協鑫集成：虧損收窄蓄動能 技術 + 訂單雙支撐穿越周期

協鑫集成已同步披露 2025 年年度報告與 2026 年第一季度報告。報告期內，全球光伏行業處于產能出清、價格調整與結構轉型的深度周期，行業整體盈利承壓。面對外部環境挑戰，公司經營業績雖呈現階段性波動，但虧損持續收窄、經營質量邊際改善，合同負債大幅增長彰顯訂單儲備充足，技術迭代與精益降本成效持續鞏固，內控治理全面規范，為穿越行業周期、把握復蘇機遇奠定堅實基礎。

2025年，全球光伏產業告別粗放擴張，進入高質量發展新階段。受政策調控與市場出清影響，產業鏈供需失衡、價格持續下行，行業進入深度調整期。但全球能源轉型大勢未改，當年新增裝機580GW，累計容量突破2.9TW；中國市場新增315GW、累計超1200GW，邁入“太瓦時代”，為頭部企業穿越周期筑牢根基。

協鑫集成作為綠色能源系統集成商，在行業下行壓力下業績階段性承壓。公司以市場拓展與精益運營雙輪驅動，實現全年組件出貨量穩步提升，非硅成本同比下降12%，產能利用率、周轉效率等核心指標穩居行業第一梯隊；同時錨定高效電池、大尺寸組件與儲能三大賽道，2025年組件出貨量躍居全球第七，國內央國企中標超13GW、排名第二，分布式出貨量同比增長78.69%，海外覆蓋阿曼、巴基斯坦等20余國，碳鏈組件打入歐洲市場，累計交付超300MW，持續提升全球影響力。

全產業鏈協同 筑牢上游核心壁壘

公司依托協鑫集團全產業鏈布局，形成硅料、硅片、儲能等上游協同優勢，保障供應鏈穩定，增強抗周期能力。截至2025年底，公司已建成蕪湖基地16GW N型TOPCon電池片產能（兼容182/210R，儲備GPC技術），以及合肥、阜寧、廣德三大基地合計超30GW高效組件產能（以182/210 TOPCon為主，同樣儲備GPC技術），在良率、入庫效率、非硅成本等指標上達到行業頭部水平。

組件業務方面，公司自2021年起淘汰落后產能，現擁有超30GW高效組件，產能利用率超80%，規模化效應顯著；通過“八提四降”精益管理體系在人效、能耗、單耗上保持領先，策略性備貨與頭部供應商長效互惠鎖定成本，實行“以銷定產”，存貨周轉天數縮短至25天以內，現金周轉周期降至個位數。產品創新上，GPC電池實驗室效率達27.5%，鈣鈦礦疊層電池效率達33.31%，推出蓮花組件Pro（發電增益12%）、碳鏈組件（碳值低21.3%，獲ISO14067認證）、海面漂浮組件、陽臺光伏、沙漠集裝箱組件、彩色組件等，覆蓋集中式、工商業、戶用及特殊場景。

電池制造環節，蕪湖基地實現電池產量15.34GW，同比增長超24%，入庫效率提升0.24%以上，銀漿單耗較年初下降超15%至行業最低，在白銀均價同比上漲約2500元/kg的背景下，單位非硅成本同比逆勢下降12%。量產GPC電池平均轉換效率達28.38%，下一代半片GPC計劃2026年量產，全年受理專利76件（含發明專利42件），在GTC疊層電池和GPC鈍化接觸技術上形成核心優勢。公司完成TOPCon產線升級至210R、半片鈍化等大尺寸產品，并加速GPC布局切入分布式市場；深度聯動科研院所，AI技術已應用于工藝參數調節、質量控制和資源調度，未來將持續拓展AI全鏈條應用，加速GPC量產與光伏創新成果轉化。

全球化布局 出貨量穩居行業前七

2025年，協鑫集成依托全球化品牌與營銷網絡，構建起國內國際雙循環市場格局，成功躋身Wood Mackenzie A級光伏組件制造商，蟬聯彭博新能源財經Tier 1全球組件一級供應商，并首次入選標普全球Tier 1清潔能源技術企業榜單。在國內市場，公司深度綁定央國企客戶，訂單儲備充足，組件出貨量穩居行業前七。

為滿足全球差異化需求，公司推出沙漠、海洋、鋼邊框、2000V、彩色組件及陽臺光伏、折疊光伏等系列產品。其中海洋組件耐受高濕高鹽霧環境，鋼邊框組件“以鋼代鋁”降本增效，2000V組件適配大基地高壓場景，GPC 3.0組件基于背接觸（BC）技術，集成MAX設計、顆粒硅等前沿科技，提供更優的LCOE解決方案。

公司在日本、北美、新加坡、德國等國家設立子公司及代表處，產品覆蓋全球近百個國家和地區，通過TüV、KS、BIS等核心市場認證，蟬聯BNEF Tier1資質，并在多個區域成為主力供應商。同時，公司布局碳鏈2.0管理平臺，實現產品碳足跡全流程溯源，綜合降碳率達7%，提前適配歐盟碳邊境調節機制，斬獲多項ESG榮譽，持續提升綠色發展軟實力。

技術創新領跑 效率與專利雙突破

公司堅定踐行 “科技引領、創新驅動” 戰略，截至2025年末，協鑫集成累計獲授權專利826件（發明專利99件），當年新增170件，海外專利實現“從零到九”突破，PCT及歐美日申請達9件，圍繞GTC、GPC等前沿技術形成專利護城河。核心電池領域，TOPCon完成1.0到2.0升級（效率提升0.5%以上），并儲備3.0多分片技術；GPC 2.0電池平均效率達27.3%，組件功率最高660W；GTC疊層電池最高效率達33.4%，三端疊層原型器件成功制備，鈣鈦礦/BC疊層技術持續突破。

基于技術積累，公司打造覆蓋集中式大基地、工商業及戶用分布式、特殊環境的全場景產品生態：推出適應沙漠高溫風沙的集裝箱組件、防腐蝕海上光伏產品、陽臺分布式柔性組件及彩色定制組件；國內戶用市場主推210R 78版型735W+組件，歐洲戶用市場推出基于GPC技術的182R 54片500W組件，憑借高功率和抗陰影優勢契合多元需求。公司因可持續治理與鈣鈦礦疊層研發成效，入選中國工業報“2025尋找新質生產力領跑者案例”。

公司堅持多技術路線并行，TOPCon 2.0已升級并儲備3.0；GPC 2.0開發“堿拋”雙技術方案，組件良率超98.5%，背接觸組件測試效率達28.1%，溫度系數-0.25℃/℃，首年衰減小于1%；GTC疊層效率快速爬坡至33%以上，三端疊層原型器件攻克關鍵瓶頸，基于BC/鈣鈦礦的GTC三端疊層效率達33.4%。同時在新型界面功能材料、噴墨打印工藝等領域形成差異化布局，為產品迭代與未來競爭提供強勁動力。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。