繆建民“加班論”引熱議！招行1500億凈利背后的轉型博弈 |年報季

作者｜李新

編輯｜吳文韜

3月30日下午，招商銀行（600036.SH）2025年度業績發布會意外引發關注。

招行董事長繆建民在闡釋招行核心競爭力時提出，真正的護城河并非零售業務或金融科技，而是將“以客戶為中心”內化為企業文化，并以“分支機構員工很少準點下班”“董事會辦公室兩天完成投資者溝通材料”作為例證。

圖片來源：新浪微博

承壓依舊

這番表述迅速引發市場兩極爭議，支持者將其視為極致執行力與服務文化的體現，質疑者則直言這是用“人肉電池”的人力損耗彌補系統流程與管理規劃的缺位，更與招行“AI First”的科技轉型目標形成鮮明悖論。

這場輿論風波，早已超越了單家銀行的業績解讀，成為行業對銀行核心競爭力與現代企業治理的一次全民審視。

拋開輿論爭議回歸業績本身，招行2025年交出了一份“企穩回暖但承壓依舊”的成績單。全年實現營業收入3375.32億元，同比微增0.01%，終結了2023、2024連續兩年的下滑態勢；歸屬于股東的凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%，日均盈利約4.12億元，穩居股份制銀行首位。

圖片來源：招商銀行財報

資產規模穩步擴張，截至年末總資產達13.07萬億元，同比增長7.56%，成為國內首家資產規模突破13萬億元的股份制商業銀行。

收入結構呈現明顯分化，凈利息收入2155.93億元，同比增長2.04%，成為營收企穩的核心支撐；非利息凈收入1219.39億元，同比下降3.38%，但手續費及傭金凈收入752.58億元，自2022年以來首次實現正增長，同比增幅4.39%。

資產質量保持穩健，不良貸款率0.94%，較上年微降0.01個百分點，連續多年低于1%；撥備覆蓋率391.79%，雖同比下降20.19個百分點，仍遠超監管要求，風險抵御緩沖墊依舊厚實。

不過凈息差壓力仍未緩解，全年凈息差1.87%，同比收窄11個基點，僅四季度環比回升3個基點，行長王良更是明確提示，ROE未來仍將下行，需守住10%的合理回報底線。

面對行業周期挑戰，招行已啟動全面的戰略重構，明確了“零售再出發、對公再超越”的核心經營主線。

零售業務作為招行的“壓艙石”，持續推進結構升級。

截至2025年末，零售客戶總數達2.24億戶，同比增長6.67%；。其中，金葵花及以上客戶593.15萬戶、私人銀行客戶19.93萬戶，分別同比增長13.29%、17.87%，高凈值客群增速顯著高于普通客群，零售金融稅前利潤占比仍達50.66%，核心地位穩固。

扭轉下滑頹勢

“零售再出發”的核心突破口鎖定財富管理，2025年招行大財富管理收入達440.05億元，同比增長16.89%，一舉扭轉連續三年下滑的頹勢，其中代理基金、代理信托計劃、代理證券交易收入分別同比增長40.36%、65.55%、62.55%，全面捕捉居民財富配置升級的市場機遇。

與此同時，對公業務加速崛起打造第二增長曲線，2025年公司貸款總額3.22萬億元，同比增長12.29%，增速顯著領先零售貸款，聚焦科技金融、綠色金融、先進制造等賽道，新設總行科技金融部深化專屬機制布局，與零售業務形成“雙輪驅動”格局。

此外，招行同步推進零售、對公、投行與金融市場、資管與財富管理四大板塊均衡發展，加快國際化、綜合化、差異化、數智化“四化轉型”，區域布局從依賴北上深三大核心城市，轉向深耕長三角、大灣區、環渤海三大核心區域，構建更可持續的增長矩陣。

從產品實況與行業對標來看，招行的優勢與短板均十分清晰，護城河之爭更折射出行業轉型的分化路徑。

產品端，招行核心的“TREE資產配置服務體系”已覆蓋1175.68萬客戶，同比增長13.31%，通過科學配置邏輯替代單一產品銷售，筑牢了財富管理的底層競爭力；但零售業務結構性隱憂仍存，曾經的“卡王”信用卡業務2025年流通量僅微增59.2萬張，貸款余額同比減少85.94億元，代理保險收入同比下降9.37%，消費信貸需求疲軟與行業降費陣痛仍未完全消解。

行業層面，2025年銀行業整體處于凈息差筑底、業績深度分化的關鍵階段，全年行業平均凈息差同比回落10個基點，四季度邊際企穩，股份制銀行表現整體優于國有大行，財富管理、科技賦能、公私協同已成為頭部銀行的共同轉型選擇。

招行憑借深厚的零售客群基礎與財富管理生態，在輕資本業務轉型中占據先發優勢，2025年信息科技投入達129.01億元，占營業收入的4.31%，落地183個領域專精模型和856個場景應用，大模型應用迭代周期從32天縮短至8天，數字化轉型成效顯著。

不過，同業競爭日趨白熱化，國有大行依托網點與資本優勢下沉財富管理市場，其他股份制銀行在細分賽道加速突圍，招行能否持續鞏固差異化優勢，仍面臨不小的挑戰。

核心增長賽道

透視招行背后的核心價值與行業趨勢，其長期投資邏輯與市場機遇依然清晰。

作為國內零售銀行的標桿，招行的核心價值在于二十余年積累的體系化零售生態壁壘，2.24億零售客戶、17萬億元管理AUM的龐大底盤，以及高凈值客群的高粘性與高貢獻度，是同業短期內難以復制的核心優勢。

同時，大財富管理業務的強勢回暖，精準契合了行業長期發展趨勢，也就是在利率市場化持續推進、凈息差持續收窄的大背景下，銀行業傳統“以量補價”的規模擴張模式已難以為繼，去息差化成為必然方向，居民財富持續向金融資產轉移帶來的財富管理需求，以及科創金融、綠色金融帶來的對公業務新機遇，正是銀行業未來的核心增長賽道。

招行“零售再出發、對公再超越”的戰略布局，以及持續加碼的AI數字化轉型，恰好與行業趨勢形成共振，若能持續釋放科技賦能的效能，將有望在行業分化中進一步鞏固頭部地位，打開長期增長空間。

實際上，在輿論爭議的背后，正是市場對其長期發展隱憂的集中關注。經營層面，凈息差持續收窄的壓力仍未緩解，2026年仍面臨LPR重定價、信貸需求不足、同業以價換量競爭等多重沖擊，息差企穩仍存在不確定性。

非利息收入增長面臨公募基金代銷降費等政策沖擊，業績彈性受限；零售不良貸款率同比上升0.10個百分點，全市場零售信貸風險仍處于上升期，資產質量管控壓力加大，撥備覆蓋率的持續回落也使得風險抵御能力邊際減弱。

更值得警惕的是組織文化層面的隱憂，招行人均薪酬常年維持在50萬-60萬元區間，高薪中本就包含了對高強度勞動的對價，但隨著年輕一代員工對工作生活平衡的訴求日益強烈，一旦外部環境變化導致薪酬競爭力下降，這種建立在“自愿奉獻加班”之上的文化護城河，將會迎來不確定性。

對于招行而言，真正的護城河可能從來不是員工下班后不熄的燈光，而是即便員工準點下班，仍能高效響應客戶需求的系統能力；如何平衡“極致的客戶體驗”與“可持續的員工成長”，用科技賦能替代人力損耗，才是其能否穿越周期、實現長期高質量發展的核心命題。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！