開源證券：給予中草香料增持評級

開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對中草香料進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：部分產(chǎn)品價格回升日化市場開拓打開空間，2026Q1歸母凈利潤同比+64%》，給予中草香料增持評級。

　　中草香料(920016)

　　2025年，歸母凈利潤1914.56萬元；2026Q1，歸母凈利潤628.64萬元

　　公司發(fā)布2025年年度報告，2025年司實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比增長7.85%；歸母凈利潤1914.56萬元，同比下滑47.73%；扣非歸母凈利潤1499.13萬元，同比下滑35.90%；毛利率26.64%，2024年毛利率為30.50%。2026Q1，公司實現(xiàn)營收7016.75萬元，同比增長48.49%；歸母凈利潤628.64萬元，同比增長64.40%；扣非歸母凈利潤558.67萬元，同比增長51.92%?？紤]到市場競爭加劇，折舊費用影響，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為0.30/0.41（原0.47/0.62）0.53億元，對應(yīng)EPS為0.39/0.53/0.69元/股，對應(yīng)當(dāng)

　　前股價PE分別為42.4/31.3/24.3倍，看好公司募投項目與二期投產(chǎn)帶來的業(yè)績貢獻，維持“增持”評級。

　　折舊、競爭激烈等因素使2025年毛利率承壓，2026Q1部分產(chǎn)品價格回升2025年，公司積極開拓市場，開發(fā)新客戶，促使?fàn)I收規(guī)模持續(xù)增長。2025年，涼味劑產(chǎn)品市場尤其是中小規(guī)模客戶領(lǐng)域市場競爭激烈，公司積極調(diào)整市場營銷策略，部分產(chǎn)品售價降低；子公司中草新材料“年產(chǎn)2600噸涼味劑及香原料項目”部分產(chǎn)線已轉(zhuǎn)固，折舊費用計提1,237.76萬元；項目產(chǎn)能還未完全釋放等因素導(dǎo)致公司毛利率下降。2026年一季度，石油化工行業(yè)部分原料價格回升帶動公司部分產(chǎn)品價格回升，公司采購部采取長短訂單搭配等舉措，降低了采購成本。

　　公司不斷推出新產(chǎn)品，拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，2026年公司重點開發(fā)日化市場2025年，子公司中草新材料研發(fā)工作步入正軌，研發(fā)投入增加，研發(fā)費用452.96萬元，同比增長48.97%，占營收的比例為5.75%。涼味劑作為公司的核心支柱業(yè)務(wù)，公司持續(xù)投入研發(fā)力量，不斷向市場推出新產(chǎn)品，如SC-1、SC-2、WS-14等。此外，公司碳微線圈（CMC）產(chǎn)品目前屬于實驗室階段，已完成碳微線圈的小試合成工藝，CMC可以用于傳感器、吸波材料、生物醫(yī)學(xué)材料、儲氫材料、高級復(fù)合材料等領(lǐng)域。2026年，公司重點開發(fā)日化端客戶，擴大市場邊界。

　　風(fēng)險提示：客戶拓展風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、外匯匯率波動風(fēng)險。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。