhǎng)為覆蓋硅料、電池、組件等全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭。硅料端，其高純晶硅產(chǎn)量多年蟬聯(lián)全球首位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超30%；電池端，公司電池出貨量自2017年起連續(xù)9年全球第一，且為行業(yè)首家累計(jì)出貨量突破400GW的企業(yè)；組件端，出貨量亦躋身全球前五。隨著各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，公司的一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步鞏固，核心競(jìng)爭(zhēng)力將再上臺(tái)階。

農(nóng)業(yè)板塊穩(wěn)量提質(zhì)

漁光一體貢獻(xiàn)高毛利資產(chǎn)

值得關(guān)注的是，通威股份光伏電站及相關(guān)業(yè)務(wù)以及另一主業(yè)農(nóng)業(yè)板塊亦取得有序推進(jìn)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年期間，通威股份光伏電力及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率為50.46%，是公司同期毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)深耕“漁光一體”規(guī)模化電站模式，依托精細(xì)化的成本管控體系，在養(yǎng)殖水面上科學(xué)規(guī)劃并建設(shè)光伏發(fā)電系統(tǒng)，顯著提升了水面資源的綜合效益，實(shí)現(xiàn)了漁業(yè)養(yǎng)殖、清潔發(fā)電與生態(tài)保護(hù)的三重共贏。

據(jù)披露，2025年公司共新增并網(wǎng)廣東蓮塘項(xiàng)目、湖北天門二期增容項(xiàng)目、山東高青蘆湖項(xiàng)目、山東東營(yíng)二期項(xiàng)目合計(jì)約440MW，截至報(bào)告期末，通威股份累計(jì)裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模達(dá)5.11GW，全年結(jié)算電量49.39億度，可實(shí)現(xiàn)碳減排324.26萬(wàn)噸。這標(biāo)志著公司“農(nóng)業(yè)（漁業(yè)）+光伏”資源整合、協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式已進(jìn)入規(guī)模化復(fù)制與成熟運(yùn)營(yíng)階段。

而針對(duì)公司另一主業(yè)農(nóng)業(yè)板塊，2025年，公司水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量穩(wěn)步攀升，其中推高推優(yōu)產(chǎn)品銷量占比提升至近40%，核心高端苗種料銷量同比增長(zhǎng)32%，螃蟹料、對(duì)蝦料、小龍蝦料等戰(zhàn)略品種在重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)確立了絕對(duì)領(lǐng)先地位。畜禽飼料方面，公司持續(xù)強(qiáng)化成本競(jìng)爭(zhēng)力，教槽料、母豬料、乳豬料、濃縮料、小禽料等高價(jià)值產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年公司飼料總銷量達(dá)653.17萬(wàn)噸，其中自銷量651.95萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.22%，創(chuàng)下歷史新高。報(bào)告顯示，公司年生產(chǎn)能力約1,300萬(wàn)噸，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國(guó)家，已成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的水產(chǎn)飼料企業(yè)及重要的畜禽飼料生產(chǎn)企業(yè)。 這反映出公司農(nóng)業(yè)板塊在鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高附加值方向優(yōu)化，盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)。

從發(fā)展路徑來看，通威股份“光伏+農(nóng)業(yè)”雙主業(yè)協(xié)同模式在A股中具備鮮明差異化優(yōu)勢(shì)。公司還持續(xù)推動(dòng)一二三產(chǎn)業(yè)融合，打造“新漁業(yè)、新能源、新農(nóng)村”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)園，響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)與鄉(xiāng)村振興政策，形成難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。隨著“漁光一體”項(xiàng)目落地與農(nóng)業(yè)板塊高端化轉(zhuǎn)型，雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)將更加顯著，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力有望再上新臺(tái)階。

ESG治理獲國(guó)際權(quán)威認(rèn)可

在年度報(bào)告披露的同時(shí)，通威股份同步對(duì)外發(fā)布了2025年ESG報(bào)告，ESG體系建設(shè)正成為驅(qū)動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年期間，通威股份環(huán)保投入達(dá)到11.18億元，可再生能源電力使用占比達(dá)到61.37%。同時(shí)公司循環(huán)水使用量占比超98%，廢水污染物排放同比下降28.80%，有害廢棄物排放總量下降25.65%。此外，報(bào)告顯示，公司構(gòu)建了以ESG管理委員會(huì)為核心的碳足跡聯(lián)動(dòng)機(jī)制，聯(lián)合產(chǎn)品、研發(fā)、供應(yīng)鏈及生產(chǎn)基地共同推進(jìn)碳足跡認(rèn)證，持續(xù)完善產(chǎn)品碳足跡評(píng)價(jià)體系，并著力建立產(chǎn)品級(jí)全產(chǎn)業(yè)鏈碳數(shù)據(jù)庫(kù)。 這些舉措為公司產(chǎn)品全生命周期碳減排奠定了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)。

同時(shí)，在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，2025年公司研發(fā)投入達(dá)到22.07億元。這一投入規(guī)模在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，為公司持續(xù)的技術(shù)突破提供了充足的資金保障。公告顯示，截至報(bào)告期末，公司農(nóng)牧板塊累計(jì)持有有效專利數(shù)596件，其中發(fā)明專利數(shù)156件，境外專利7件，主持/參與制修訂標(biāo)準(zhǔn)61項(xiàng)，其中國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)39項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)10項(xiàng)，并先后5次榮獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)殊榮。公司光伏板塊累計(jì)持有有效專利3,322件。這反映出公司通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與知識(shí)產(chǎn)權(quán)積累，有效支撐了其在節(jié)能減排、資源高效利用及綠色標(biāo)準(zhǔn)制定等方面的ESG實(shí)踐，為全產(chǎn)業(yè)鏈的低碳轉(zhuǎn)型提供了可量化的技術(shù)路徑。

據(jù)ESG報(bào)告披露，截至2025年，通威股份已連續(xù)三年榮登《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單，品牌價(jià)值突破2,500億元，蟬聯(lián)光伏和水產(chǎn)兩大行業(yè)全球第一；公司連續(xù)兩年入選標(biāo)普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒(中國(guó)版)2024和2025》。上述榮譽(yù)表明，通威股份在經(jīng)營(yíng)規(guī)模上達(dá)到世界級(jí)水準(zhǔn)的同時(shí)，其在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的實(shí)踐同樣獲得了國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

公司董事長(zhǎng)兼CEO劉舒琪對(duì)此表示，可持續(xù)發(fā)展既是時(shí)代的必答題，也是通威邁向“世界級(jí)安全食品供應(yīng)商”與“世界級(jí)清潔能源運(yùn)營(yíng)商”的必經(jīng)之路。未來，公司將繼續(xù)秉持“穩(wěn)健發(fā)展”“價(jià)值創(chuàng)造”“和諧伙伴”與“美好生態(tài)”的可持續(xù)發(fā)展愿景，深化技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)協(xié)同，增強(qiáng)綠色增長(zhǎng)動(dòng)能，攜手全球合作伙伴在挑戰(zhàn)中尋找機(jī)遇，共創(chuàng)綠色、低碳、美好的未來。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。