信創的最后高光時刻

早在達夢數據上市之前的2022年，星空君就在提示大家關注信創賽道。

如今，這個行業已經到了另外一個關鍵節點：2027年即將如期而至。

這是信創行業的關鍵節點。

2027年之后，并不是說沒有信創了，依然是增量市場，而是從政策保障增量變成了市場競爭增量。

對于很多缺乏市場競爭能力的信創企業來說，難度大了一個數量級，如果不能在優惠政策階段搶的足夠多的市場，未來的發展就很難了。

舉個例子，星空君在用信創操作系統，因為下屬研發骨干開會沒穿西裝被開除的那家。這個操作系統體驗一言難盡，連最基本的鼠標位置都整不明白。

當鴻蒙這樣的競爭對手來到PC操作系統市場的時候，會把不思進取專注穿西裝的企業市場份額吃干抹凈。

除了操作系統，另外一個群雄逐鹿的領域就是數據庫。

國產數據庫入局的企業非常多，不乏阿里、騰訊、華為這樣的大廠。

同時，由于數據庫對企業的核心系統影響重大，技術實力也必須是真刀真槍的較量。

星空君負責的項目實測了OceanBase、TiDB、金倉、達夢等國產數據庫，各有千秋。

達夢數據屬于口碑不錯的一家。

一、足以支撐想象力的業績

2026年4月，達夢數據發布了2025年年報。營業收入13.06億元，同比增長25.03%；歸母凈利潤5.17億元，同比增長42.76%；銷售毛利率高達96.12%，基本每股收益4.56元。

數據來源：iFind

在中國科技產業被“卡脖子”的大背景下，這家擁有40余年歷史的數據庫廠商，正在用實打實的業績證明：國產軟件不僅能替代進口，還能創造商業價值。

經營性現金流同比下降24%，華為、阿里等巨頭在數據庫領域的虎視眈眈，以及信創產業周期性波動的影響，都是擺在達夢數據面前的考驗。

一個令人矚目的數據是毛利率。 達夢數據2025年的銷售毛利率高達96.12%，較2024年的89.63%提升了6.49個百分點。

數據來源：iFind

96%的毛利率是什么概念？

對比A股其他軟件公司：金山辦公毛利率約85%，用友網絡毛利率約65%，廣聯達毛利率約95%。達夢數據的毛利率不僅處于軟件行業的頂尖水平，甚至超過了茅臺（約92%）。

說明達夢數據的數據庫產品具有極強的技術壁壘和定價權。在黨政軍及關鍵行業客戶眼中，達夢數據庫的價值不僅在于軟件本身，更在于其自主可控的安全屬性。

二、信創東風：國產數據庫的黃金時代

達夢數據的高增長，離不開信創產業的大背景。

所謂信創，即信息技術應用創新產業，核心是實現IT基礎設施的自主可控。在中美科技競爭加劇的背景下，國家大力推進國產化替代，數據庫作為信息系統的核心組件，成為信創產業的關鍵環節。

信創產業的政策支持有多強？

2020年以來，國家出臺了一系列支持信創產業發展的政策。從黨政機關的電子公文系統國產化，到金融、電信、能源等關鍵行業的核心系統替代，國產數據庫的市場空間被迅速打開。

據專業機構預測，2025年信創產業規模將超過2萬億元，其中數據庫市場規模超過500億元。在這個市場中，達夢數據占據了國產數據庫市占率第一的位置。

達夢數據的核心競爭優勢是什么？

自主可控。 達夢數據庫的源代碼100%自主研發，不存在開源代碼污染風險。這意味著，達夢數據庫不受國外開源協議的限制，可以根據客戶需求進行深度定制，也不會面臨“斷供”的風險。

達夢數據的前身是1980年代華中科技大學的數據庫研發團隊，擁有40余年的技術積累。從早期的DM1到如今的DM8，達夢數據庫經歷了多次技術迭代，產品成熟度和穩定性得到了市場驗證。

達夢數據在黨政軍領域擁有深厚的客戶基礎。從中央部委到地方政府，從軍隊到國企，達夢數據庫已經廣泛應用于電子政務、財務管理、人力資源等核心業務系統。這些客戶的標桿效應，為公司打開了金融、能源等行業市場。

達夢數據庫已經完成了與國產CPU（龍芯、飛騰、鯤鵬等）、國產操作系統（麒麟、統信等）、國產中間件的深度適配，形成了完整的國產化解決方案。

然而，信創產業也面臨著周期性波動的風險。

2023-2024年是信創產業的高峰期，黨政軍市場的國產化替代需求集中釋放。2025年開始，信創產業進入深水區，簡單的替代已經完成，復雜的業務系統替代需要更多的時間和投入。

2027年則是信創全面進入市場化的時間點。

這意味著，達夢數據的高增長能否持續，取決于公司能否在金融、電信、能源等行業市場實現突破。

三、巨頭環伺：華為、阿里的虎視眈眈

達夢數據雖然占據著國產數據庫市占率第一的位置，但面臨的競爭壓力并不小。

華為GaussDB是華為自研的企業級數據庫，基于PostgreSQL開源內核開發，但進行了大量自研優化。華為的技術實力和品牌影響力毋庸置疑，GaussDB已經在金融、運營商等關鍵行業取得了突破。

更重要的是，華為可以通過“賣服務器送數據庫”的模式，快速搶占市場。對于政企客戶而言，華為的“硬件+軟件+服務”一體化解決方案具有很強的吸引力。

阿里云PolarDB是云原生數據庫的代表，采用計算存儲分離架構，具有彈性擴展、高性能、低成本等優勢。隨著企業上云趨勢的加速，云數據庫的市場份額正在快速提升。

雖然達夢數據也推出了云數據庫產品，但在云原生技術積累和云服務運營經驗方面，與阿里云仍有差距。

在國產數據庫賽道，除了達夢數據，還有人大金倉、神通、南大通用等老牌廠商。這些廠商在特定行業領域（如人大金倉在政務領域、神通在航天領域）擁有深厚的客戶基礎，與達夢數據形成直接競爭。

星空君最近做的項目特別喜歡的數據庫是TiDB，原因無他，對MySQL兼容性極佳，且開源免費。

免費。

四、、業務結構：軟件授權 vs 云服務

達夢數據的業務結構主要包括兩部分：軟件授權和云服務。

數據來源：iFind

軟件授權業務是公司的傳統主業，客戶一次性購買數據庫軟件的使用授權，并支付年度維護費用。這部分業務的毛利率極高（超過95%），是公司的主要利潤來源。

云服務業務是公司近年來重點發展的方向，客戶通過訂閱的方式使用達夢數據庫云服務，按使用量付費。這部分業務的毛利率相對較低（約70-80%），但具有持續性和穩定性。

從2025年年報來看，軟件授權業務仍然占據主導地位，但云服務業務的占比正在逐步提升。

從一次性授權收入向持續性訂閱收入轉變，有利于平滑收入波動，提高收入的可預測性。

云服務業務更受中小企業和互聯網企業歡迎，有助于公司拓展黨政軍之外的增量市場。

與阿里云、華為云等云廠商相比，達夢數據的云服務品牌認知度和運營經驗仍有差距。如何在巨頭的夾擊中開辟出一片天地，是公司需要思考的問題。