美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，8比4投票創(chuàng)1992年以來最大分歧

匯通財(cái)經(jīng)訊——當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（4月29日），美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）于宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%-3.75%不變，這是連續(xù)第三次會(huì)議按兵不動(dòng)，完全符合市場預(yù)期。此次會(huì)議大概率將成為現(xiàn)任主席鮑威爾任期內(nèi)的最后一份核心政策聲明，其主席任期將于5月15日正式結(jié)束。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（4月29日），美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）于宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%-3.75%不變，這是連續(xù)第三次會(huì)議按兵不動(dòng)，完全符合市場預(yù)期。此次會(huì)議大概率將成為現(xiàn)任主席鮑威爾任期內(nèi)的最后一份核心政策聲明，其主席任期將于5月15日正式結(jié)束。

8比4投票結(jié)果意義和解讀

本次會(huì)議的投票結(jié)果為8比4，這是自1992年10月6日以來美聯(lián)儲(chǔ)決策分歧最大的一次，凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在高通脹壓力、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球能源價(jià)格上漲以及特朗普降息訴求之間的緊張對(duì)立和嚴(yán)重分裂。

理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）再次投下反對(duì)票，主張立即降息25個(gè)基點(diǎn)。這是他自從特朗普政府高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問職位調(diào)任美聯(lián)儲(chǔ)以來，在每次會(huì)議上都堅(jiān)持的立場。而另外三位委員——克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里·洛根（Lorie Logan）——雖然支持維持當(dāng)前利率水平不變，卻強(qiáng)烈反對(duì)在政策聲明中保留暗示未來可能進(jìn)一步寬松的措辭。她們認(rèn)為聲明中“在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整的程度和時(shí)機(jī)時(shí)”等表述，仍傳遞了不適當(dāng)?shù)膶捤蓛A向。

分析師Anstey指出，我們似乎正身處一個(gè)新的領(lǐng)域，需要更多時(shí)間來理解當(dāng)前的情況。對(duì)于利率決策本身，唯一持不同意見的是米蘭，他希望將利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。而另外三位成員哈馬克、卡什卡里和洛根則認(rèn)為今天維持利率不變是合適的。有趣的是，這三位對(duì)政策傾向持異議的委員基本上將這一表述解讀為傾向于寬松。因?yàn)閺淖置婵?，這顯然是中性的：委員會(huì)將根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整貨幣政策立場，以防出現(xiàn)可能阻礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)?！澳繕?biāo)”當(dāng)然是保持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。但在這三人看來，這種表述主要是針對(duì)就業(yè)方面的任務(wù)而言的。這反映出美聯(lián)儲(chǔ)在雙重使命之間的權(quán)衡正變得更加微妙和復(fù)雜。

聲明較此前明顯強(qiáng)化了對(duì)通脹的擔(dān)憂：通脹“仍處于高位”，部分受“近期全球能源價(jià)格上漲”影響（此前表述為“略高”）；“中東局勢(shì)的發(fā)展令經(jīng)濟(jì)前景面臨高度不確定性”；就業(yè)崗位增長“整體維持低迷水平”，近幾個(gè)月失業(yè)率基本持平，而經(jīng)濟(jì)仍以“穩(wěn)健步伐”持續(xù)擴(kuò)張。這些表述顯然受到了伊朗相關(guān)沖突及全球油價(jià)維持在每桶100美元以上水平的影響。

金融市場反應(yīng)和利率預(yù)期變化

決議公布后，金融市場反應(yīng)較為克制但整體偏向鷹派。美國國債收益率明顯上升，特別是短期端。兩年期美債收益率當(dāng)日上漲7.8個(gè)基點(diǎn)至3.92%，創(chuàng)3月27日以來最高水平。長期國債價(jià)格上漲，而短期國債價(jià)格下跌。華爾街股市仍處于下跌態(tài)勢(shì)。

期貨市場定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年年底前降息的可能性已極低，而到2027年4月前出現(xiàn)加息的可能性升至約25%，高于美聯(lián)儲(chǔ)做出決定前的20%左右。

在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲明的影響下，美元指數(shù)明顯走強(qiáng)。美元走強(qiáng)疊加美債收益率上升，對(duì)貴金屬構(gòu)成顯著壓制。黃金價(jià)格回落約1%-3%，白銀價(jià)格也出現(xiàn)明顯下跌。盡管地緣政治不確定性帶來一定避險(xiǎn)需求，但強(qiáng)勢(shì)美元和高收益率仍主導(dǎo)市場走勢(shì)，貴金屬難以維持強(qiáng)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層交接背景

此次高分歧投票發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層交接的關(guān)鍵時(shí)刻，具有重要信號(hào)意義。周三早些時(shí)候，由共和黨控制的參議院銀行委員會(huì)以13比11的黨派投票結(jié)果，通過了特朗普提名的凱文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名，預(yù)計(jì)參議院將于下月正式確認(rèn)其任命。特朗普表示，他期望由自己選定的鮑威爾繼任者能夠?qū)嵤┙迪ⅰＮ质脖灰暈橄鄬?duì)更傾向支持增長和寬松的政策取向，但本次會(huì)議的四票反對(duì)清楚表明，他上任后若推動(dòng)降息，將面臨委員會(huì)內(nèi)部顯著的阻力。

鮑威爾時(shí)代落幕與市場展望

這份新聲明很可能是鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下發(fā)布的最后一份聲明?！懊缆?lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos指出，這次4票反對(duì)或許印證了沃什在上周確認(rèn)聽證會(huì)上所說的“混亂的會(huì)議”和“內(nèi)部爭斗”。

分析師指出，由于新主席人選已基本確定，鮑威爾在作為主席的最后一次新聞發(fā)布會(huì)上，對(duì)政策的前瞻性指引將十分有限。他更可能采取一種反思性的基調(diào)——承認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體保持韌性，但距離通脹回歸2%的目標(biāo)仍有一段距離。

隨著伊朗與美國的和平談判陷入僵局，霍爾木茲海峽長期封鎖似乎已成為新的常態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的決心已進(jìn)一步增強(qiáng)。在當(dāng)前環(huán)境下——油價(jià)維持高位、中東局勢(shì)陰影揮之不去、特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京就烏克蘭和伊朗問題進(jìn)行交談——美聯(lián)儲(chǔ)選擇維持利率不變并強(qiáng)化通脹表述，被視為謹(jǐn)慎且務(wù)實(shí)的決定。它既避免了過早放松可能引發(fā)的通脹反彈，也為即將到來的領(lǐng)導(dǎo)層更迭留出了觀察和調(diào)整的空間。

總體而言，此次8比4投票和鷹派異議凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)決策的復(fù)雜性：短期內(nèi)降息門檻顯著抬高，而長期政策路徑將高度取決于新主席沃什如何凝聚分歧嚴(yán)重的委員會(huì)，以及地緣政治局勢(shì)與能源價(jià)格的實(shí)際演變。投資者需繼續(xù)密切關(guān)注通脹數(shù)據(jù)、油價(jià)走勢(shì)以及領(lǐng)導(dǎo)層正式交接后的政策動(dòng)向。

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