195億，北京明星獨角獸要IPO了

共完成11輪融資，累計金額超過50億元。

來源：東四十條資本

作者：魯智高 編輯：王慶武

從北京起步，圓心科技第6次沖向港交所。

近日，這家醫療健康公司再次申請在港上市。通過將患者、醫生、醫院、藥企、保司等進行深度連接，他們憑借線上的妙手醫生平臺和線下的圓心藥房網絡，一年的收入超過百億元。

一路走來，這家公司共完成11輪融資，累計金額超過50億元。

在紅杉中國、騰訊、啟明創投、渶策資本、星界資本、中信證券、中金資本、奧博資本、歌斐資產等投資者支持下，圓心科技如今的估值約為195億元。

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01

北京，沖出一個明星獨角獸

圓心科技的故事，始于2015年。

從中央財經大學本科畢業后，何濤進入深圳市三九醫藥連鎖股份有限公司負責連鎖藥店及診所運營的管理，一路做到門店管理部主任。2009年5月，他加入醫藥及醫療器械線上銷售平臺——健一網，最終成為總經理。

通過主導華源大藥房的互聯網轉型，以及讓健一網成為當時的頭部醫藥電商，何濤在醫療行業積累了豐富的經驗。因為家人一次生病住院的經歷，他萌生了通過線上連接醫患并提高就醫效率的想法。感受到“互聯網+”的浪潮，他選擇于2015年3月在北京創立圓心科技，從此踏上創業之路。

同年，隨著相關政策出臺，大量處方藥物開始流入市場。在醫改的大趨勢下，圓心科技把提供處方藥服務當作連接醫患的重要紐帶，不僅推出了妙手醫生在線平臺，還開始在醫院旁邊建立藥房來承接院外的處方。

在搭建線下藥店網絡的過程中，由于長期處于重成本的投入狀態，這家公司的資金鏈一度吃緊。最艱難的時候，何濤還準備賣房來支持公司運營，所幸最終成功挺了過去。

2017年8月，圓心科技又獲得互聯網醫院的“牌照”，形成了從線上問診、復診開方到最后購藥的完整服務閉環。次年，這家公司開始與實體醫院合作，通過提供一系列數字化服務，幫助對方建立自己的線上醫院管理系統并進行智能醫院運營。

為了給用戶提供更多的醫療保障，該公司還上線了保險技術平臺——圓心惠保。通過與保險公司等合作，圓心科技共同開發包括商業健康保險及惠民保在內的創新型健康保險產品。在2025年底，他們累計管理超2.46億份保單，累計管理保費規模達到203億元。

在持續投入研發人工智能大模型后，圓心科技于2023年11月正式推出源泉患者管理大模型及惠智AI大模型，并將人工智能技術融入院內患者服務、院外患者管理、患者教育及健康保障等環節。

經過上十年發展，圓心科技成功將患者、醫生、醫院、醫藥公司、保險公司等連接起來，并成長為中國頭部創新藥商業化全鏈路服務商，最終再次來到港交所門前。

02

坐擁201家藥房，一年入賬超百億

時至今日，圓心科技能為中國創新藥的商業化，提供行業推廣、藥物交付、患者管理及支付解決方案等服務。

在這個過程中，這家公司線上的妙手醫生平臺和線下的圓心藥房網絡，發揮著重要作用。其中，妙手醫生提供線上診療、處方開立及患者管理服務，而圓心藥房能讓患者獲得創新藥及專業醫療服務。

對于圓心科技而言，他們希望通過整合線上及線下渠道，構建起集藥物交付、患者管理及“醫-藥-險-患”連接的平臺，從而滿足患者對優質藥物（尤其是創新藥）的需求。

長期的深耕，最終讓圓心科技實現飛速發展。翻看招股書，妙手醫生2025年度的月均用戶訪問量約為2700萬次。截至2025年底，這家公司擁有分布在中國27個省份的201家圓心藥房，其中183家位于醫院附近半徑1公里內。

靠著賣創新藥等產品，這家公司的收入得以持續增長。在2023年至2025年的報告期，圓心科技收入分別為97.37億元、102.05億元及103.77億元。其中，院外藥房服務及院外醫療服務、藥品批發服務貢獻了超過93%的收入。

按照弗若斯特沙利文的說法，如果用2024年的收入及創新藥年度交付金額計算，圓心科技是中國最大的創新藥商業化全鏈路服務商。

值得注意的是，圓心科技的銷售成本也相當高。招股書顯示，這家公司在2025年的銷售成本超過93億元，其中通過院外藥房服務及院外醫療服務、藥品批發服務產生的商品成本占比就超過97%。

這也在一定程度上影響了他們的毛利率，使其近年的數據均低于10%，并對自身的盈利能力產生影響。在報告期內，這家公司的凈虧損分別為7.19億元、10.94億元及4.01億元，三年累計虧損超22億元。

為了降低虧損，圓心科技采取了一系列措施，包括關閉持續虧損的藥房、通過增強數字能力降低成本和提高效率、縮減利潤率較低的業務等。最終，他們的經營現金流實現轉正，2025年的凈流入達到1.38億元。

隨著創新藥商業化全鏈服務生態不斷完善，這家公司有望在未來持續擴大市場份額，并加速實現盈利。

03

一路融到F輪，估值約195億元

一路走來，圓心科技共完成11輪融資，累計金額超過50億元。

這家公司還沒有成立前，紅杉中國便“盯”上了何濤。在他從健一網總經理的位置上離職后的第二天，紅杉中國合伙人周逵便給他打了個電話，并最終成為圓心科技長期的堅定支持者。

“早期投資最重要的因素就是選對人。”周逵曾透露，他們seed階段投資該公司看重的是何濤對醫療、醫藥行業的深刻理解和經驗，“他對公司長期發展有堅定目標，兼有創業激情和解決復雜問題的韌性。”

2015年8月，紅杉中國和騰訊拿出3150萬元，成為圓心科技的首輪投資者。此后，這兩位投資者持續出資。其中，紅杉中國通過超15億元拿到該公司13.33%的股權；騰訊則是在7輪中共投了13.75億元，獲得該公司19.44%的股權，成為除何濤外的第一大股東。

除了紅杉中國和騰訊這兩個關鍵股東，圓心科技的背后還匯集了星界資本、啟明創投、渶策資本、中信證券、指數資本、中金資本、奧博資本、鯤翎資本、歌斐資產、易方達、Springhill、B Capital Group、Hel Ved、UOB、ABI資本、中銀國際、未來啟創等眾多投資者。

其中，由知名互聯網公司及知名投資者聯合發起的星界資本，在2019年連投了圓心科技2輪共4.1億元，其中1輪還是獨家投資，最終拿到該公司上市前6.29%的股權。

到了2021年，這家公司先后完成2輪巨額融資。當年2月，圓心科技完成超23億元E輪融資，投資方包括紅杉中國、騰訊、中信證券、中金資本、奧博資本、啟明創投、鯤翎資本、歌斐資產、易方達等。

5個月后，該公司又從Sequoia Capital、Springhill、B Capital Group、Hel Ved、UOB、奧博資本、易方達、ABI資本、中銀國際、渶策資本、中信證券、鯤翎資本、未來啟創、指數資本等手中拿到超過15億元，完成F輪融資。

如今，圓心科技的估值約為195億元。隨著這家公司沖向IPO，長期陪伴他們的投資人，也即將迎來收獲時刻。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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