從“四穩(wěn)”到“六張網(wǎng)”：中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長框架

一

4月28日的中央政治局會(huì)議，用幾組關(guān)鍵詞，為穩(wěn)增長定調(diào)。

一邊是“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)延續(xù)，一邊是“六張網(wǎng)”“人工智能+”“統(tǒng)一大市場(chǎng)”“反內(nèi)卷”等更具結(jié)構(gòu)意味的政策落點(diǎn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重。縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，深入整治“內(nèi)卷式”競爭。全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理，并強(qiáng)調(diào)“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性”。

將這些表述與一季度經(jīng)濟(jì)成績單放在一起看，邏輯會(huì)更清楚。2026年一季度，中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增長5.0%，環(huán)比增長1.3%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，其中制造業(yè)增長6.3%；服務(wù)業(yè)增加值同比增長5.2%，其中信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長10.6%。另一方面是，建筑業(yè)同比下降3.8%，房地產(chǎn)業(yè)同比下降0.1%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長2.4%，固定資產(chǎn)投資同比增長1.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.2%，新建商品房銷售額同比下降16.7%。這意味著，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)穩(wěn)住了總量，但托住增長的是工業(yè)、制造業(yè)和部分新經(jīng)濟(jì)部門。

這可能是政策從“總量加碼”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)落地”的原因之一。

據(jù)東吳證券分析，4月中央政治局會(huì)議釋放的信號(hào)包括三部分：第一，經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，但政策仍需努力；第二，宏觀政策的落腳點(diǎn)是用好用足既有政策——財(cái)政政策的側(cè)重點(diǎn)從赤字和債務(wù)額度轉(zhuǎn)向支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貨幣政策沒有直接重提降準(zhǔn)降息，而是強(qiáng)調(diào)前瞻性、靈活性、針對(duì)性和流動(dòng)性充裕；第三，政策更加重視內(nèi)生動(dòng)力和安全底線——內(nèi)需方面強(qiáng)調(diào)供給改善、民生服務(wù)、“六網(wǎng)”建設(shè)和重大工程開工，外部方面強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)應(yīng)對(duì)沖擊和能源資源安全，產(chǎn)業(yè)方面強(qiáng)調(diào)反內(nèi)卷、“人工智能+”和制造業(yè)合理比重。

這也是理解本次中央政治局會(huì)議的一把鑰匙：中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷舊增長模式調(diào)整與新增長邏輯接棒的結(jié)構(gòu)性重組階段。

過去很多年，中國增長的主要敘事是地產(chǎn)、基建與信用擴(kuò)張三者聯(lián)動(dòng)，總量信用一放開，經(jīng)濟(jì)就能較快形成上行動(dòng)能。如今，會(huì)議政策重心明顯轉(zhuǎn)向：制造業(yè)底盤、統(tǒng)一大市場(chǎng)秩序、“內(nèi)卷式”競爭治理，以及“人工智能+”全面落地。換句話說，政策層正在回答一個(gè)根本問題：接下來的中國增長，到底靠什么站穩(wěn)。

二

答案，正變得越來越清楚。

第一，底盤還是制造業(yè)?！氨３种圃鞓I(yè)合理比重”不是一句尋常表述，它意味著在當(dāng)前政策判斷中，制造業(yè)依然是中國經(jīng)濟(jì)韌性、就業(yè)承載和國際競爭力的核心支點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局4月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.5%，其中規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長47.4%，裝備制造業(yè)利潤同比增長21.0%。也就是說，制造業(yè)不僅仍是“底盤”，而且內(nèi)部動(dòng)能已經(jīng)明顯向高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域集中。

其次，秩序比速度更重要。這次會(huì)議將“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”與“深入整治‘內(nèi)卷式’競爭”并列，分量很重。所謂“內(nèi)卷式”競爭，放在統(tǒng)一大市場(chǎng)語境下理解，更像是在指向低水平重復(fù)建設(shè)、地方分割、無效價(jià)格戰(zhàn)。政策并沒有否定競爭本身，而是在強(qiáng)調(diào)：競爭要從“誰更能壓價(jià)、誰更能搶補(bǔ)貼”，轉(zhuǎn)向“誰更有效率、誰更有技術(shù)、誰更能創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值”。這也是為什么整治“內(nèi)卷式”競爭會(huì)被放進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的框架中，而不是只被當(dāng)作局部行業(yè)問題。

再者，增量越來越依賴“人工智能+”的普遍滲透，而不只是概念炒作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理。關(guān)鍵不是“人工智能”四個(gè)字，而是“全面實(shí)施”和“治理”同時(shí)出現(xiàn)。前者說明，人工智能在政策層已經(jīng)從“方向性布局”轉(zhuǎn)向“落地型變量”；后者說明，這不是一種只講速度、不講邊界的推進(jìn)方式。其意義在于，人工智能不再只是一個(gè)科技議題，而是成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)、效率提升和新增長組織方式的一部分。

換句話說，今天的中國經(jīng)濟(jì)新敘事是舊引擎在出清，新底盤已成形；總量穩(wěn)住，但結(jié)構(gòu)分化；市場(chǎng)真正要重估的，不再只是增長速度，而是增長的來源、競爭的規(guī)則和技術(shù)的滲透方式。

這也解釋了為什么最近中國資產(chǎn)的表現(xiàn)并不完全一致。從市場(chǎng)邏輯看，債券和匯率更容易先認(rèn)可“確定性”，股票則更需要等待盈利擴(kuò)散和需求修復(fù)的進(jìn)一步確認(rèn)。也就是說，市場(chǎng)并不是沒有看到中國經(jīng)濟(jì)的韌性，而是已經(jīng)在按照新的結(jié)構(gòu)來給中國定價(jià)：工業(yè)和制造業(yè)的確定性，先被承認(rèn)了；消費(fèi)、地產(chǎn)和更廣泛企業(yè)盈利的修復(fù)，則還需要更多證據(jù)。

聯(lián)博集團(tuán)全球權(quán)益投資負(fù)責(zé)人Nelson Yu認(rèn)為，中國在全球資產(chǎn)配置中的重要性正在提升，是實(shí)現(xiàn)多元化配置不可或缺的一部分。從宏觀層面來看，中國具備多方面優(yōu)勢(shì)：具備較強(qiáng)的能源韌性，覆蓋水能、電能、太陽能等多元能源；中國經(jīng)濟(jì)所處周期與一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在差異，中國更接近復(fù)蘇階段，這為全球投資者提供了不同周期下的配置機(jī)會(huì)。

三

在不到一年的時(shí)間里，中國穩(wěn)增長框架的語言、邏輯和行動(dòng)錨點(diǎn)，已然迭代。

2025年4月25日的中央政治局會(huì)議，首次明確提出“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”的“四穩(wěn)”框架。與2018年貿(mào)易摩擦背景下的“六穩(wěn)”相比，“四穩(wěn)”最明顯的變化，是刪去了金融、外貿(mào)、投資等偏外部沖擊管理的硬工具表述，而將“穩(wěn)企業(yè)”擺到了更靠前的位置。這背后的邏輯鏈條很清楚：企業(yè)活，才能有就業(yè)；就業(yè)穩(wěn)，才能有消費(fèi)和增長；預(yù)期穩(wěn)，最終也要落到企業(yè)訂單、回款和經(jīng)營信心上。

因此，2025年4月會(huì)議給出的政策語言，更偏“打開工具箱”，例如“適時(shí)降準(zhǔn)降息”“設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”“創(chuàng)設(shè)新型政策性金融工具”等。這是典型的增量工具表達(dá)。相比之下，2026年4月會(huì)議延續(xù)了“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”這一總體取向，強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有效實(shí)施”，并將重心轉(zhuǎn)向“錢怎么花、項(xiàng)目怎么落、風(fēng)險(xiǎn)怎么控”。換句話說，2025年4月更像是在“開工具箱”，2026年4月則更像是在“盯傳導(dǎo)鏈”。

這一變化，也體現(xiàn)在“六張網(wǎng)”上。此次中央政治局會(huì)議在深入挖掘內(nèi)需潛力方面明確提出，加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)。這意味著，下一階段穩(wěn)增長的投資抓手，已經(jīng)不再籠統(tǒng)停留在“擴(kuò)大有效投資”上，而是被進(jìn)一步壓縮成更具體的新舊基礎(chǔ)設(shè)施組合。

這“六張網(wǎng)”并不只是項(xiàng)目清單，它們本身就是一張結(jié)構(gòu)圖譜：水網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)，補(bǔ)的是公共短板、城市韌性和流通效率；新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)，補(bǔ)的是能源轉(zhuǎn)型、數(shù)字底座和人工智能時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施能力。換句話說，這不是老基建的簡單回潮，而是一套將擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板、穩(wěn)投資、托轉(zhuǎn)型合在一起的新投資邏輯。

從市場(chǎng)角度看，這亦是明確的投資信號(hào)。但更重要的是，它表明中國正在將下一階段穩(wěn)增長投資的主要抓手，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“六張網(wǎng)”代表的新舊基礎(chǔ)設(shè)施組合。

與此相對(duì)應(yīng)的，是房地產(chǎn)表述的位置變化。會(huì)議提出“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，扎實(shí)推進(jìn)城市更新”。這句話是放在“有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”這一部分，后面緊接著“有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”“著力解決拖欠企業(yè)賬款問題”“推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革”。這說明，房地產(chǎn)在當(dāng)前政策框架中的首要定位，仍然首先是風(fēng)險(xiǎn)管理和信心穩(wěn)定問題，而不是重新承擔(dān)增長主引擎功能。

這次會(huì)議將未來中國穩(wěn)增長的幾條主線說得更清楚了：總量怎么穩(wěn)——靠更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策；主體怎么穩(wěn)——沿著“四穩(wěn)”框架，將企業(yè)放回傳導(dǎo)鏈條中樞；投資怎么抓——靠“六張網(wǎng)”和成熟的重大工程項(xiàng)目開工，將錢花在新舊基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)底座上；風(fēng)險(xiǎn)怎么控——將房地產(chǎn)、地方債、企業(yè)賬款和中小金融機(jī)構(gòu)放進(jìn)同一風(fēng)險(xiǎn)處置框架；增量從哪來——靠制造業(yè)升級(jí)、統(tǒng)一大市場(chǎng)和“人工智能+”進(jìn)入真實(shí)產(chǎn)業(yè)。

（作者 歐陽曉紅）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

歐陽曉紅

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)首席記者 長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、金融貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)資管、財(cái)富管理等領(lǐng)域。十多年財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。