上海
日媒稱，在自民黨取得歷史性大勝后，資本市場迅速作出反應。日經平均指數站上58000點關口。市場普遍將此解讀為對以高市為核心的執(zhí)政格局的積極評價。
然而，這種上漲是否真的值得慶賀？國際投資者木戶次郎指出：“過去8年間，日元的國際價值已經喪失約四成。在這樣的背景下出現的股市上漲，絕不能稱為健康的增長?！?/p>
日元8年縮水約四成
日經平均指數最近曾突破58000點，超過1989年創(chuàng)下的38915點歷史高位。單看數字，確實壯觀。但與此同時，日本10年期國債收益率升至2%區(qū)間，美元兌日元維持在150日元水平。
但過去8年間，日元的國際價值縮水約40%。
對比其他發(fā)達國家貨幣，美元與歐元在疫情后的貨幣緊縮階段已恢復約兩到三成價值。在亞洲范圍內，也沒有貨幣像日元一樣大幅貶值。日本在相對位置上明顯下沉。
唯獨股市走強不算健康
債券價格下跌、貨幣貶值、股市上漲……木戶認為，這種“三位一體”的局面，不能稱為健康增長。貨幣是一個國家的“價格標簽”，債券是對未來信任的價格。當兩者同時走弱，唯獨股市走強，這并非實力提升，而更像是價格的再分配。
日元貶值確實推高了豐田自動車、三菱商事等企業(yè)的利潤。海外賺取的收益折算為日元后自然放大。但這并不意味著企業(yè)體質出現質變。只是衡量利潤的“尺子”-日元本身變短了，名義數字因此看起來更大。如果匯率仍在1美元兌110日元水平，如今的利潤又會呈現怎樣的景象？這一疑問不應被忽視。
同時，日元貶值與低利率環(huán)境，也為海外資金創(chuàng)造了理想條件。投資者以日元融資，買入日本股票和不動產，并通過匯率對沖鎖定風險。一旦環(huán)境變化，資金即可迅速撤離。
房價飆升與“便宜的日本”
東京新建公寓的平均價格已從2021年的8239萬日元，躍升至2025年的約1.36億日元。在市中心，超過2億日元的房源也并不罕見。對海外投資者而言，日元貶值等同于折扣。
評論指出，日本正在以廉價本幣向外界供應本國資產，并將資產價格上漲解讀為復蘇跡象。這種狀況，如同一條吞食自己尾巴的蛇。在上漲的幻覺中，逐步消耗自身。
日元購買力下降，進口物價上漲，租金攀升。東京都租金上漲咨詢窗口不堪重負的現實，比統(tǒng)計數字更具說服力。房租本身就是物價。股價上漲，并不會減輕每月固定支出。
購買力逆轉的現實
另一個值得關注的現象，是旅游消費的變化。來自泰國、印度尼西亞、馬來西亞、越南等國家的游客，正在日本大量消費。曾被日本稱為“發(fā)展中國家”的這些經濟體，如今在購買力上已出現逆轉。
這是否意味著“觀光立國”的成功？分析認為，并非日本變得更加富裕，而是日本變得更加便宜。若將“成為廉價國家”視為成果，那么無異于為一種靜默的相對貧困進程而歡呼。
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