北京
作為臺式小火鍋賽道的開創者，呷哺呷哺（00520.HK）曾憑借一人一鍋的差異化模式登頂行業風口，市值一度逼近 300 億港元。然而，最新財務預告顯示，這家 “連鎖火鍋第一股” 已深陷連續虧損泥潭，2021 至 2025 年五年累計虧損超 15 億元，股價亦淪為 “仙股”。面對火鍋賽道的白熱化內卷，呷哺呷哺正通過關店優化、降本增效與新副牌布局雙軌并行，試圖在餐飲紅海中突圍。
據呷哺呷哺 3 月 6 日發布的 2025 年度財務預告，公司全年預計實現營業收入約 38 億元，同比下滑 20%；凈虧損收窄至 2.9 億元至 3.1 億元，較 2024 年的 3.98 億元減虧 22.2% 至 27.2%。回溯數據，2021 至 2024 年公司歸母凈虧損分別為 2.93 億元、3.53 億元、1.99 億元、4.01 億元，疊加 2025 年預計虧損，五年累計虧損額達 15.36 億元至 15.56 億元。營收規模則從 2021 年巔峰期的 61.47 億元，縮水至 2025 年的約 38 億元，降幅超 38%。
虧損收窄的背后，是呷哺呷哺堅定推進的 “止血” 行動。公司在公告中表示，2025 年持續推進餐廳結構優化，聚焦區域化精細運營，有序關閉低效虧損門店，使得當年關閉及持續虧損餐廳的資產減值損失計提金額，較 2024 年同期大幅下降約 51.4%。截至 2025 年 6 月 30 日，集團全球運營餐廳數量為 937 間，較 2024 年末進一步縮減。
與此同時，數字化轉型成為降本增效的核心抓手。呷哺呷哺搭建供應鏈中臺，實現采購訂單、全域庫存與餐廳補貨的數字化在線管理，通過全國區域配送中心的統一協調，提升資源統籌效率。在會員運營端，公司戰略性推出禮品卡銷售，推動新會員注冊轉化率及會員消費占比顯著提升，精細化運營成效初顯。此外，2025 年 7 月啟動的 “鳳還巢” 合伙人計劃，以 “三方共同持股” 模式綁定核心員工利益，助力門店運營效率提升。
在存量市場競爭加劇的背景下，呷哺呷哺將增長希望寄托于多品牌戰略，密集布局新副牌開拓增量賽道。2025 年底，公司推出自選小火鍋品牌 “呷哺牧場”，首店落地上海，以 29.82 元起的親民價格聚焦年輕消費群體的 “輕奢一餐” 需求。2026 年 2 月，全新牛排品牌 “呷牛排” 在北京開出首店，主打 “臺式手工牛排 + 158 款免費中西融合料理” 的自助模式，定價 89-228 元，瞄準商業地產中西餐品類短缺的市場空白。
據創始人賀光啟透露，“呷牛排” 計劃未來三年實現百店規模，采用公司控股 70% 以上、分享 30% 利潤給一線員工的內部合伙人模式，拒絕傳統加盟與價格戰，依托供應鏈優勢保障產品品質。兩大新副牌的推出，形成了覆蓋小火鍋與西餐自助的多品類布局，成為呷哺呷哺構建新增長曲線的關鍵落子。
業內人士分析，呷哺呷哺雖通過關店降本實現虧損收窄，但營收持續萎縮的現狀仍反映出核心品牌的增長乏力。新副牌 “呷哺牧場” 與 “呷牛排” 雖切中質價比消費趨勢，但面臨自助賽道同質化、西餐市場競爭激烈等挑戰。未來，如何依托成熟的供應鏈與標準化運營能力，打造差異化產品與用戶體驗，將是呷哺呷哺能否真正走出虧損泥潭、重筑增長動能的核心關鍵。
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