“葡萄酒一哥”失速，張裕A困局難解

斑馬消費 沈庹

2025年，國內葡萄酒行業持續承壓，“行業一哥”張裕A交出了一份業績大降的年度成績單。

國內葡萄酒市場持續收縮，復蘇跡象不明，企業仍將面臨的經營壓力或許仍將持續。

張裕A的經營狀況，折射出國內葡萄酒行業仍處于深度調整期，未來競爭也會進一步加劇。

業績大降7成

2025年，“葡萄酒一哥”張裕A（000869.SZ）經營壓力顯著，產品銷量持續下降，未能完成34億元收入目標，營業收入與歸母凈利潤雙雙下降。

全年，公司實現營業收入約29.89億元，歸母凈利潤約0.71億元，同比分別下降8.81%和76.64%；扣非后凈利潤約0.39億元，大降70.15%。

公司業績大降，一方面是因葡萄酒市場需求不足，中高端產品銷量下降；另外，2024年處置萊州葡萄基地確認資產收益約1.27億元，而2025年這塊收益顯著下降，間接影響凈利潤水平。

張裕A歸母凈利潤跌破億元，為2000年上市以來首次。公司在年報中表示，雖已采取多項措施應對市場變化，但未能有效遏制葡萄酒業務下滑趨勢。

年內，其葡萄酒業務收入約21.40億元，同比下降12.25%；產品銷量5.23萬噸，同比下降9.25%。

公司業績巔峰出現在2011年，當年營業收入約60.28億元，歸母凈利潤19.1億元；其中，葡萄酒業務收入49.67億元，毛利率79.25%，當年銷量約8.95萬噸。此后，持續走弱。

不過，公司去年的白蘭地業務收入小幅增長，實現收入約7.59億元，同比增長2.55%，銷量為21816噸。

盈利水平方面，公司葡萄酒、白蘭地業務毛利率分別為55.19%、56.53%，同比分別下降2.13個百分點、1.73個百分點。

渠道端，經銷渠道對其整體收入影響較大，2025年，經銷渠道收入24.81億元，同比下降10.54%。

鑒于國內葡萄酒行業尚未有復蘇回暖的信號，公司已下調2026年營收目標至“不低于30億元”，與2025年實際營收規模基本持平。

戰略調整與困境

張裕A的經營表現，是國內葡萄酒行業的一個縮影。

十多年來，進口葡萄酒、新興品牌等集中發力，對張裕A產生了擠壓效應。即便公司擁有百年品牌積淀、超5000家經銷商網絡，仍未能扭轉經營頹勢。

在中國酒類消費市場，葡萄酒的市場規模本就遠低于白酒和啤酒，但市場參與者眾多，賽道擁擠異常。

2012年三公消費政策出臺后，張裕A對產品結構做出調整，轉向以中低端作為主力產品。2013年，推出百元價位的解百納產品，后續推出單價68元的醉詩仙、十多元的小葡等產品，但并未有效提振收入。

隨著進口葡萄酒大量涌入國內，消費者有了更多選擇，張裕A主力產品在中低端市場的競爭優勢逐漸被削弱。

此后，公司轉向聚焦中高端、高品質的戰略，將酒莊酒作為核心方向，并陸續收購多個國外知名酒莊，推出愛斐堡、黃金冰谷以及龍諭等高端產品。但國內高端葡萄酒消費場景中，消費者更偏好拉菲、奔富等國際頭部品牌，國產高端葡萄酒突圍難度較大。

為培育新增長點，張裕A發力白蘭地賽道，推出“可雅”系列產品。但白蘭地和葡萄酒面臨相似的場景困境，白酒主導餐飲消費渠道，白蘭地難以切入核心餐飲市場，放量空間受限。

行業寒冬

2025年國內葡萄酒市場持續萎縮，規模以上葡萄酒企業產量9.7萬千升，同比下降17.1%，僅為十年前（2015年）產量的10%左右。

行業暫無復蘇信號，企業普遍承壓。莫高股份2025年預虧超1億元，為行業內虧損規模最大的企業。

這一行業性的問題，核心原因在于葡萄酒在國內酒類消費市場話語權長期偏弱。近年來白酒、啤酒推進年輕化策略，低度白酒、精釀等新品，貼合年輕消費群體消費需求，進一步蠶食葡萄酒用戶。

葡萄酒消費疲軟的深層原因，在于中式餐飲結構與葡萄酒適配度不高，導致產品在主流餐飲場景中滲透率偏低，市場規模難以擴大。

據公開數據，2017年至2022年，國產葡萄酒規模以上企業銷售總額由318.83億元降至79.04億元。2023年小幅回暖，整體銷售規模升至90.9億元，規模遠遜于白酒、啤酒行業，僅略高于黃酒行業規模（約85億元）。同時，規模以上葡萄酒企業數量持續萎縮，2023年僅剩104家。

葡萄酒難以實現全民大眾化消費，除長城等少數品牌具備官方背書外，大多數品牌以圈層營銷為主，集中布局華東、華南等購買力強、對產品接納度高的區域。

其中，張裕A去年在華東地區就布局了2200余家經銷商，威龍股份更是將超7成經銷商布局在此。