“刀剪第一股”重整新進展，“芯片大佬”入局能解決什么問題？

蔣學明控制的富陽瀚朋成為張小泉集團重整中選投資人

投資時間網、標點財經研究員李路

三年前，一場“拍蒜門”成為“百年刀剪老字號”張小泉股份有限公司（下稱張小泉，301055.SZ）走向重整的重要推手。三年后，張小泉或將迎來走出困境的抓手。

時間回到2022年7月，彼時有消費者稱，用張小泉菜刀拍蒜，菜刀斷了。消費者詢問張小泉菜刀售后客服后，得到的答復是“菜刀不能拍蒜”。7月14日，張小泉方面回應稱，高硬度刀具不建議橫拍操作，同時無條件給消費者退款。

這一事件導致張小泉品牌形象嚴重受損，公司業績也開始走下坡路。2022年至2024年，公司歸母凈利潤分別同比下滑47.3%、39.48%和0.3%。業績的下滑，使得張小泉無法對富春控股及張小泉集團形成有效利潤支撐，疊加兩家公司自身債務與擔保壓力，最終進入重整程序。

張小泉近十年歸母凈利潤情況（億元）

數據來源：Wind

2025年6月10日、6月17日，杭州市富陽區人民法院先后裁定受理富春控股、張小泉集團重整申請，并于2025年7月裁定對包括二者在內的69家公司實質合并重整。張小泉集團持有的張小泉股份股票被司法拍賣，相關股權陸續進入公開拍賣程序。

債務危機之下，張小泉集團名下的一輛邁巴赫S400被法院強制拍賣，歷經多次流拍后于2026年1月以約30萬元抵債，該事件一度登上熱搜。

在此背景下，國內頭部MCN機構成都白兔有你文化傳播有限公司（下稱白兔集團）通過多次拍賣和增持，成為公司第一大股東，截至2026年1月20日，旗下上海兔躍呈祥品牌管理合伙企業（有限合伙）（下稱兔躍呈祥）合并持有公司29.11%股份。去年8月，白兔集團創始人、實控人王傲延出任張小泉總經理。2026年1月22日，張小泉正式公告變更為“無控股股東、無實際控制人”狀態。

從目前公司董事會席位來看，6名非獨立董事中包括1名職工代表董事，剩余董事中3名由白兔集團提名，張小泉集團提名董事僅占有2個席位。

張小泉前兩大股東情況

數據來源：風鳥

白兔集團入主后，依托MCN流量資源，通過直播帶貨、內容營銷激活品牌年輕化，帶動了公司業績增長。業績預告顯示，張小泉全年歸母凈利潤預計為4800萬元至6800萬元，同比增長91.7%至171.5%。

據介紹，2025年，公司持續深化自身經營戰略主軸，對內提升產品品質、改進生產工藝，充分發揮科技賦能的作用，優化整體供應鏈效率；對外以滿足消費者多元需求為目標，推進市場渠道的精細化梳理，緊密擁抱興趣電商，通過“夯實貨架電商”“深耕興趣電商”兩條路徑，齊頭并舉促成了公司較好的業績增長。

但是從長期角度看，上市公司無實控人狀態下，容易引發治理內耗、戰略搖擺，若資本角力失衡，將沖擊公司經營穩定性與市場信心。

今年4月22日，張小泉集團重整發布最新進展。公告顯示，杭州富陽瀚朋啟琛自有資金投資合伙企業（有限合伙）（下稱富陽瀚朋）成為張小泉集團重整中選投資人，其將經由重整程序受讓張小泉集團100%股權，從而獲得集團重整資產的控制權。

此次重整范圍包括張小泉4404.37萬股股票、張小泉集團名下的不動產、辦公設備等固定資產，富陽瀚朋為此付出對價約7.5億元。若此次重整順利完成，富陽瀚朋將間接成為張小泉的重要股東。

股權穿透后可見，富陽瀚朋的實際控制人正是有著“芯片大佬”之稱的蔣學明。公開資料顯示，2014年，蔣學明在上海成立東芯股份（688110.SH）的前身東芯半導體，并于2021年在科創板上市，成為中小容量存儲芯片領域的核心企業。

投資時間網、標點財經研究員注意到，蔣學明對張小泉的資本布局可以追溯至2025年2月。彼時，由其實際控制的蘇州東通信息產業發展有限公司，作為重整基金富陽瀚朋的執行事務合伙人，主導了后續的重整計劃。

需要指出的是，蔣學明方雖然拿下了張小泉集團的重整權，但此番通過重整間接獲得的張小泉約28.23%股份，在法律程序、持股比例和時間進度上均較白兔集團有一定劣勢。這也就意味著，即便完成重整，蔣學明方也只是成為公司重要股東之一，尚不能對公司形成控制，未來能否真正參與張小泉的公司治理，還需與其他資本方進行新一輪博弈。

不僅如此，富陽瀚朋還需要按照法院裁定認可的《張小泉集團執行方案》以及重整投資協議，逐步解決標的企業股權司法凍結、質押登記未滌除等問題。

投時關鍵詞：張小泉（301055.SZ）|東芯股份（688110.SH）