英科醫療首季匯兌損失4億調整對沖方式 歸母凈利驟降97%全年激勵目標難期

長江商報消息●長江商報記者 黃聰

昔日的“手套茅”英科醫療（300677.SZ），陷入增收不增利。

近日，英科醫療發布年度報告。2025年，公司實現營業收入99.26億元，同比增長4.23%；歸母凈利潤10.11億元，同比下降31.03%。

而2026年一季度，英科醫療實現營業收入28.87億元，同比增長15.76%；歸母凈利潤1003.08萬元，同比下降97.16%。

英科醫療介紹，公司在第一季度內因美元兌人民幣匯率下跌，匯兌損失近4億元。

對此，英科醫療表示，公司已在4月調整了匯率對沖方式，擬將部分人民幣貸款置換成美元或港幣貸款，利用美元與港幣聯系匯率及港幣貸款成本可控來對沖匯率波動。

值得注意的是，2025年5月，英科醫療發布的2025年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，公司2026年的業績考核目標中，凈利潤目標值為16.8億元，觸發值為13.44億元。

從一季度盈利情況來看，英科醫療要完成2026年凈利潤目標十分艱難。

一次性手套年化產能達1030億只

英科醫療是一家綜合型醫療護理產品供應商，業務遍及全球。

資料顯示，英科醫療主營業務涵蓋個人防護、康復護理、其他產品三大板塊，主要產品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護理產品，產品廣泛應用于醫療機構、養老護理機構、家庭日用及其他相關行業。經過多年的發展，公司已成為全球領先的醫療耗材供應商之一。

年報顯示，公司2025年實現營業收入99.26億元，同比增長4.23%；歸母凈利潤10.11億元，同比下降31.03%。

英科醫療介紹，近年來，公司快速擴充產能，不斷升級生產技術與裝備，持續提升生產線速度。報告期內，隨著安徽安慶基地投產，公司一次性手套年化產能為1030億只。其中，一次性丁腈手套年化產能為700億只，一次性PVC手套年化產能為330億只。同時，公司正穩步推進海外項目建設。

值得注意的是，截至2020年末，英科醫療一次性手套產能增長至360億只，公司產能4年增長186%。

在新冠疫情期間，由于全球一次性手套需求爆發式增長，英科醫療憑借產能擴張和出口優勢，業績暴漲，也被市場譽為“手套茅”。

英科醫療介紹，2020年至2021年一次性手套市場出現供需極端不平衡，行業內企業普遍進行產能擴張。

2020年和2021年，英科醫療營業收入分別為138.37億元和162.40億元，同比分別增長564.29%和17.37%；歸母凈利潤分別為70.07億元和74.30億元，同比分別增長3829.56%和6.04%。同期，公司毛利率分別為69.03%和61.51%。

然而，2022年，英科醫療營業收入大降59.27%至66.14億元，歸母凈利潤大降91.53%至6.29億元。

隨后兩年，英科醫療營業收入保持增長。公司介紹，2022年至2023年市場需求逐步回歸穩態，下游客戶前期備貨過多，需要一定時間消化庫存導致整體市場短期采購需求大幅回落，由供不應求轉為供過于求。同時，行業內原有企業及新進入者競爭激烈，為搶占市場份額出現價格競爭，產品銷售價格逐步回歸常態甚至更低，不可避免會導致公司整體銷售收入下滑。

而且，從2023年下半年開始，行業下游積壓的庫存已進入消化尾聲階段，高成本產能及老舊產能出清效果顯現，行業供給端集中度提升。2024年，行業整體產能利用率普遍提升，供需關系呈逐步回歸平衡趨勢。

2022年至2025年，英科醫療毛利率分別為13.13%、13.70%、23.64%和24.12%，在大幅下滑后穩步回升。

公允價值變動收益虧2.57億

進入2026年，英科醫療盈利能力又出現直線下滑。

4月24日，英科醫療發布一季報。公司一季度實現營業收入28.87億元，同比增長15.76%；歸母凈利潤1003.08萬元，同比下降97.16%。

對于業績變動，英科醫療回應稱，主要受套期保值的公允價值變動以及匯兌損益等非現金項目影響，若是剔除這些短期因素，公司主營業務的盈利韌性強勁。

2026年一季度，英科醫療公允價值變動收益累計達-2.57億元，對企業盈利產生較大影響。

4月24日上午的電話會議記錄中，英科醫療表示，公司在第一季度內因美元兌人民幣匯率下跌，匯兌損失近4億元；公司理財產品主要為銀行發行的保本票據，因3月底美債收益率大幅提升，抬高了所有固收產品的折現成本，3月公允價值變動損失1.4億元，一季度息差收益整體略微虧損；不過，4月初理財回撤基本已恢復，二季度理財收益將增厚。

另外，針對因美元兌人民幣匯率下降導致的匯兌損失，英科醫療表示，公司已在4月調整了匯率對沖方式，擬將部分人民幣貸款置換成美元或港幣貸款，利用美元與港幣聯系匯率及港幣貸款成本可控來對沖匯率波動。

2026年一季度，英科醫療毛利率達26.57%，較上年同期24.16%提高2.41個百分點。

值得注意的是，2025年5月，英科醫療發布的2025年限制性股票激勵計劃（草案）顯示，公司2026年的業績考核目標為：營業收入目標值為112.6億元，觸發值為90.08億元；凈利潤目標值為16.8億元，觸發值為13.44億元。

從一季度盈利情況來看，英科醫療要完成2026年凈利潤目標十分艱難。

盡管利潤驟降，但在2025年年報中，英科醫療依然表示，要持續推進海外生產基地建設。進一步提升生產裝備的自動化水平與智能化水平，優化工藝流程，進一步提升生產效率。加大新品研發力度，全面擴充產品品類。

東方證券研報表示，在全球一次性手套行業供需趨于理性平衡、競爭回歸成本與效率的背景下，英科醫療具備規模、成本與全球化優勢，有望實現份額提升。

二級市場上，2026年以來，英科醫療股價整體在震蕩中上揚，截至4月28日收盤，公司股價年內漲幅約為47%，總市值達375.04億元。

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