一字跌停，*ST康佳黯然披星戴帽：昔日彩電大王深陷凈資產(chǎn)負值困局

本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道

雖然提前三個月進行警示，但是披星戴帽這一天的到來，還是讓康佳這個曾經(jīng)的彩電大王遭遇一字跌停。

4月30日開市起，康佳被實施退市風險警示和其他風險警示，AB股股票簡稱均被冠以*ST。當天康佳在A股一字跌停于3.24元，在B股則跌停于0.77港元。

此前被信永中和會計師事務所出具帶有持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見的2025年財報，已經(jīng)凸顯出康佳遭遇的棘手經(jīng)營難題。而隨著新大股東華潤厘清舊賬，以及沒有太多想象空間的家電市場競爭依然激烈，康佳未來的解藥在哪里？

去年凈資產(chǎn)為負

自4月30日起，登陸深交所34年的康佳開始披星戴帽。

被實施*ST后，康佳AB股股價的最高漲跌幅都只有5%。透鏡研究創(chuàng)始人況玉清在交流中告訴《華夏時報》記者，被實施*ST還意味著康佳后續(xù)許多涉及資本市場監(jiān)管的動作都將受到限制。

據(jù)本報記者了解，股票被*ST的公司不得進行定增、配股、可轉(zhuǎn)債等再融資，不能發(fā)行公司債、短期融資券，這意味著公司資金的流動性遭遇嚴格限制；而單日買入限額50萬股的規(guī)定，也意味著公司股票的流動性將經(jīng)受考驗。

康佳被披星戴帽源于其2025年凈資產(chǎn)為負。

4月28日，康佳發(fā)布的2025年財報顯示，去年其營收98.35億元，同比下降11.51%，歸母凈虧損約125.82億元，同比擴大238%。而去年前三季度，康佳的歸母凈虧損還只有9.81億元。信永中和會計師事務所還指出：2025年康佳合并報表中的凈資產(chǎn)為-58.6億元，資產(chǎn)負債率為126.22%，這表明存在可能導致對康佳持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

大額計提減值是康佳2025年業(yè)績變臉的重要原因。

康佳在今年1月末就表示，2025年基于謹慎性原則，公司根據(jù)會計政策及會計估計，對存貨、應收賬款、股權投資、財務資助、低效無效資產(chǎn)等計提減值準備及確認部分預計負債，并同比大幅增加。但關于計提減值的標準，以及作出大額計提減值的原因等問題，康佳當時并未回復《華夏時報》記者的相關問題。

4月28日，康佳終于宣布2025年計提減值約77億元，將影響公司當年利潤總額約77億元。而同樣基于謹慎性原則，2025年上半年康佳僅對資產(chǎn)計提減值了2.02億元。

而從公司層面來看，康佳財報2025年終的變臉還伴隨著一個更高層面的變化，即華潤取代華僑城成為康佳大股東，與此同時，以原康佳總裁曹士平為代表的康佳高層也變動頻繁。

多位業(yè)內(nèi)人士在跟本報記者交流時認為，康佳2025財報變臉源于新一任大股東在清理歷史隱患。資深投行人士王驥躍對《華夏時報》記者表示，新股東入主后，是應該要先理清楚問題，不能一直背著包袱往前走。他同時認為，披星戴帽本身對康佳影響不大，主要問題還在經(jīng)營方面，凈資產(chǎn)為負且金額較大，“如果這個問題解決不了，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，那就要退市了。”

4月28日，康佳披露的2026年一季報顯示，當期其營收約為19.31億元，同比下降24.08%，歸母凈虧損為1.84億元，同比擴大294%，當期歸屬于上市公司股東的所有者權益也就是凈資產(chǎn)為-62.56億元。

半導體難撐大局

作為最早登陸深交所的公司之一，也作為我國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)，過往的歷史決定著康佳不能“躺倒”。

4月28日，康佳董事會在回應2025年年報被會計師事務所出具帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落時表示，2026年公司將重點聚焦存量業(yè)務優(yōu)化與重塑，通過推行精益管理全面提升研產(chǎn)供銷服全鏈條效能，實現(xiàn)存量業(yè)務質(zhì)效提升，同時圍繞“9+6”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)進行研判，為公司高質(zhì)量發(fā)展謀求創(chuàng)新引擎。

事實上，在外界關于華潤入主康佳的一系列可能性暢想中，如何提振消費電子傳統(tǒng)主業(yè)以及加速半導體產(chǎn)業(yè)規(guī)模化落地，也一直是康佳新一屆董事會和管理層亟待解決的兩大難題。

從康佳2025年財報來看，消費電子行業(yè)依舊是康佳最大的存量業(yè)務，占其總營收的九成。其中，彩電占比超過康佳去年總收入的42%，白電占比接近39%。

康佳曾是20世紀90年代的CRT彩電大王，但它已在液晶和OLED電視時代落寞許久。洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2025年我國電視市場品牌整機出貨量為3289.5萬臺，同比下滑8.5%，創(chuàng)近16年來市場新低。其中，海信、TCL、小米、創(chuàng)維組成的頭部第一陣營合計出貨總量約為2560萬臺，同比下降9.2%，合并市場份額為77.8%；長虹、海爾、康佳、華為組成的第二陣營合計出貨總量約536萬臺，同比下降9.7%，合并市場份額為16.3%。

中國電子視像行業(yè)協(xié)會秘書長董敏對《華夏時報》記者表示，近年來，中國電視市場持續(xù)衰退，整體凈利潤率水平很低，而市場集中度卻在高位，這就意味著中尾部的電視品牌面臨嚴峻的盈利挑戰(zhàn)。不過他同時認為，電視業(yè)務是康佳虧損的重要拖累但并非最大原因，虧損的核心原因還包括了大額資產(chǎn)減值計提以及過往多元但低效的擴張等等。

近年來，在存量市場里激烈廝殺的家電企業(yè)們都在尋找新的增長點。站在風口上的半導體是康佳近年來投入的重要方向，并先后在存儲、光電等領域進行布局。康佳還成立了深圳康佳半導體科技有限公司、康佳芯云半導體科技（鹽城）有限公司等相關產(chǎn)業(yè)鏈公司。此前多位業(yè)內(nèi)人士在跟本報記者交流時都認為，進入華潤后，康佳的半導體業(yè)務將與華潤原有的芯片業(yè)務形成互補。

但一個長期以來難以解決的問題是，半導體業(yè)務難撐康佳大局：2025年康佳的半導體及存儲芯片行業(yè)收入僅約1.62億元，占其總收入的1.65%，比2024年還下降了4.69%。

不過，王驥躍在跟《華夏時報》記者交流時認為，某種程度上康佳先退市下來，在華潤體內(nèi)完成整合和整理后，再尋求其他資本市場路徑，或許會更好一些，“康佳的家電業(yè)務已經(jīng)沒有多少想象空間，競爭力也不足，存在剝離家電業(yè)務的可能性，如果剝離凈資產(chǎn)為負的家電業(yè)務，康佳是有可能把凈資產(chǎn)調(diào)到正數(shù)的。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐