愛得科技上市首份年報營收利潤雙增，骨科耗材龍頭彰顯成長韌性

撰文：滕霄

編輯：叩叩財經編輯部

兩個月前的2026年2月10日，蘇州愛得科技發展股份有限公司（證券簡稱：愛得科技，證券代碼：920180）正式登陸北京證券交易所，成為北交所骨科醫療器械賽道又一重要力量，其上市首日股價便以227%的漲幅驚艷市場，足可見市場對愛得科技這家國內脊柱類椎體成形系統領域的龍頭企業的認可與期許。

愛得科技也的確不負眾望。

日前，愛得科技正式披露其北交所上市后的首份年度報告，一份靚麗的成績單展現在投資者面前：在過去的2025年度，公司實現營業收入30165.20萬元，同比增長9.74%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤7009.45萬元，同比增長15.89%；毛利率較上年提升0.85個百分點至58.90%；基本每股收益為0.88元，同比增長15.79%。

這份滿載成長成色的年報顯示，在骨科耗材集采常態化、行業競爭加劇的背景下，愛得科技繼2024年以來再度實現營收與歸母凈利潤穩健雙增長，經營質量、研發實力、渠道布局同步進階，展現出強勁的經營韌性與成長潛力。

更值得一提的是，與2025年年報同時發布的還有一份權益分派預案公告在上市首年，愛得科技便推出了每10股派現3.00元的高比例分紅方案，以真金白銀回報投資者。

作為一家深耕骨科醫療器械十余年的專精特新企業，愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫療器械的研發、生產與銷售，以脊柱、創傷、運動醫學、創面修復等核心產品為支點，在國產替代大潮中持續突破，于產品矩陣、技術壁壘、產能擴張、海外布局等維度構筑起堅實護城河，其長期投資價值與成長空間也正在駛向更為廣闊的藍海。

1）成功穿越行業周期

理解愛得科技2025年業績增長的意義，首先需要將其置于骨科耗材行業的大背景下加以審視。

自2021年以來，隨著國家高值醫用耗材集中帶量采購政策的深入推進，骨科醫療器械行業經歷了前所未有的深度調整——脊柱、創傷、關節、運動醫學四大細分領域相繼納入集采范圍產品價格大幅下降行業利潤空間顯著收窄。2022年至2023年間，以脊柱類產品為例，其出廠價格降幅超過60%，導致絕大多數骨科耗材企業業績出現大幅下滑。

愛得科技一度亦未能例外，其在2023年時也曾受集采政策執行影響而經歷過短暫的業績調整。

幸運的是，時間進入2024年以來，隨著主要集采項目進入平穩執行階段，受集采影響主要產品呈現“止跌企穩”趨勢，同時創傷、運動醫學等非脊 柱類收入持續增長，使公司產品整體收入和利潤企穩回升。

隨著2025年其年報所呈現的數據表明，愛得科技已經成功穿越了行業調整的陣痛期，奠定了營收和利潤皆持續增長的態勢。

這一判斷背后有著扎實的數據支撐。

從收入結構來看，2025年度，公司脊柱類產品雖然仍受到集采價格的影響，但收入下降幅度已顯著收窄；而創傷類、運動醫學類產品則呈現出加速增長的態勢，境外收入更是同比大增41.96%至3629.90萬元，成為推動公司整體業績增長的重要引擎。

這種“此消彼長”的收入結構變化，反映的正是愛得科技多年深耕所形成的多元化產品矩陣的戰略價值——作為國內少數能夠覆蓋骨科全領域產品線的企業之一，愛得科技擁有132項產品備案或注冊證，涵蓋脊柱類、創傷類、創面修復類、運動醫學類、關節類等多個細分領域。這種豐富的產品組合，使得公司在面對集采政策沖擊時，能夠通過調整產品結構、優化渠道布局等方式，有效分散風險、熨平波動。

更為關鍵的是，愛得科技的關節類產品于2024年成功上市，并在國家組織人工關節集中帶量期滿接續采購項目中中標，2025年上半年關節類產品收入已達百萬元級。這意味著，隨著新產品市場推廣的逐步深入，愛得科技有望在未來幾年迎來新的增長極。

如果說業績增長是一朵綻放的花朵，那么支撐其綻放的根莖，則是愛得科技多年來在技術研發、市場布局、產品質量等方面積累的綜合競爭力。

翻開愛得科技的發展歷程，“專精特新”四個字貫穿始終。公司是國家高新技術企業，先后獲得“江蘇省專精特新中小企業”、“蘇州市市級企業技術中心”認定，產品椎體成形系統和外固定支架先后獲得“蘇州名牌產品”榮譽。根據醫械匯數據，2023年度公司在國內脊柱類椎體成形系統醫療器械廠商中排名第三，在國內脊柱類內植入醫療器械廠商中排名第六。

這些榮譽與排名的背后，是公司在技術研發方面持續不斷的投入。數據顯示，2022年至2024年，公司研發投入合計5721.64萬元，占營業收入比例達6.96%。2025年度，公司研發費用進一步提升至2295.95萬元，同比增長9.82%，占營業收入比例達到7.61%，創出近年來的新高。

高強度的研發投入，換來的是扎實的技術家底。

截至2025年12月31日，公司及子公司累計擁有專利108項，其中發明專利41項；擁有132項產品備案或注冊證，其中Ⅰ類產品備案62項、Ⅱ類產品注冊證34項、Ⅲ類產品注冊證35項及另代理進口醫療器械產品 1 項，多項核心產品通過了歐盟CE權威認證。

這些數字背后，是公司對技術創新的執著追求。在脊柱微創介入治療領域，愛得科技是國內較早進入椎體成形市場的企業之一，其椎體成形系統和外固定支架產品在臨床上積累了豐富的應用經驗。在運動醫學、關節類等新興領域，公司同樣在積極布局，生物型髖關節假體及膝關節假體等自研關節類產品已于2024年成功上市。

如果說技術研發是愛得科技的第一道護城河，那么覆蓋全國的銷售網絡則是其第二道護城河。

據愛得科技早前發布的北交所上市招股說明書顯示，公司已建立了覆蓋全國31個省、自治區、直轄市的經銷商銷售網絡，合作的終端醫院超過3000家。

特別值得一提的是，與行業競爭對手主要聚焦一二線城市三甲醫院不同，愛得科技的銷售策略更加側重于三線及以下的下沉醫療市場，以縣市級基層醫院為主的服務特色形成了差異化的競爭定位。

這種差異化的市場定位，在當前的行業環境下顯得尤為關鍵。隨著集采政策的深入推進，縣市級基層醫院的骨科診療需求正在快速增長，這恰恰是愛得科技的優勢所在。憑借成熟的經銷商網絡和對基層市場的深度理解，公司有望在行業整合的過程中，進一步擴大市場份額、提升競爭地位。

2）黃金賽道中的確定性成長

投資一家企業，固然要看其當下的業績表現，但更要看其所處的賽道是否具有長期的成長空間。對于愛得科技而言，骨科醫療器械行業正是一個確定性極強的黃金賽道。

人口老齡化驅動的剛需屬性與診療滲透率提升保障了骨科植入醫療器械行業長期增長空間。

根據國家統計局數據，2022年末我國60歲及以上人口已達2.8億，占全國人口的19.8%。而骨科疾病的發病率與年齡高度相關——我國65歲以上人群骨質疏松患病率為32%，80歲以上椎體壓縮性骨折（OVCF）患病率逾30%，疊加2億腰椎病患者及年超600萬骨折住院患者，骨科診療的需求正在持續擴大。

與此同時，隨著居民人均可支配收入和醫療消費支出的持續增長，以及骨科微創診療技術的不斷普及，骨科疾病的診療滲透率正在顯著提升。

數據顯示，2022年，中國骨科醫療診療人數已達1936.22萬人次，近五年復合增長率為4.93%。微創介入技術憑借創傷小、恢復快的優勢，正在成為脊柱類疾病治療的主流趨勢，椎體成形術（PVP/PKP）的臨床應用日益廣泛。

根據醫械匯研究院數據，2024年我國骨科植入醫療器械市場規模已達246億元，其中脊柱類、創傷類、關節類、運動醫學類等多個細分領域均呈現增長態勢。盡管集采政策對短期價格產生了下行壓力，但剛需屬性決定了這一市場的長期增長邏輯并未改變。

對于愛得科技而言，除了分享行業增長紅利外，其還有望受益于行業集中度的提升。

在集采政策常態化執行的背景下，中小企業因無法承受價格壓力而逐步退出市場，頭部企業的市場份額有望進一步擴大。作為脊柱椎體成形系統的本土龍頭企業，愛得科技具備產品矩陣、質量體系和終端覆蓋等多維優勢，有望在行業整合的過程中脫穎而出。