網貸“躺賺”時代終結：比借款人先倒下的，可能是平臺自己

如果你問我，未來兩年債務領域最魔幻的現象可能是什么，我會說：相比于借款人的咬牙硬撐，放貸的卻可能先頂不住了。

這話聽起來反常識，但數據不會撒謊。我們不妨翻開幾家頭部平臺的財報，看看真實的底色到底有多深。

一、平臺財報里的“冰與火”

先看一組反差強烈的數字。

奇富科技（原360數科）2025年全年營收192億，同比增長11.9%，看上去光鮮。但是，全年凈利潤卻下滑了4.35%，更扎心的是第四季度的數據，凈利潤同比直接腰斬46.8%。那么，賺的錢去哪兒了？答案是：撥備。當貸款收不回來，賬面上的壞賬準備金就得往上堆，利潤自然被吃掉。

信也科技也面臨同樣的現象。2025全年營收和利潤雙增，但到了第四季度凈利潤照樣下滑近39%。樂信則更為夸張，全年營收降了7.4%，雖然靠電商和科技服務把凈利潤拉高了52%，但第四季度凈利潤還是暴跌了41%。

頭部玩家尚且如此，腰部以下呢？我看到的情況亦是如此，比如湖北消費金融凈利潤暴跌81%，又如陽光消費金融下滑51%，每個數據都顯示出，網貸“躺賺“的時代，可能真的結束了。

在我看來，不是平臺不想賺錢，而是可能真的扛不住了。

二、3500億壞賬涌入市場，斷臂求生已是趨勢

如果說平臺利潤下滑還只是內傷，那么不良資產掛牌規模的暴增就是外傷，而且是肉眼可見的那種。

根據銀登中心的數據，2024年全年掛牌的個貸不良資產規模達到了2861億，到了2025年，掛牌的個貸不良資產，未償本息總額更是突破3500億元。其中持牌消費金融公司2025年掛牌規模高達1210億，相比2024年的477億元，同比暴增了157%。

翻倍式增長，意味著什么？

這意味著平臺的壞賬已經超過了其能承受的最大值，面對個貸逾期現象，不是“不想催”，而是“催不動了”。所以，與其爛在手里計提撥備拖累報表，不如打折甩給AMC（資產管理公司），哪怕回收率只有本金的5%-10%，好歹能回點血，利潤表上也能做出一筆“壞賬收回”來粉飾一下。

從報表上看，興業消金2025年凈利潤暴增179%，中銀消金暴增378%，你以為它們業務做得好？錯了，真相是它們把積壓多年的不良資產包集中賣掉了，一次性確認收益，賬面瞬間好看。

據《產業資本》統計，2025全年，興業消費金融共掛牌32期不良貸款轉讓項目，未償本息合計401.05億元，其中僅第31期資產包的本息金額就超過了200億元。通過處置不良資產，興業消金預計回款超10億元，而該年度的利潤總額才12億元。

這種“吃藥變胖”的玩法，撐得過一個財年，撐不過下一個。

三、監管出手，加劇了暴利模型的崩塌

可能有人會問：以前利率高的時候，壞賬再多也不怕，現在怎么就不行了？

因為監管把路堵死了。

以前網貸賺錢的邏輯很簡單：年化利率標著24%，但加上擔保費、服務費、保險費，實際綜合成本能干到36%甚至更高。借款人借一萬，到手九千，一年還一萬三，平臺躺著數錢。所以，在這樣的情形下，高利率完全可以覆蓋高壞賬，羊毛出在羊身上。

但現在這招卻不靈了。2026年小貸新規明確規定：包括手續費、擔保費在內的所有費用必須計入綜合資金成本，嚴格執行24%紅線，甚至被要求在2027年12月31日前將綜合資金成本壓到12%以下。

同時，平臺放貸必須顯著標識實際成本，再也不能向借款人收取額外費用，銀行也必須自主風控不能外包，這等于把平臺的“收費通道”和“風險轉嫁”兩條腿全打斷了。

當平臺沒有了超額利差，自己就得直面壞賬。而當壞賬率從2%升到5%，利潤表就由紅轉綠，再從綠轉黑，結果不言而喻。

四、給普通人帶來的兩個觀察

作為關注債務領域的小博主，我認為有以下兩點值得大家留意：

第一，催收強度可能不降反升。

平臺要出清不良，為了降低損失，要么自己狠催，要么低價賣給第三方。而第三方是花了真金白銀去拿包，面對長期逾期的債務人，為了回款，除了提高催收強度，別無他法。

所以，無論哪種情況，借款人的壓力在短期內都不會減輕，反催收和催收的博弈會進入白熱化。

第二，借錢將會變得越來越難。

當借款利率封頂之后，平臺可能會加大風控的要求，會拼命篩選“能還得起的人”。對于那些征信稍花、收入不穩的群體，可能再也借不到網貸了。

那些已經深陷債務困境的人，再也無法以貸養貸，很可能再次引發逾期人群規模的暴增。

不過，對債務人來說，雖然面臨短期痛苦，但從長期來看也未必是壞事。

寫在最后

最后，我想說的是，網貸行業不會消失，畢竟借錢的需求永遠存在。但那個“資本瘋狂涌入、隨便放貸都能賺錢”的時代，徹底結束了。

物極必反，亙古不變。我們應該認清一個現實：當資本狂歡的泡沫正在被擠破，而最早承受代價的，恰恰是那些以為能永遠躺著賺錢的平臺自己。

至于深陷債務的借款人，也不要幸災樂禍，更不應該妄自菲薄。因為平臺倒下不意味著債務消失，一個更規范、利率更低、催收更克制的市場，對所有人來說都是好事——只不過，抵達那個終點的路，注定布滿陣痛。