2025年凈利翻倍！這家券商一季度投資收益腰斬，高增長能否持續？｜財報異動透視鏡

本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

近日，華西證券（002926.SZ）陸續發布2025年年報與2026年一季度財報，全年與一季度業績雙雙走高，在區域券商中表現十分亮眼。

2025年公司營業收入46.15億元，同比上漲17.75%，歸母凈利潤14.70億元，同比增幅超一倍，賺錢能力大幅提升。2026年一季度公司繼續保持增長，營收、凈利潤分別同比上漲7.41%、30.76%，經紀與財富管理業務撐起業績大盤。

可以看到，盡管華西證券盈利增速、凈資產收益都排在區域券商的前列，但光鮮成績背后，公司發展面臨的問題不可小視：包括投行業務、資管業務下滑明顯；投資收益波動較大，一季度同比下降51.86%；歷史項目合規糾紛還未收尾等。

對此，《華夏時報》記者向華西證券發送書面采訪函，公司第一時間予以回復。公司指出，其業務結構與行業整體結構比較相似，過去幾年公司一直在調整完善業務結構，其中投資銀行業務中債權融資業務持續正常發展，近年取得一定成績，保薦業務和財務顧問業務受暫停保薦業務資格影響，目前已恢復資格，正在積極推進投行項目的落地。同時，資產管理業務正在著力構建資產管理與財富管理深度融合、協同共進的業務新生態。希望在不久的將來，公司投資銀行和資產管理業務可以趕上行業整體發展步伐。

業績穩步增長

隨著A股市場交易活躍度持續回升，2025年整個證券行業經營環境明顯好轉，華西證券全年業績實現跨越式增長。

2025年年報數據顯示，公司營業總收入46.15億元，同比增長17.75%；歸母凈利潤14.70億元，同比大增101.98%，凈利潤直接實現翻倍。

2026年一季度，市場依舊保持較高活躍度，華西證券保持穩健增長。公司實現營收11.66億元，同比增長7.41%；歸母凈利潤3.94億元，同比增長超三成。

公司業績的持續走高，主要依靠經紀及財富管理業務發力。2025年，公司經紀及財富管理收入26.55億元，同比增長近三成，占到公司總收入57.53%。

山西證券分析師劉麗指出，公司深耕西南區域，依托密集網點與數字化平臺雙向賦能，持續推進“買方投顧”轉型。拓展多元獲客，投資顧問業務收入創歷史新高。同時，鞏固固收優勢，拓展多資產布局。投行業務持續修復，在區域市場構建起差異化競爭優勢，看好公司長期穩健發展。

2025年，公司分紅不低于當年凈利潤的30%，但一季度投資收益下滑、信用減值損失大幅增加，未來如何平衡股東分紅、業務投入、風險準備金三者關系，保障盈利可持續？

對此，華西證券向《華夏時報》記者指出，公司將統籌平衡股東分紅、業務投入、風險準備金三者關系，堅守可持續發展底線，將強化投研管理與資產質量管控，足額計提減值、充實風險準備金，嚴守風控底線。

同時，合理安排業務投入，聚焦優勢業務提質與高產出領域布局，提升資金使用效率。通過優化業務結構、嚴控風險、降本增效，穩步提升盈利質量與抗風險能力，實現短期回報與長期發展的有機統一。

業務偏科突出

在專業人士看來，盡管華西證券年報業績足夠亮眼，但“偏科”問題仍非常嚴重。公司絕大部分收入都來自股票經紀、財富管理、信用業務，投行、資管兩大核心高利潤業務持續疲軟。

2025年，公司投行業務收入只有0.78億元，同比下滑40.89%，主要是受公司保薦業務資格暫停等影響，證券承銷業務收入減少所致；資管業務收入較上年同期減少32.16%，主要是資產管理業務受托資產規模下降，管理費和業績報酬收入減少所致。

同時，公司自營投資受股市行情影響很大，2026年一季度，投資收益下滑51.86%。

“行情好利潤暴漲，行情差收益驟降，業績忽高忽低，抗風險能力會變弱。加上業務大多集中在西南本地。一旦區域市場遇冷，整體經營就會受到明顯影響。”一位上市券商非銀行業分析師在接受《華夏時報》記者采訪時直言。

那么，公司如何提升盈利穩定性？華西證券向《華夏時報》記者表示，公司屬于證券行業，全行業經營狀況都面臨隨證券市場周期性變化而波動的風險。公司2026年一季度整體業績，尤其是證券經紀業務，受到一季度市場整體交投活躍的影響，營業收入較去年同期增長7.41%，其中：經紀業務手續費凈收入同比增長25.90%。未來公司將持續調整業務結構，提升盈利穩定性。

同時，公司自2023年起打造差異化、特色化綜合金融服務模式，圍繞四大方向提升核心競爭力。聚焦區域，深耕四川根據地，組建專業團隊下沉服務，聯動各地市州區縣。聚焦行業，深耕電子信息、裝備制造等四川六大重點產業，以產業基金、投貸聯動助力產業升級。聚焦客戶，統籌零售、機構、公司客群，優化協同服務與配套機制。聚焦業務，發揮零售與投資優勢，構建“研究+投資+投行+財富管理”一體化體系，推動商業模式轉型與高質量發展，提升抗周期能力。

轉型迫在眉睫

優異的年報業績背后，華西證券仍面臨多重不容忽視的風險與壓力。

最受市場關注的就是歷史保薦虛假陳述案件，目前相關投資者索賠已經判決，整體賠付金額較高，華西證券作為中介機構需要承擔連帶賠償責任。最終賠付金額、計提時間都還不明確，一旦后續大額支出，對公司凈利潤形成拖累。

那么，公司作為聯席被告，是否已充分評估潛在損失并計提相應準備？對2026年業績可能產生多大影響，如何緩釋合規與聲譽風險？

華西證券向《華夏時報》記者回復指出，根據中證中小投資者服務中心2026年2月13日《中證投服中心關于金通靈特別代表人訴訟賠償款劃付事項的公告》，金通靈公司已將現金賠償款劃付至金通靈特別代表人訴訟應獲賠償原告投資者的證券資金賬戶，本次現金賠償款劃付后，絕大部分應獲賠償原告投資者已經完成全額賠付，未來不會對公司財務狀況造成重大不利影響。

公司以此為鑒，對投資銀行業務進行了全面整改，強化投行業務專業培訓，完善投行業務質量控制制度及機制，并已恢復此前被暫停的投行資格。公司正在加大資源投入，積極推進投行項目落地。

除此之外，一季度公司信用減值損失增長202.48%，相關風險不容小視。

目前，證券行業正在加速洗牌，并購整合進入深水區，頭部大型券商資本雄厚、業務齊全、全國網點密布，不斷下沉地方市場，搶占區域客戶與項目資源，馬太效應日益凸顯。

對于未來的規劃，華西證券表示，2026年是“十五五”規劃開局之年，公司將緊扣國家戰略，堅持差異化、特色化發展，以金融服務實體經濟為宗旨，全力推進改革轉型。公司緊扣成渝雙城經濟圈建設，聚焦區域，深耕四川根據地，組建專業團隊下沉服務，聯動各地市州區縣。

其中，財富管理業務強化產品供給與集約化運營，推動零售財富、投資、信用等優勢業務提檔升級，培育機構理財、私募基金、期貨等潛力業務。加速科技賦能，建設科技金融中心，運用AI、大數據提升數智化能力，為核心客群提供定制化解決方案，全面提升經營質效與服務水平。

此外，加大資源投入，堅持股債、再融資與并購雙輪驅動，夯實投行業務基礎，提升項目承做質效，重塑投行業務。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶