理想汽車神話破滅，凈利潤(rùn)暴跌90%

誰(shuí)能想到，2025年還穩(wěn)坐新勢(shì)力銷冠的理想汽車，2026年開(kāi)年就“倒春寒”。

今日，理想汽車發(fā)布了2025年第四季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，理想汽車營(yíng)收287.75億元，同比減少35.0%；凈利潤(rùn)更是只有2.74億元，同比暴跌93.2%。

全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1123億元，同比下降22.3%；凈利潤(rùn)11億元，同比下降85.8%。

圖源：理想汽車財(cái)報(bào)

比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更刺眼的是銷量排名。2025年，理想全年交付40.6萬(wàn)輛，同比下滑18.81%，成為頭部造車新勢(shì)力中唯一銷量負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。

曾經(jīng)的“增程之王”，為何短短一年間就從巔峰跌落？面對(duì)華為的強(qiáng)勢(shì)擠壓和小米的異軍突起，理想汽車還能不能守住自己的理想？

從“優(yōu)等生”到“掉隊(duì)者”

把時(shí)間撥回到2024年，那時(shí)的理想風(fēng)光無(wú)限。

憑借L系列精準(zhǔn)的家庭用戶定位，理想率先突圍盈利困境，成為新勢(shì)力中獨(dú)一檔的存在。

然而進(jìn)入2025年，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。

2025年第三季度，理想的經(jīng)營(yíng)狀況其實(shí)就已經(jīng)亮起了紅燈。

當(dāng)季營(yíng)收273.6億元，同比下降36.2%；更關(guān)鍵的是，GAAP凈虧損6.24億元，終結(jié)了連續(xù)11個(gè)季度的盈利紀(jì)錄。

雖然官方將虧損部分歸因于MEGA召回事件的約11億元一次性計(jì)提，但不少人更傾向于——車賣不動(dòng)了。

圖源：X

2025年Q3，理想交付量同比下滑32.3%至10.1萬(wàn)輛。

而最新公布的Q4數(shù)據(jù)顯示，雖然交付量回升至10.9萬(wàn)輛，但同比依然下滑31.2%，且恰好落在此前給出的10萬(wàn)-11萬(wàn)輛指引區(qū)間的下限。

2025年全年，理想僅完成64萬(wàn)輛年度目標(biāo)的63.48%，約40.63萬(wàn)輛。

如果說(shuō)財(cái)報(bào)是內(nèi)部的血常規(guī)指標(biāo)，那么市場(chǎng)份額就是外部生存空間的直接映射。

2025年，理想的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們集體爆發(fā)。

蔚來(lái)全年增長(zhǎng)40.7%，小鵬暴漲125.94%，零跑實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。唯獨(dú)理想，在增程這個(gè)曾經(jīng)最舒服的賽道里，出現(xiàn)了近兩成的下滑。

更致命的打擊來(lái)自高端市場(chǎng)。2026年2月，理想L9銷量?jī)H約1200-1300輛，而搭載華為高階智駕的問(wèn)界M9同期交付3085輛，形成倍數(shù)級(jí)壓制。

在25-30萬(wàn)的核心腹地，理想L7同樣遭遇“滑鐵盧”，1月銷量?jī)H2113輛，同比暴跌67.46%。作為L(zhǎng)系走量車型的理想L6，銷量更是已經(jīng)跌破5000輛。

可以說(shuō)，從產(chǎn)品矩陣來(lái)看，問(wèn)界用智駕壓制高端，智己用大電池分流用戶，零跑用性價(jià)比攔截入門，小米用流量搶走關(guān)注。

理想的“護(hù)城河”，正在被四面八方的對(duì)手抽干。

圖源：微博

是什么導(dǎo)致理想走到今天這一步？

理想為何在短短一年內(nèi)從巔峰墜落？很多人歸咎于競(jìng)爭(zhēng)加劇，但這只是表象。

真正的問(wèn)題出在兩個(gè)層面：一是技術(shù)路線的停滯，二是組織管理的搖擺。

理想的起家，靠的是“增程”這張牌。在純電續(xù)航焦慮的年代，能加油的增程車切中了家庭用戶的痛點(diǎn)。

但大人，時(shí)代變了。

理想汽車高層自己披露的數(shù)據(jù)來(lái)看：理想用戶純電行駛里程占比超65%，北上廣深等一線城市用戶在工作日的純電使用率接近90%。

這組官方數(shù)據(jù)的原本潛臺(tái)詞是“城區(qū)工作開(kāi)用電、跑高速再用油”，完美解釋了增程車存在的必要性。

但這也從另一方面表明了，用戶本質(zhì)上更傾向于用電，油箱更多是心理保障。

圖源：中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇

事實(shí)上，理想其實(shí)已經(jīng)反應(yīng)過(guò)來(lái)了。

2025款理想L8 Pro搭載42.8kWh電池組，CLTC純電續(xù)航225公里；Max和Ultra版本則搭載52.3kWh電池，純電續(xù)航280公里。L6作為走量車型，搭載36.8kWh磷酸鐵鋰電池，純電續(xù)航也有212公里。

對(duì)比早年的增程車，理想已經(jīng)開(kāi)始把電池做得越來(lái)越大。

然而，另一個(gè)核心問(wèn)題又暴露了出來(lái)——快充。

2025款理想L8全系搭載400V平臺(tái)，快充功率僅75kW，20%-80%充電需要半小時(shí)。

作為對(duì)比，智己LS6增程版搭載66kWh電池組，純電續(xù)航超450公里，同時(shí)支持800V 4C快充，30%-80%充電僅需12分鐘。

比亞迪更是在前段時(shí)間喊出“5分鐘充好，9分鐘充飽”，顯然在快充體驗(yàn)上，理想的增程車已經(jīng)被對(duì)手甩開(kāi)一個(gè)時(shí)代。

2025年中汽研冬季實(shí)測(cè)報(bào)告顯示，18款主流增混車型中，僅3款在-20℃極寒環(huán)境下純電續(xù)航達(dá)成率超60%。

這意味著增程車主冬季的實(shí)際體驗(yàn)，比賬面數(shù)據(jù)更骨感。

圖源：微博

還有一個(gè)被忽略的隱形成本：增程車有兩套系統(tǒng)需要維護(hù)，保養(yǎng)費(fèi)用遠(yuǎn)高于純電。

有車主反饋，自己的增程車每5000公里保養(yǎng)一次，3年花費(fèi)超7500元，比特斯拉Model 3車主每年幾百元的保養(yǎng)成本高出數(shù)倍。

在二手車市場(chǎng)，增程車也成了“最難賣”的車型之一——車商壓價(jià)2-3萬(wàn)，轉(zhuǎn)手周期3個(gè)月以上。

當(dāng)用戶真正用下來(lái)的感受是“用電很爽但充電太麻煩”，當(dāng)純電車都開(kāi)始用超大電池+兆瓦快充重新定義增程體驗(yàn)，理想的優(yōu)勢(shì)正在被一點(diǎn)點(diǎn)抽干。

如果說(shuō)技術(shù)路線是“外傷”，那么組織架構(gòu)就是“內(nèi)傷”。

2025年11月，李想在財(cái)報(bào)電話會(huì)上宣布了一個(gè)重要決定：終結(jié)過(guò)去三年的職業(yè)經(jīng)理人管理實(shí)驗(yàn)，全面回歸創(chuàng)業(yè)公司模式。這背后是對(duì)內(nèi)部決策效率的深刻反思。

2025年以來(lái)，理想至少進(jìn)行了六次頻繁的組織調(diào)整。管理層權(quán)力重組，李想親自接管產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈管理；研發(fā)體系重構(gòu)，自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)被拆分，原負(fù)責(zé)人郎咸朋轉(zhuǎn)任機(jī)器人研發(fā)。

2026年開(kāi)年，理想內(nèi)部依然動(dòng)蕩。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)爆料，公司多位中高層出走，包括前第二產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人張驍、前基座模型負(fù)責(zé)人陳偉、前智駕負(fù)責(zé)人郎咸朋、前Soc負(fù)責(zé)人秦東等。

除秦東外，其他幾位都是理想汽車的元老。

市場(chǎng)對(duì)李想的“回歸創(chuàng)業(yè)模式”解讀呈現(xiàn)兩面性：積極來(lái)看，創(chuàng)業(yè)模式有望提升決策效率和產(chǎn)品迭代速度；風(fēng)險(xiǎn)則在于，頻繁組織調(diào)整可能導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩和執(zhí)行偏差。

從目前的人事變動(dòng)看，這種風(fēng)險(xiǎn)正在兌現(xiàn)。

絕地求生：回購(gòu)、AI與“新增程”

站在懸崖邊上的理想，并沒(méi)有坐以待斃。

2026年開(kāi)年以來(lái)，一系列動(dòng)作顯示出這家企業(yè)的求生欲——甚至可以說(shuō)是“賭性”。

面對(duì)股價(jià)持續(xù)走低，2026年1月20日，理想的港股股價(jià)跌至上市以來(lái)歷史新低61.15港元/股，李想終于出手了。

據(jù)悉，李想近期正在考慮回購(gòu)理想汽車部分港股市場(chǎng)股份。

值得注意的是，自2022年在港股上市以來(lái)，理想汽車從未進(jìn)行過(guò)回購(gòu)，李想本人也從未進(jìn)行過(guò)公司股份增持。

因此，理想官方回應(yīng)稱“只是在討論方案的可能性”。

而比回購(gòu)更關(guān)鍵的是產(chǎn)品層面的自我革命。

理想正在拋棄“小電池+大油箱”的舊路線，全面換道“大電池+小油箱+快充”。

據(jù)悉，新一代L9可能于2026年二季度上市，將搭載72.7度的大電池，CLTC純電續(xù)航突破420公里。

在快充上，理想也把MEGA的800V 5C超充技術(shù)下放到了增程車上，讓增程車主也能享受“充電10分鐘、續(xù)航400公里”的快充體驗(yàn)。

此外，在智駕維度，理想也正在追趕。

據(jù)悉，理想自研AI芯片M100已進(jìn)入系統(tǒng)測(cè)試階段，預(yù)計(jì)隨新一代L9交付。李想稱，搭載M100后產(chǎn)品體驗(yàn)將發(fā)生“根本性轉(zhuǎn)變”。

不過(guò)，最令外界看不懂的，還是李想在銷量承壓的當(dāng)下，把大量精力投向AI。

2026年1月26日，李想召集全員開(kāi)了一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩小時(shí)的“具身智能”內(nèi)部大會(huì)。

他在會(huì)上提出：未來(lái)的頭部玩家必須同時(shí)掌握“基座模型、自研芯片、操作系統(tǒng)、具身智能硬件”；2026年是AI上車的“最后上車年”；理想將正式進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域。

對(duì)此，市場(chǎng)反應(yīng)兩極分化：

樂(lè)觀者認(rèn)為這是“馬斯克式”的豪賭，賭2026年之后消費(fèi)者買車不再看油耗、空間，而是看這臺(tái)車“夠不夠聰明”；

悲觀者則擔(dān)心現(xiàn)金流的紅線——AI和機(jī)器人的商業(yè)化落地極慢，而造車是重資產(chǎn)，如果2026年新車型不能迅速回血，這種“資源挪用”可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。

理想正在親手殺死那個(gè)靠“奶爸車”定義市場(chǎng)的自己，試圖在AI的廢墟上重建一個(gè)科技巨頭。

這種偏執(zhí)，像極了當(dāng)年不顧一切投身純電的馬斯克。

但2026年，理想沒(méi)有退路。要么憑借AI芯片和具身智能實(shí)現(xiàn)階級(jí)躍遷，要么，這或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)先行者走向落寞的序章。

作者 | 劉峰