史上畫(huà)餅?zāi)芰ψ顝?qiáng)的板塊！

今天早上10點(diǎn)，市場(chǎng)瘋傳一條消息：

據(jù)路透報(bào)道，特斯拉正尋求從中國(guó)供應(yīng)商手中采購(gòu)價(jià)值29億美元的光伏生產(chǎn)設(shè)備。

蘇州邁為股份是該光伏項(xiàng)目制造設(shè)備的主要候選供應(yīng)商之一，其他正在洽談特斯拉光伏項(xiàng)目的中國(guó)公司包括捷佳偉創(chuàng)和拉普拉斯。

消息傳出后，光伏板塊逆市大漲。

其實(shí)，現(xiàn)階段光伏行業(yè)的形勢(shì)是很冰冷的。

截至3月19日收盤(pán)，廣期所多晶硅主力合約報(bào)收盤(pán)報(bào)38550元/噸，多晶硅合約價(jià)格跌破4萬(wàn)元/噸大關(guān)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此輪引發(fā)多晶硅價(jià)格下跌，最開(kāi)始原因來(lái)自下游。

春節(jié)過(guò)后，硅片價(jià)格暴跌20%-30%，下游低價(jià)去庫(kù)引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈恐慌，上游硅料企業(yè)跟風(fēng)“搶跑”降價(jià)，供需博弈徹底失控。

這已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的價(jià)格波動(dòng)可以解釋了。

根源還是全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求疲軟的集中爆發(fā)，預(yù)計(jì)短期尋底之路仍未結(jié)束。

但神奇的是，光伏現(xiàn)實(shí)中的價(jià)格在下行，股價(jià)卻一路上行。

翻看光伏設(shè)備行業(yè)指數(shù)，從去年5月份開(kāi)始反轉(zhuǎn)，從900點(diǎn)左右一路上漲到近期的1700點(diǎn)左右，漲幅接近翻倍。

這段時(shí)間，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)引爆了市場(chǎng)恐慌，但光伏板塊不僅沒(méi)跌，還漲了一些。

核心原因只有一個(gè)：

股價(jià)炒的是未來(lái)，不是現(xiàn)在。

在上一篇講養(yǎng)豬行業(yè)的分析中，君臨寫(xiě)到——

“股價(jià)一般會(huì)提前反應(yīng)，比如上一輪的豬瘟行情。

2018-2019年中，由于豬瘟事件，牧原股份連續(xù)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)了1年半。

直到2019年三季報(bào)才重新回歸業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

但牧原的股價(jià)，從2018年11月份開(kāi)始就暴漲了，從5元股價(jià)一路漲到2019年10月的36元。

也就是說(shuō)，當(dāng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)出現(xiàn)時(shí)，牧原的行情已經(jīng)提前走了將近1年，股價(jià)漲了7倍。”

股市就是這么神奇的地方，你能預(yù)判到的，別人一年前就預(yù)判了。

然后在你還困惑于，業(yè)績(jī)到底什么時(shí)候才能反轉(zhuǎn)的時(shí)候，提前一年就重金下注了。

豬周期只有一個(gè)供給端收縮的邏輯，股價(jià)就漲成這樣了。

而光伏板塊，卻有三個(gè)大邏輯，涉及供給和需求兩端，畫(huà)餅?zāi)芰胺Q(chēng)史上第一。

又怎么能不漲呢？

第一個(gè)預(yù)期：反內(nèi)卷。

光伏行業(yè)的困境，根源在于極致內(nèi)卷。

中國(guó)光伏企業(yè)憑借全球領(lǐng)先的技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)，瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致全球產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，硅片產(chǎn)能超出需求近40%。

而且，越是下游技術(shù)門(mén)檻低的環(huán)節(jié)，過(guò)剩程度越嚴(yán)重。

根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，2025年全球光伏組件名義產(chǎn)能約1343–1500GW，而實(shí)際全球年度裝機(jī)需求僅為560–667GW。

組件產(chǎn)能/需求比：2.0–2.7倍

過(guò)剩程度高達(dá)100%–170%，可不可怕？

這種情況下，企業(yè)為了搶占市場(chǎng)份額，只能不惜虧本殺價(jià)，從硅料、硅片到電池、組件，全產(chǎn)業(yè)鏈陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭。

最終，利潤(rùn)被壓縮至冰點(diǎn)，甚至出現(xiàn)成本與售價(jià)倒掛的荒唐局面。

如此惡性競(jìng)爭(zhēng)，不僅拖垮了企業(yè)盈利，更浪費(fèi)了大量社會(huì)資源，國(guó)家豈能袖手旁觀？

于是，市場(chǎng)一直在期待一場(chǎng)自上而下的行業(yè)出清，期待政策出手調(diào)控產(chǎn)能、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)，打破“越擴(kuò)產(chǎn)、越虧損”的死循環(huán)。

所以從去年下半年開(kāi)始，從行業(yè)自律公約到產(chǎn)能調(diào)控指導(dǎo)，從出口政策優(yōu)化到國(guó)內(nèi)裝機(jī)提速。

每一次政策吹風(fēng)，都能點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒。

市場(chǎng)相信，光伏都跌了兩三年了，個(gè)股普遍跌了60%-80%了。

都跌成這樣了，還能差到哪里去呢？

隨著政策發(fā)力、產(chǎn)能去化，光伏行業(yè)是肯定會(huì)出現(xiàn)周期反轉(zhuǎn)的嘛。

這是光伏板塊的第一重安全墊，也是最基礎(chǔ)的估值支撐。

第二個(gè)預(yù)期：太空光伏

如果說(shuō)，反內(nèi)卷只是帶來(lái)了行業(yè)內(nèi)部的修復(fù)預(yù)期。

那特斯拉引爆的太空光伏敘事，直接就把光伏行業(yè)的想象力拉到了宇宙級(jí)別。

1月份，當(dāng)馬斯克拋出100GW的太陽(yáng)能制造產(chǎn)能規(guī)劃時(shí)，所有人都覺(jué)得不可思議。

地球的光伏產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩了，你美國(guó)那邊一年的光伏需求也僅有30-40GW。

憑什么，隨便畫(huà)個(gè)餅，吹個(gè)牛，需求就能放大到100GW，比美國(guó)市場(chǎng)還大2-3倍？

簡(jiǎn)直毫無(wú)商業(yè)邏輯。

但機(jī)構(gòu)不是這么看的，從預(yù)期到現(xiàn)實(shí)，一步步都有嚴(yán)格的算賬。

先說(shuō)理論邏輯：

特斯拉的星鏈、太空算力、AI數(shù)據(jù)中心，都需要源源不斷的清潔能源支撐，而光伏是太空能源的唯一最優(yōu)解。

這個(gè)是基礎(chǔ)邏輯，市場(chǎng)上的分析很多了，我就不再詳述。

更讓機(jī)構(gòu)興奮的是——

都到宇宙級(jí)別了，就必然存在兩點(diǎn)：

第一，空間是無(wú)垠的，光伏板永遠(yuǎn)也鋪不滿(mǎn)，想象空間將非常大；

第二，科技門(mén)檻必須上去，那樣毛利率就能上來(lái)了。

有了這兩個(gè)邏輯，光伏投資的需求過(guò)剩、利潤(rùn)率過(guò)低的兩大痛點(diǎn)，就徹底被治愈了。

以上是預(yù)期，下面是算賬。

據(jù)大摩最近的一篇研報(bào)——

為了實(shí)現(xiàn)100GW的產(chǎn)能目標(biāo)，以及從硅料到組件的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，特斯拉今明兩年需要投入300億-700億美元的巨額資本開(kāi)支。

但這筆錢(qián)，并未被納入2026年的資本支出指引。

那么，這筆錢(qián)從哪里出呢？

大摩指出，美國(guó)IRA法案提供的巨額補(bǔ)貼，為這一戰(zhàn)略兜底（不拿白不拿）。

按美國(guó)的政策，全產(chǎn)業(yè)鏈本土制造每瓦可獲0.17美元補(bǔ)貼。

100GW的話，年補(bǔ)貼將高達(dá)170億美元，政策套利空間直接抹平了高資本開(kāi)支的風(fēng)險(xiǎn)。

大摩算完賬后，就將特斯拉能源業(yè)務(wù)估值上調(diào)至1400億美元，光伏業(yè)務(wù)額外增加250億-500億美元股權(quán)價(jià)值。

內(nèi)資機(jī)構(gòu)一看，也立馬開(kāi)始算賬：

馬斯克想要辦成這一切，肯定離不開(kāi)中國(guó)光伏設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈嘛。

畢竟，全球90%以上的高端光伏制造設(shè)備產(chǎn)自中國(guó)。

你特斯拉、 SpaceX不管未來(lái)賺不賺錢(qián)。

眼下只要想快速落地這些產(chǎn)能，就只能向中國(guó)企業(yè)采購(gòu)。

馬斯克的光伏蛋糕有兩塊：

一塊是 SpaceX釋放的S鏈，主打太空光伏；

一塊是特斯拉釋放的T鏈，主打地面光伏。

先說(shuō)S鏈。

根據(jù)路透的消息，SpaceX在1月已向中國(guó)頭部HJT設(shè)備廠采購(gòu)，5月第一周發(fā)貨。

這批訂單的金額大約5億美元（35億元）。

供應(yīng)商包括：邁為、捷佳偉創(chuàng)、拉普拉斯、上能電氣等。

另外，也向東方日升采購(gòu)了一批50μm超薄HJT太空電池，累計(jì)5萬(wàn)+片。

金額大約2–3億美元（14–21億元）。

這給我們的信息是，馬斯克不是在吹牛，是真的在干。

接著我們假設(shè)——

太空光伏路線，早期以HJT為主（$20/W），后期以鈣鈦礦為主（$8–9/W）。

中國(guó)供應(yīng)鏈占比，保守估計(jì)設(shè)備70%+、電池/組件50%+。

100GW產(chǎn)能落地，設(shè)備環(huán)節(jié)給到中國(guó)企業(yè)的訂單金額就有至少84-105億美元。

太空專(zhuān)用的電池/組件環(huán)節(jié)，給到中國(guó)企業(yè)的訂單金額更將在1000億美元以上。

現(xiàn)在，僅僅釋放了5億、2億美元的第一批訂單金額。

后面的空間還有多大呢，自己掰著手指頭算吧！

再說(shuō)T鏈。

跟S鏈不同，特斯拉負(fù)責(zé)的是地面光伏。

產(chǎn)能目標(biāo)也是100GW，不過(guò)技術(shù)要求略低、速度要求更快，2028年底全部投產(chǎn)。

根據(jù)路透社今天的消息，這批采購(gòu)的主要是設(shè)備訂單。

合計(jì)金額29億美元 （200億元人民幣），要在秋季前運(yùn)抵美國(guó)德州工廠。

核心供應(yīng)商包括邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、拉普拉斯三家。

估計(jì)設(shè)備這塊已經(jīng)差不多了，未來(lái)的增量空間落在電池和輔材上。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，中國(guó)企業(yè)能獲得50%的電池訂單，合計(jì)訂單金額約300-450億美元。

還有上游輔材的訂單，約50-70億美元。

由于地面光伏價(jià)格便宜，整體訂單金額規(guī)模比太空光伏還是要小很多的。

但，多與少不重要。

重要的是這傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)：

馬斯克的光伏事業(yè)，真的是一步一個(gè)腳印在走。

只要他在走，就可以預(yù)期會(huì)定期釋放訂單出來(lái)，讓中國(guó)光伏行業(yè)美美的吃上一口。

第三個(gè)預(yù)期：能源替代。

中東那邊，美伊局勢(shì)還在持續(xù)升級(jí)，打到什么時(shí)候能結(jié)束，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)。

但不管局勢(shì)如何，全世界都得做好心理準(zhǔn)備，未來(lái)的地緣局勢(shì)只會(huì)越來(lái)越動(dòng)蕩。

這種情況下，實(shí)現(xiàn)能源的多元化，就成了每個(gè)國(guó)家都要走的路，別無(wú)選擇。

歐洲就是最好的案例。

2022年俄烏沖突引發(fā)天然氣危機(jī)，歐洲被迫高價(jià)采購(gòu)LNG，隨后加速新能源轉(zhuǎn)型，光伏裝機(jī)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，儲(chǔ)能部署緊隨其后。

窮國(guó)就更不用說(shuō)了，根本無(wú)力承擔(dān)高價(jià)能源。

既然現(xiàn)在光伏這么便宜，為啥不用起來(lái)呢？

所以，今年在能源價(jià)格走高的情況下，全球各地肯定將掀起新一輪的光伏安裝浪潮。

你看：

光伏雖然現(xiàn)實(shí)在谷底，但預(yù)期足夠強(qiáng)啊！

供給端有反內(nèi)卷、需求端有太空光伏和戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的能源替代潮。

接下來(lái)，預(yù)計(jì)這三大預(yù)期將相互交織、螺旋發(fā)酵。

每一次消息落地，都會(huì)引爆一輪行情，直到業(yè)績(jī)真正反轉(zhuǎn)，迎來(lái)戴維斯雙擊。