寒武紀漲停，靠業績再回“股王”寶座

4月30日，被股民戲稱為“寒王”的芯片公司寒武紀以漲停之勢再度殺回了A股股王寶座。

寒武紀曾在2025年8月27日首次擊敗“茅臺”，站上A股“股王”寶座，很快隨著股價下跌，失去“股王”之位。新京報貝殼財經記者梳理發現，一年以來，寒武紀第6次成為“股王”，但基本上以“幾日游”為多，絕大多數時間“笑傲”股王寶座的依然是貴州茅臺。

不過，這一輪上漲的邏輯是，寒武紀在4月29日晚間發布了一份營收和凈利雙雙暴增的一季報，有堅挺的業績支撐，是否會讓“寒王”的寶座坐得穩一些呢？

過去一年，貴州茅臺（藍色）、寒武紀（綠色）、源杰科技（紅色）三家公司股價走勢圖。新京報貝殼財經記者羅亦丹使用Wind制作

再次成為“股王”，貴州茅臺、寒武紀、源杰科技上演“三國殺”

具體來看，4月30日寒武紀股價早盤開盤即上漲，截至記者發稿，寒武紀已經漲停至1699.96元/股，創歷史新高，總市值7168.56億元，重登A股“股王”寶座。而最近一周，源杰科技、寒武紀、貴州茅臺三只千元股也輪番登頂，上演了一場白酒VS芯片的罕見“三國殺”。

4月29日晚間，寒武紀發布2026年一季報，營收28.85億元，同比增長159.56%，凈利潤10.13億元，同比增長185.04%。

2025年，寒武紀實現上市以來首次年度盈利——營收64.97億元，同比增長453.21%，凈利潤20.59億元。從“虧損王”到盈利黑馬，不過一年。業績的超預期釋放，直接點燃了市場情緒。

對于過去一年242個交易日寒武紀、貴州茅臺、源杰科技的“三王爭霸”，Wind分析認為，作為AI芯片龍頭企業，寒武紀的股價飆升反映了市場對人工智能算力需求的強烈預期，以及公司在國產替代背景下的戰略價值重估。源杰科技從123元的低位起步，至期末達到1571元，漲幅高達近12倍，但股價基數較低，高漲幅部分源于低基數效應。貴州茅臺作為傳統消費龍頭，股價表現相對平穩，反映出在市場風格切換至科技成長股的背景下，傳統消費白馬股面臨估值壓力和資金分流。

可以發現，資金在不同邏輯間快速切換，特別是近期的“三國殺”情形，令股王寶座“燙得讓人坐不住”。

“寒王”的雙刃劍：國產AI芯片增長高但依賴大客戶

市場正在為國產AI算力敘事買單。IDC數據顯示，2025年國產AI加速卡市場份額從邊緣躍升至41%，寒武紀出貨量位列國產前三。在美國對高端芯片實施出口管制的背景下，國產芯片從“備胎”轉向“主力”。與此同時，全球算力基建狂潮持續，字節跳動2026年AI芯片采購額預計達800億元，阿里、騰訊等大廠也在加碼投入，需求端的爆發為寒武紀的估值提供了堅實支撐。

財報顯示，寒武紀是一家聚焦云端AI芯片的公司。2025年，云端產品線營收占比高達99.7%，帶來收入64.77億元，同比增長455.34%。公司成功進入字節跳動等頭部大廠供應鏈，這種極致聚焦在AI算力爆發的窗口期，換來的是一條漂亮的增長曲線。

但極端聚焦的背后也充滿風險，寒武紀2025年財報顯示，近三年，公司前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為92.36%、94.63%和88.66%，客戶集中度較高。若公司主要客戶經營發生變動或者需求放緩，可能給公司業績帶來不利影響。

此外，AI芯片的競爭也在白熱化，華為昇騰、阿里平頭哥市場份額更高，沐曦、壁仞等正加速追趕。更長遠看，英偉達Blackwell架構芯片的生態結構和算力依然充滿優勢，國產替代究竟是觸及天花板，還是剛剛打開新世界的大門，市場尚無共識。

寒武紀的極致聚焦是一把雙刃劍。從短期看是成功的冒險，讓公司在AI算力國產化的黃金窗口期實現歷史性突破。但從長期看，它必須構建第二、第三增長曲線才能真正穿越周期，從而坐穩“股王”寶座。

新京報貝殼財經首席記者 羅亦丹

編輯 王進雨

校對 王心