穿越10年牛熊！9只長牛基金大揭秘：三大制勝密碼

自3月24日滬指反彈以來，在18個交易日內，萬得偏股混合型基金指數(shù)已累計上漲10.73%。在此期間，約有57%的主動權益基金表現(xiàn)未超越該指數(shù)基準；與此同時，也有約17%的主動權益基金凈值創(chuàng)出歷史新高。

在A股結構性行情中，凈值能創(chuàng)歷史新高的基金本就不多，而能夠跨越10年牛熊周期、實現(xiàn)年度凈值持續(xù)創(chuàng)新高的產品更是寥寥無幾。在這輪反彈中凈值創(chuàng)歷史新高的主動權益基金中，若聚焦成立超10年的產品，僅有9只“長牛基金”在2016年至2025年的10年間（以下簡稱“近10年”），每年凈值（按復權單位凈值統(tǒng)計，下同）均突破此前歷史最高點，達成了連續(xù)10年“年年新高”的長期業(yè)績紀錄。

在公募基金領域，短期凈值新高或許可部分歸因于市場整體行情帶來的機遇，然而，能夠連續(xù)10年穿越不同市場周期、每年均能突破自身歷史凈值高點的產品，其成功絕非偶然。數(shù)據(jù)顯示，這9只被譽為“長牛基金”的產品之所以成為行業(yè)“常青樹”，主要得益于三大核心能力：前瞻把握產業(yè)周期、精準鎖定優(yōu)質龍頭，以及靈活應對市場節(jié)奏的轉換。在2026年市場不確定性依然突出的環(huán)境下，這三種能力顯得尤為稀缺和珍貴。

順勢而為

順勢而為可以說是公募基金生存的鐵律之一，但“長牛基金”的順勢，并非簡單地追漲殺跌，而是對產業(yè)周期拐點的精準預判，以及對時代主線的深刻洞察。

首先，它們是挖掘產業(yè)“業(yè)績底”的逆向交易者。以萬家品質生活A為例，該基金在2020年重倉有色金屬行業(yè)，當年該行業(yè)凈利潤增速高達225.08%。而在此之前，有色行業(yè)已連續(xù)經(jīng)歷深度寒冬，2018年、2019年凈利潤分別下滑61.5%和38.88%。同樣，在2021年凈利潤深跌144.31%的農林牧漁行業(yè)，該基金于2022年果斷將其調整為第一大持倉，當年行業(yè)盈利隨即反彈，增速達154.97%。這兩次“逆市布局”，均精準踩中行業(yè)景氣反轉的啟動節(jié)點，不僅有力推動了基金凈值創(chuàng)出新高，也印證了“長牛基金”對周期拐點的深度預判與執(zhí)行能力。

其次，它們深度把握產業(yè)的時代趨勢。例如，景順長城穩(wěn)健回報A在2020年重點關注銀行、家電等價值藍籌板塊；2021年迅速轉向食品飲料和電力設備領域，把握“消費升級+制造升級”主線。其中，電力設備行業(yè)在2021年和2022年凈利潤分別實現(xiàn)42.85%和80.3%的高速增長，精準捕捉了新能源產業(yè)的高景氣周期。隨著經(jīng)濟發(fā)展進入以科技創(chuàng)新為主導的新階段，該基金進一步將布局重心轉向電子、通信、計算機等新質生產力相關行業(yè)。該基金2025年末的前三大重倉股新易盛、中際旭創(chuàng)、東山精密表現(xiàn)突出，在2026年4月17日股價均創(chuàng)歷史新高，充分體現(xiàn)了基金管理人對產業(yè)趨勢的前瞻判斷和動態(tài)把握能力。

精選標的

選中好賽道只是基礎，真正讓凈值持續(xù)創(chuàng)新高的核心動力，在于尋找賽道龍頭、讓組合始終擁有強勁的“領跑者”。

“長牛基金”的突出特點在于，敢于重倉配置真正具備高成長性的行業(yè)龍頭。從2025年末的前三大重倉股來看，這些基金普遍選擇當期具備業(yè)績爆發(fā)力的優(yōu)質公司。以景順長城穩(wěn)健回報A為例，其前兩大重倉股業(yè)績表現(xiàn)突出：第一大重倉股新易盛2025年凈利潤增幅下限達231.24%，第二大重倉股中際旭創(chuàng)2025年凈利潤增幅為108.78%，且今年一季度增速進一步躍升至262.28%。同樣，萬家品質生活A的重倉股兆易創(chuàng)新在2025年也實現(xiàn)凈利潤增長49.47%。正是這些高景氣龍頭的強勁業(yè)績，為基金凈值創(chuàng)新高提供了堅實支撐。

在此基礎上，“長牛基金”還善于通過適度集中持倉，在進攻性與安全性之間取得平衡。數(shù)據(jù)顯示，這9只基金近10年“前五名重倉股票市值合計占股票投資市值比”（以下簡稱“重倉集中度”）中位數(shù)穩(wěn)定在25%至60%，屬于典型的“集中而不激進、分散而不失焦”區(qū)間。以申萬菱信多策略A為例，其重倉集中度在2019年末、2021年末、2023年末分別為32.45%、29.52%和46.38%，隨市場環(huán)境靈活調整，既保證收益彈性，又有效控制波動，體現(xiàn)出較強的組合管理能力。

更值得關注的是，持倉穩(wěn)定性與動態(tài)優(yōu)化并重，是“長牛基金”保持競爭力的關鍵。通過觀察基金年報中“前三大重倉股中出現(xiàn)頻率最高個股的次數(shù)”（以下簡稱“核心股票持倉持續(xù)度”），可以發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理對于“壓艙石”資產的堅守。安信鑫安得利A和景順長城安享回報A，核心股票持倉持續(xù)度均達到6次，就是典型代表。

與此同時，“長牛基金”并不會固守持倉，而是動態(tài)優(yōu)化、持續(xù)擁抱新主線。以申萬菱信多策略A為例，該基金近10年中有6年至少有一只前三大重倉股在當年度創(chuàng)出歷史新高，包含貴州茅臺、美的集團、長江電力、中芯國際等龍頭股。這種“汰弱換強”的操作，讓組合始終貼合市場最強主線，也是基金能夠穿越周期、不斷創(chuàng)新高的重要原因。

適當擇時

除了“選對標的、抓住龍頭”外，能夠在“正確的時間做正確的事”，即通過良好的倉位管理和嚴格的交易紀律靈活應對市場變化，正是基金實現(xiàn)“年年新高”的可靠保障。

在市場弱勢時，“長牛基金”展現(xiàn)出較強的“防御力”。回看2018年市場大幅調整，這9只基金當年末的股票持倉占基金資產凈值比例（以下簡稱“股票倉位”）的中位數(shù)僅為4.02%，為近10年最低水平。其中，申萬菱信多策略A等基金更是在2018年末將股票倉位降至零，轉而配置固收類產品避險；2019年市場回暖，這些基金的倉位又快速提升，較好地實現(xiàn)了“大跌少虧、大漲跟得上”的攻守轉換。

這種靈活的倉位管理策略，使得基金在市場波動中能夠有效控制回撤風險。數(shù)據(jù)顯示，這9只“長牛基金”近10年的年化波動率中位數(shù)為3.52%，同類排名中位數(shù)也在前5%，持有體驗顯著優(yōu)于同類產品。

較強的擇時能力不代表頻繁交易，而是“有所為，有所不為”。數(shù)據(jù)顯示，這9只基金近10年的換手率中位數(shù)普遍未超300%，2021年至2024年更是維持在200%以內。這反映出“長牛基金”較好地規(guī)避了長期“躺平”或高頻“賭博”兩個極端，在深度研究的基礎上進行有紀律的調倉。

特別值得注意的是，上述9只“長牛基金”全部為靈活配置型基金。這一高度一致的產品類型絕非偶然，恰恰印證了靈活配置型基金“倉位可攻可守、策略進退自如”的機制優(yōu)勢，正是這種制度設計，為基金經(jīng)理踐行趨勢研判、個股精選與倉位管理提供了充足空間。

在2026年市場震蕩加劇的背景下，這一發(fā)現(xiàn)也為普通投資者提供了重要的實操啟示：盲目追逐短期的“黑馬”不如尋找具備長牛基因的“千里馬”。參考這些長牛基金的運作邏輯，構建一個“核心資產打底、衛(wèi)星策略增強”的組合，才能在波動市場中控制回撤、持續(xù)進階，真正實現(xiàn)長期穩(wěn)健增值。

責編：戰(zhàn)術恒

排版：羅曉霞

校對：王朝全

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