人民幣快速升值，會(huì)重演日本廣場(chǎng)協(xié)議悲劇嗎？

人民幣快速升值，談不上重大利好，也談不上重大利空，它的核心是平衡。

它對(duì)應(yīng)的是進(jìn)出口貿(mào)易，并不是說(shuō)在國(guó)內(nèi)人民幣的購(gòu)買力也升值了，并不是說(shuō)你手里的人民幣變得更值錢了，變動(dòng)是對(duì)美元匯率，也僅僅是美元匯率。

匯率的變化是雙刃劍，不支持什么人民幣大反攻的贏學(xué)。對(duì)炒匯的人來(lái)說(shuō)也許更重要，對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的普通老百姓來(lái)說(shuō)沒(méi)什么直接關(guān)系，而且，一般地來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間線上把美元換成人民幣，反而風(fēng)險(xiǎn)加大。

中國(guó)對(duì)匯率的控制遠(yuǎn)不是當(dāng)年日本可相提并論。

有人問(wèn)：會(huì)重演日本廣場(chǎng)協(xié)議悲劇嗎？可能性接近零，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，絕不會(huì)主動(dòng)大幅升值，防止過(guò)度升值是國(guó)策，因?yàn)橹袊?guó)是全球第一出口大國(guó)，匯率高，等于被動(dòng)漲價(jià)。中國(guó)自WTO之后，是為全球提供生產(chǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)，一直是以外需補(bǔ)內(nèi)需，拼的就是出口，以至于被批評(píng)為挑戰(zhàn)國(guó)際貿(mào)易秩序，低價(jià)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這本來(lái)就是關(guān)稅戰(zhàn)的一個(gè)重要成因。

由此我們可以帶出兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題，政策既然沒(méi)有快速升值的沖動(dòng)，為什么會(huì)有一波沖浪；另一個(gè)問(wèn)題是否會(huì)重演日本廣場(chǎng)協(xié)議悲劇。

第一個(gè)問(wèn)題網(wǎng)上有太多人在談，無(wú)非是集中結(jié)匯、美元走弱，美伊和談，簡(jiǎn)單地說(shuō)，是一個(gè)短期波動(dòng)，不意味著長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)的國(guó)際結(jié)算與美元深度綁定，長(zhǎng)期趨勢(shì)要看美元，而不是看人民幣，人民幣對(duì)歐元、日元實(shí)際上是小幅貶值。

關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，是流量網(wǎng)紅的話術(shù)，中日沒(méi)有可比性，日本是主權(quán)貨幣被壓迫，美、日、德、英、法五國(guó)簽訂《廣場(chǎng)協(xié)議》，聯(lián)合全球干預(yù)匯市，結(jié)果日元漲瘋了，協(xié)議前 1 美元兌 250 日元，3 個(gè)月跌至 200 日元（貶值 25%）；1 年后跌至 150 日元；1988 年跌至 120 日元，3 年日元累計(jì)升值超 100%，翻倍式單邊暴漲，最終導(dǎo)致出口斷崖，并出現(xiàn)了史詩(shī)級(jí)資產(chǎn)泡沫：1985-1990 年，日經(jīng)指數(shù) 5 年暴漲205%，東京核心地價(jià) 3 年翻 3 倍；1990 年后泡沫全面破裂，股市樓市暴跌超 60%，日本陷入長(zhǎng)達(dá)三十年通縮與低速增長(zhǎng)。

中國(guó)根本沒(méi)有這種機(jī)會(huì)，想暴漲都不可能，因?yàn)檎鎸?shí)負(fù)債率，或者說(shuō)相對(duì)效率的負(fù)債率已經(jīng)很高了，市場(chǎng)本身不支持。相反，貨幣貶值有助于走出通縮，無(wú)論從出口的角度說(shuō)，還是從國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)說(shuō)，這都是不可或缺的條件。

更根本的在于，中國(guó)的主權(quán)貨幣不僅高度集權(quán)，而且加了一道堅(jiān)強(qiáng)無(wú)比的盾，這就是外匯管制，只要內(nèi)部不出問(wèn)題，誰(shuí)也無(wú)法通過(guò)自外部性干預(yù)中國(guó)的匯率。

那么 ，我們可以得出兩個(gè)結(jié)論，在外匯管制的背景下，中國(guó)不可能實(shí)現(xiàn)高志凱的人民幣霸權(quán)，也不可能被盧麒元重蹈日本廣場(chǎng)協(xié)議悲劇的警示所擊中。

它們不是小概率事件，而是零概率。