焦煤市場迎來一場供給變革！專訪中國平煤神馬副總經濟師梁五星

美伊沖突的硝煙未散，全球能源格局正經歷一場悄然的重構。當市場目光聚焦于油價漲跌時，作為工業產業鏈的“基石”——焦煤，正被這場遠在中東的戰爭深度影響。

3月美伊沖突爆發后，海外煤炭遭受“瘋搶”，價格大幅上漲，國內能源替代邏輯成為市場主導，資本市場煤炭板塊漲幅超9%，焦煤合約漲幅一度超過了15%。

面對持續“淡季不淡”的煤炭市場，證券時報記者走進國家特大型能源化工企業中國平煤神馬集團，對集團副總經濟師梁五星進行了專訪。

高油價向焦煤傳導有滯后性

梁五星表示，回顧去年，中東局勢對焦煤等大宗商品的影響往往存在明顯滯后性，本輪美伊沖突也不例外。其影響自3月下旬才逐步顯現。

最關鍵的邏輯在于：油價與煤價存在明確的聯動系數，且能源替代效應會隨油價波動逐步釋放。當前中國能源結構仍以煤為主，原油對外依存度高，國際油價的持續走高，直接改變了煤化工與油化工的相對經濟性，推動市場對作為替代能源的焦煤需求提升，這成為攪動焦煤市場的首要因素。

進口端的沖擊，進一步加劇了國內焦煤市場的緊張態勢。美伊沖突升級直接推高了國際海運費用，導致進口煉焦煤的成本大幅增加，甚至出現國內外煉焦煤價格倒掛的現象。這帶來兩個直接后果：一是國內企業進口焦煤的積極性顯著下降，海外供給對國內市場的補充作用減弱；二是海運周期大幅延長，從原本的10—20天拉長至20—30天，港口周轉效率降低，供應鏈穩定性受損，雙重壓力共同收緊了國內焦煤的供給端，為煤價提供了強有力的支撐。

從今年以來焦煤價格走勢來看，3月份焦煤市場本應進入傳統下行周期，但美伊沖突帶來的進口成本上升、市場恐慌情緒，以及國內煤化工負荷大幅提升導致的進口量激增，共同推動焦煤價格逆勢走穩。總體上看，地緣沖突造成了短期國內擾動，市場供需基本面仍是主導因素。綜合研判，二季度焦煤價格將呈現“穩中有升、溫和震蕩”的態勢，大幅波動的可能性較小。

梁五星表示，不同于油價的即時劇烈波動，焦煤市場的變化呈現出“滯后傳導、多維聯動”的特點，其影響不僅局限于短期價格起伏，更將在未來1—2年，重塑國內焦煤的供需格局、進口結構與行業規則，將深刻影響鋼鐵、煤化工等下游產業的發展軌跡。

全球焦煤戰略定位發生重大轉變

更值得關注的是，這場戰爭間接推動了全球焦煤戰略定位的重大轉變，全球戰略轉向與國內政策調整的影響將更為長遠，也是影響焦煤市場的長期核心變量。

梁五星指出，自去年年底起，美國率先調整對焦煤的認知，摒棄了“煤炭是夕陽行業”的判斷，不僅重啟部分燃煤電廠，更將煉焦煤列為戰略礦產儲備物資進行管控。緊隨其后，英國、印度、澳大利亞等國也紛紛跟進，開始重新審視焦煤的戰略價值，大概率將逐步收緊焦煤出口政策。其中，澳大利亞作為中國焦煤的傳統主力進口國，其政策調整將直接沖擊我國焦煤進口結構，倒逼國內重新重視煉焦煤的戰略儲備與自主供給。

同時，國內政策的持續加碼，進一步筑牢了焦煤價格的“底部支撐”，也加速了行業的結構性升級。今年2月，新版《煤炭安全操作規程》正式實施，對煤礦開采的安全標準提出了更高要求；8月，更加嚴格的環保與發電相關政策也將落地，其中針對煤炭行業的環保管控尤為嚴格。安全投入的增加、環保成本的攀升，直接推高了焦煤的開采成本，尤其是800—1000米深度開采的優質主焦煤，成本上升更為明顯。同時，30萬噸以下的低效小煤礦正在加速淘汰，行業產能重新洗牌，集中度不斷提升，低成本無序擴張的時代徹底終結。

焦煤市場迎來一場深刻的供給革命

梁五星強調，未來1—2年，焦煤市場的波動不再是簡單的周期輪回，而是一場深刻的供給革命。真正決定焦煤行業未來走向的，是三大核心邏輯：一是成本剛性抬升，安全與環保投入的增加讓焦煤價格下方有底；二是資源稀缺性凸顯，焦煤作為不可再生資源，國內開采規劃趨嚴，需求卻隨鋼鐵行業穩定發展持續存在；三是進口結構切換，傳統進口來源收縮，蒙古、俄羅斯焦煤進口占比持續提升，目前已接近50%，未來仍將繼續攀升。

不過，進口結構的切換也存在一大變數：若俄烏沖突大大緩和，俄羅斯焦煤可能轉向歐洲市場出口，若出現這一情況，將直接減少我國的焦煤進口量，進而收緊國內供給，影響價格合理區間。此外，國際上戰略物資與石油儲備的釋放、中東油氣產能的恢復、中國煤化工替代油化工的進程，都需要一定時間，這也意味著美伊沖突帶來的間接影響，將持續1—2年才能逐步消化，行業將在這一周期內逐步進入良性循環。

梁五星指出，在焦煤價格劇烈波動的背景下，期貨工具的作用愈發凸顯。近期焦煤期貨價格波動明顯，不僅提前反映了市場預期，更為現貨定價提供了重要參考，幫助企業鎖定利潤、管理風險。但需要注意的是，期貨波動最終會回歸基本面，現貨價格最終仍然由成本、供給與真實需求決定，企業需理性看待期貨信號，避免盲目跟風操作。

責編：楊喻程

校對：高源

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