晶科能源：400GW 出貨、疊層效率 34.76%、飛虎 220GW 銷量

4月29日晚間，晶科能源（688223.SH）同步發布 2025 年年度報告與 2026 年第一季度報告。兩份財報勾勒出公司在行業周期底部的強勁韌性：2025 年組件出貨 86.8GW，連續七年全球第一；2026 年一季度出貨13.7GW，組件累計出貨突破 400GW，疊加34.76%鈣鈦礦疊層效率、飛虎系列銷量超220GW 三大核心錨點，規模、技術、儲能三大增長曲線清晰顯現。

2025 年光伏行業步入周期尋底，當產能利用率、供需比、庫存周期三大關鍵指標同時承壓時，收入收縮、成本僵化、資產貶值的壓力將集中釋放，而這正是2025年光伏行業周期尋底的現實鏡像，在這一傳導鏈條上，即便是龍頭企業也承受著整條產業鏈的共性沖擊。

然而，行業周期的真正價值就在于以一場極致壓力測試、檢驗并過濾出那些真正具備技術與戰略壁壘的頭部玩家。對于晶科能源而言，2025年正是這樣一場極限壓力之下的價值自證，行業重壓之下，公司反而以技術效率領先、場景化產品擴容、全球化渠道縱深，率先實現差異化突圍并完成了面向下一輪周期的戰略錨定。

組件出貨七冠領跑！

全球累計突破400GW

2026年4月1日，財政部、國家稅務總局2026年第2號公告正式生效，光伏全產業鏈出口退稅率從9%直接歸零，這意味著此前被退稅所吸收的成本將重新計入海外組件報價。受此政策切換前的集中出貨影響，2026 年一季度我國光伏組件出口約 71.42GW，同比增長約 15%。換言之，退稅取消意味著此前被政策吸收的成本重新顯性化，窗口期過后海外訂單定價普遍上移，組件價格體系正從低價無序競爭逐步走向理性。

在這一價格回歸過程中，晶科能源憑借全球化渠道布局和品牌認知優勢，在海外市場率先兌現了漲價紅利。一季度公司組件出貨13.7GW，全球累計出貨隨之突破400GW，這一突破并非孤立事件，而是公司長期領跑的延續——2025年全年出貨86.8GW，連續第七年蟬聯全球第一！值得注意的是，二季度退稅政策落地后，公司排產仍保持相對穩定，從側面印證了全球光伏需求的結構性韌性，展望全年公司640W以上高功率組件出貨占比預計達60%，產品結構持續向高效化升級。

價格回歸的另一重推力來自“反內卷”。2025年以來，國家能源局、工信部多次明確遏制“內卷式競爭”，2026年3月市場監管總局更將光伏行業反內卷上升至法律治理層面。政策持續定調的同時，行業內部也在完成共識凝聚，晶科能源作為全球組件出貨量連續領先的龍頭，既是反內卷的最早發起者之一，也是價格理性回歸的重要市場引領者。

如果說價格修復是外部環境的邊際改善，那么技術效率與場景化產品才是晶科能源內生的差異化壁壘。公司N型TOPCon電池實驗室效率已達27.79%，疊加超700件授權專利，高效技術領先持續轉化為產品溢價。與此同時，公司加速產品場景化縱深，輕質組件、防火組件、防炫光組件，以及面向AIDC數據中心等專屬產品線已走向規?；桓?。尤為值得一提的是，公司最新一代飛虎 3 最高功率達 670W，組件效率 24.8%，弱光性能優異，年報顯示，截至2025年末Tiger Neo飛虎系列組件累計出貨突破220GW，成為最暢銷光伏組件系列。

鈣鈦礦疊層34.76%效率標桿

下一代技術的護城河溢價

經國家光伏產業計量測試中心（NPVM）權威認證，晶科能源基于N型TOPCon的鈣鈦礦疊層電池效率突破34.76%，32次打破電池效率和組件功率世界紀錄，這也在現實層面證明了TOPCon與鈣鈦礦疊層技術的可行性與巨大潛力，疊層技術將是繼TOPCon之后的下一代顛覆性方向。

然而，鈣鈦礦疊層電池的產業化落地，仍需跨越穩定性、大面積制備均勻性等多重障礙，其中穩定性是當前最被關注的關鍵挑戰，也是公司重點攻關的方向。2026年1月，晶科能源與晶泰控股成立合資公司——浙江晶暉未來智能科技有限公司（晶科能源占股60%），共建業內首條千平米級AI高通量疊層太陽能電池實驗線，該實驗線的設計通量達1000片/天，較傳統人工實驗實現百倍級效率提升，同時首次構建“AI決策-機器人執行-數據反饋”全閉環運作模式，這一合作的根本目標在于“將現在的物理實驗試錯模式轉變為智能精準預測模式”，從根本上壓縮研發周期，降低試錯成本。據公開資料顯示，通過AI平臺高效篩選，無效配方可從海量組合中被快速排除，總篩選量可縮減50%-90%，材料性能預測準確性提升超過90%，實驗次數壓縮至傳統方法的約十分之一。

技術加速的價值不止于地面量產，更延伸至前沿場景，這其中太空光伏正是最具想象力的方向。2026年4月，工信部副部長張云明明確表態“支持開展太空算力技術前瞻性研究，有序推動太空算力產業發展”，我國首個太空算力專業委員會同期成立，這也必然同步拉動太空光伏需求。同時商業航天發射成本的大幅下降，不僅推動了低軌衛星星座的加速部署，也為更大面積的太陽翼和更高效率的太空光伏系統提供了可行的商業化前提。

此外，資本市場對此已有量化判斷。中信證券曾指出，太空光伏并非炒作，正在進入規?；渴鸬那耙梗瑩錅y算，2025至2040年衛星年發射量將從5000顆增至50000顆，遠期光伏電池片市場空間達3000多億元，鈣鈦礦/晶硅疊層遠期滲透率預計達60%。

支撐上述預測的，是太空光伏與生俱來的技術經濟性。相較于地面，太空光伏能量密度提升7-10倍，年發電小時數提升4-7倍，且不占用土地資源，這意味著在同等裝機規模下，太空光伏的度電成本結構擁有天然優勢。對晶科能源而言，高通量實驗線的核心價值、正在于以研發效率的質變去匹配這一確定性增量市場，進而將鈣鈦礦疊層從實驗室到量產的驗證周期大幅壓縮，為下一代技術儲備爭取到可量化的時間窗口。

儲能提供新業績增長點

光儲協同釋放新勢能

憑借優異產品性能、可靠品質與全球化服務網絡，晶科能源連續多個季度榮登 BNEF Tier 1 一級儲能廠商名錄，品牌影響力和市場競爭力獲得客戶與行業的廣泛認可。今年一季度公司儲能系統產品交付1.42GWh，同時力爭2026全年出貨目標翻倍。

儲能需求的新一輪爆發，與AI算力基建深度綁定。AIDC數據中心對電力穩定性要求極高，而美國等市場電網老化，難以承受大功率、大波動的算力負荷，當地企業自己建造能源中心、用光伏加儲能來應對，已成為成熟模式。這一趨勢在國內同樣獲得政策確認，2026年“算電協同”首次寫入《政府工作報告》，多地將儲能配置納入數據中心審批硬性指標，政策落地正在加速需求兌現。

此外，行業的需求體量也頗為可觀，據機構預測，2030年全球AI數據中心電力消耗將占全球總用電量的10%以上，這一量級的電力缺口僅靠電網擴容難以彌合，光儲融合由此成為化解算力能耗約束的現實路徑，也為公司儲能打開了組件主業之外的獨立增長通道。

值得強調的是，在競爭策略上晶科能源以品牌、渠道與ESG構建差異化壁壘，儲能業務不依附于組件，實行獨立業績考核、財務核算與市場拓展，是一個和組件相輔相成的業務模式。這一獨立運營又協同發展的定位，使儲能既能復用組件主業積累的全球客戶網絡與品牌資源，又能以獨立市場主體探索更廣闊的商業化空間。

周期底部的真正命題，從來不是虧損本身，而是誰能在虧損中完成面向下一輪周期的能力儲備，根據多家機構的判斷，2026年反內卷政策有望推動落后產能加速出清，產業鏈盈利拐點漸近。隨著行業拐點臨近，像晶科能源這樣已具備技術效率代差、場景化產品矩陣、全球化渠道縱深的企業，有望率先實現從行業β修復到個股α重估。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。