王健林再陷危機，萬達6000億債務壓頂，永輝會放過他嗎？

因為嫌棄港股給的估值太低，萬達商業在港交所上市600天之后，借助9大投資人344億港元資金完成了私有化。為什么投資人愿意出錢幫助王健林？

因為王健林敢于對賭，賭注就是萬達商業會在2年時間內完成A股上市。如果上不成，王健林承諾，投資人的錢如數奉還，再加上每年境外12%、境內10%的單利。

2016年，萬達的算盤打得正響。一旦萬達商業完成A股上市，即便按照當時行業平均的30倍市盈率，其估值也有可能沖上9000億人民幣。按照50%的持股計算，王健林的身價有望飛升至4000億以上，別說中國首富，就連世界首富都有可能收入囊中。在他看來，投資人的那點錢，不過是九牛一毛。

只不過天不遂人愿，萬達從退市伊始就開啟了長達10年的坎坷旅途。結果就是，A股上市夢碎，王健林第一次對賭失敗，340多億的還款賬單擺在面前，可他兜里卻真的沒錢。

好在王健林朋友圈廣闊，他立馬拉來蘇寧、融創、騰訊、京東，又湊了一個對賭局，許下宏愿：“四位老弟，上次對賭時間太緊，A股沒上成，但你們相信我，只要出資340億收購這些股份，再給我5年時間，我一定能登陸A股，到時候大家吃香的、喝辣的。即便上不成，我也會按8%的年化收益率回購股份、返還本金。”

2018年，口罩尚未出現，地產行業依舊欣欣向榮，四位投資方毫不猶豫選擇了“投”。可命運似乎總在捉弄王健林，躲過第一次對賭危機后，他又折騰了3年，A股大門卻像被焊死一般，始終無法敲開。

在他一籌莫展時，隔壁港股的變化讓他看到了希望——物業商管公司的PE大幅抬升，最高可達100倍，這與他當年因估值低出走港股形成了鮮明對比。

2021年，萬達撤下A股IPO申請，宣布重回港股。王健林認為，前5年的時運不濟終將過去，未來必能否極泰來。可他沒想到，接下來的5年才是萬達真正的煉獄。為了沖擊港股，萬達商管重組輕資產，成立珠海萬達作為上市主體，王健林為其定下2000億市值的目標。

為了“催肥”珠海萬達，他再次祭出對賭大招，引進22家投資者，合計獲得380.3億元投資，承諾2023年底完成港股上市，失敗則全額回購并支付8%年化利息。至此，王健林進入雙對賭狀態，一旦失敗，雙重回購義務總計近930億元，堪稱萬劫不復。

怕什么來什么，2021年至2023年，珠海萬達4次沖擊港股均告失敗，港交所的拒絕理由眾說紛紜，最終只留下“對不起，上不了”六個字。

此時的萬達早已捉襟見肘，賬面現金不足150億元，短期債務卻有300多億元，根本無力承擔近千億的回購款。債主們紛紛出手凍結資產，國際評級機構下調萬達信用評級，融資成本飆升至15%以上，萬達廣場估值大幅縮水30%至50%，萬達瀕臨破產邊緣。

2024年3月，他說服泰蒙投資聯合中信資本等方，出資600億元接走珠海萬達60%控制權，拆解了最危險的對賭雷，自己也失去了珠海萬達的絕對話語權。

搞定珠海萬達后，戰投四子的對賭雷仍未解除。騰訊、京東態度緩和，大概率接受了股權轉長期投資的方案，但蘇寧和融創因自身資金鏈緊張，堅決要求萬達履行回購義務。

蘇寧2024年10月將萬達告上仲裁庭，要求回購相關股份，卻在2025年7月被駁回；融創更早一步申請仲裁，案件至今仍在審理中。王健林憑借圓滑手腕暫時穩住局面，卻沒料到，另一筆38億債務又將他推向風口浪尖。

這筆債務源于2018年永輝超市對萬達商管的投資。當年永輝正值巔峰，以35.3億元認購萬達商管1.5%股份，與騰訊、京東等共同押注萬達上市。

2023年末，連虧數年的永輝急于回血，將股份以45.3億元轉讓給孫喜雙旗下的大連御錦，約定分期支付。可大連御錦付款幾期后便無力繼續，2024年7月的補充協議，更是將王健林列為連帶保證人，讓他與38億債務牢牢綁定。

2026年4月14日，仲裁庭判決大連御錦支付永輝剩余款項及違約金合計約38.6億元，王健林承擔連帶保證責任，這意味著永輝可直接向他追償全部38億。此時的萬達早已債務高企，總負債超6000億元，短期到期債務約400億元，賬面現金僅116億至151億元，連短期債務都無法覆蓋，38億無疑是雪上加霜。

為了償債，萬達早已進入“賣無可賣”的境地。2023至2026年累計出售85座萬達廣場，回籠資金超900億元；2025年5月又打包48座核心廣場售予太盟等方，作價500億元。

有人疑惑，2025年王健林曾被限高，72小時就得以解除，為何這次38億債務遲遲沒有動靜？

要知道，上次限高涉及金額僅1.86億元，而這次38億事關重大，且永輝自身也深陷困境——2021至2025年累計虧損超120億元，2026年一季度剛實現扭虧，這38億直接決定其能否徹底翻身，雙方都輸不起。

這十年，王健林從揚言“清華北大，不如膽子大”的商業梟雄，淪為被債務纏身的“救火隊員”，萬達商業帝國也千瘡百孔。他輸掉了珠海萬達的控制權，輸掉了世界首富的幻想，卻憑借長袖善舞留在了牌桌上。

但必須承認，即便熬過這次38億危機，6000億總負債的大山仍在，王健林的漫漫長夜，遠未到天明。而萬達的困局，也正是中國房地產行業深度調整期的一個真實縮影。