傳統影視承壓，算力業務能否成為華策新支撐？

作為“電視劇第一股”，華策影視以傳統影視業務為核心收入來源，近年來該業務明顯承壓。而在其2025年及2026年一季度業績中，算力業務成為一大亮點。

4月23日，華策影視逆勢上漲，盤中漲幅一度超過11%，截至收盤，報8.50元/股，漲5.33%。

與股價大漲形成反差的是其最新披露的業績數據：2025年，公司實現營業總收入28.28億元，同比增長45.87%；然而歸母凈利潤為1.91億元，同比下降21.36%；扣非凈利潤2106.03萬元，更是大幅下跌87.64%。

2026年第一季度，華策影視營收利潤雙雙下滑：營業收入3.93億元，同比下滑32.94%；歸母凈利潤8125.94萬元，同比下降11.78%；扣非凈利潤5543.94萬元，同比下降22.88%。

華策影視作為國內的民營影視集團，成立于2005年，總部位于杭州，2010年于深交所創業板上市，曾被譽為“電視劇第一股”。華策影視業務結構以影視劇內容制作為核心，涵蓋動漫、版權運營、海外新媒體、短劇、藝人經紀等，公司收入主要來自影視項目投制發、內容衍生收益及算力等創新業務收入。

回顧華策影視過往發展，影視行業是華策影視的核心收入來源。上市后至2016年，華策影視營收從2.82億元攀升至44.45億元，歸母凈利潤從0.96億元增至4.78億元。2017年和2018年，華策影視連續兩年營收突破50億元。但事實上，2018年其營收增速已經顯著放緩，凈利潤出現大幅下滑。

近年來，傳統影視業務明顯承壓，2021年至2024年，華策影視營收分別為38.07億元、24.75億元、22.67億元、19.39億元，同比分別變動2%、-34.99%、-8.39%、-14.48%，同期公司歸母凈利潤分別為4億元、4.03億元、3.82億元、2.43億元，同比變動分別為0.3%、0.58%、-5.08%、-36.41%。

2025年，華策影視營業收入大增背后，來自影視行業的收入為26.26億元，同比增長39.54%。其中，電視劇制作發行收入17.29億元，同比增長44.89%，占總營收的比例超過六成。前五大作品《太平年》《家業》《錦繡芳華》《四喜》《心訴》收入13.66億元，占主營業務收入比例為48.30%。

需要注意的是，在精品戰略下，頭部劇集制作需要大量成本投入。2025年，電視劇制作發行營業成本13.74億元，占營業成本比重高達63.41%，同比增長54.68%，增幅超過營收的同比增幅，該業務毛利率同比上年下降5.03個百分點。

在其他業務中，2025年，電影銷售業務對華策影視形成拖累，雖然營業收入1.92億元實現同比大增85.40%，但營業成本同比暴漲254.87%至2.73億元，該業務毛利率為-42.41%，同比上年下降68.01個百分點。

相比之下，算力業務成為華策影視2025年及2026年一季度最大的亮點。2025年，算力業務實現營收1.26億元，同比大漲602.65%。該業務毛利率為36.02%，超過整體影視行業21.22%的毛利率。

據悉，華策影視在2023年成立AIGC應用研究院，于2024年啟動算力業務布局。2025年1月，公司將算力業務確立為獨立板塊進行長期運營，并于同年3月成立全資子公司芯算元界，專注推進智算服務及相關算力業務拓展。截至2025年底，華策影視已有智算規模8000P。

2025年，算力業務在華策影視營收中的占比不足5%，尚未形成第二增長曲線。不過，這一情況正在發生轉變。

今年一季度，由于電視劇銷售規模同比上年減少，華策影視的影視業務營收大幅下滑，但算力業務完成關鍵跨越，一季度實現營收6973.71萬元，已經超過去年算力業務營收的一半，占比17.74%，相比2025年亦有顯著提升。

華策影視表示，報告期內，公司持續向以科技驅動的綜合性傳媒集團轉型，收入結構的多元化發展有效對沖劇集業務帶來的周期波動，經營韌性顯著增強。

此外，華策影視還分別投資了AI眼鏡與大模型這兩大熱門賽道的明星公司。

一季報顯示，華策影視投資9000萬元戰略入股 Rokid，布局下一代視聽內容終端變革，雙方就內容生態共建、品牌聯動推廣、IP衍生開發及AR內容制作等維度展開深度合作。

另外，華策影視全資子公司曾在2024年7月出資1億元參與設立投資基金，專項投資北京智譜華章科技有限公司股權。今年1月，智譜于港交所上市后股價暴漲超過750%，4月23日盤中一度創下1078港元/股的新高，收盤價為1028港元，最新市值已經超過4500億港元。

華策影視表示，因公司所持股份尚處于限售期，在限售期結束前，公司暫按發行價確定其他權益工具投資的賬面價值。