預虧超125億！曾經的“彩電之王”，為何走到退市邊緣？

前不久公布的一份業績預告，將昔日家電巨頭康佳推至風口浪尖。

預計2025年歸母凈利潤虧損125.81億至155.73億元，期末凈資產為負，這意味著公司股票在年報披露后大概率被冠以“*ST”標識，正式站在退市邊緣。

業績雪崩，康佳觸發退市警報

2026年1月30日，康佳發布了一份引起業界嘩然的業績預告。

根據其公告，康佳預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損125.81億元至155.73億元，較上年同期的32.96億元虧損額擴大近四倍。

更令人擔憂的是，預計期末歸屬于上市公司股東的凈資產為-53.34億元至-80.01億元，而2024年末這一數值還是正值23.70億元。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條，若公司經審計后的2025年度末歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，在披露《2025年年度報告》后，公司股票交易將被實施退市風險警示，股票簡稱前將冠以“*ST”字樣。

對于業績暴雷，康佳在業績預告中給出的官方解釋，概括起來是如下兩個核心原因。

其一，是“基于謹慎性原則，公司根據會計政策及會計估計，對存貨、應收賬款、股權投資、財務資助、低效無效資產等計提減值準備及確認部分預計負債，并同比大幅增加”。

這意味著，新控股股東華潤入主后，正在對康佳的歷史經營包袱進行一次徹底的財務大洗澡或財務出清。

其二，是其核心主業“消費電子業務受產品競爭力不足影響，營業收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業務仍處虧損狀態。”

業務萎縮與資產減值的雙重打擊，直接將這家老牌企業推向了資不抵債的境地。

若拉長時間線，康佳的頹勢早有預兆。自2022年起，公司已連續三年虧損，2022年至2024年分別虧損14.70億元、21.64億元、32.96億元，累計虧損超69億元。然而，2025年的虧損額已遠超過去三年的總和，呈現斷崖式下跌。其扣除非經常性損益后的凈利潤，自2011年起已連續14年為負，累計虧損接近200億元。

值得注意的是，2025年前三季度，康佳的歸母凈虧損為9.82億元。這意味著僅第四季度，公司就虧損了116億至146億元，平均每日虧損超過1.2億元。

對此，資本市場反應激烈。業績預告發布后，深康佳A股價應聲大跌，連續跌停，累計跌幅超過20%。截至2025年三季度末，公司股東戶數為146,741戶，這14萬余名投資者正與公司一同經歷這場生死劫。

人事地震，前高管被查暴露內部危機

就在業績預告發布前一天，一場人事風暴已席卷康佳。

1月29日晚間，惠州市紀委監委官方平臺“惠州清風”通報，康佳集團原黨委書記、董事局副主席周彬，以及原副總裁李宏韜，因涉嫌嚴重違紀違法，正接受中央紀委國家監委駐華潤集團紀檢監察組紀律審查和惠州市惠城區監委監察調查。

這并非周彬首次陷入監管風波。2025年12月，深圳證監局就曾向康佳集團及周彬等人出具警示函。經查，公司在2018年出售安徽開開視界電子商務有限公司5%股權的交易中，不滿足投資收益確認條件，導致當年半年報信息披露不準確。作為時任總經理，周彬被認定對上述違規行為負有主要責任。

周彬是康佳的“老將”，2001年大學畢業后即加入康佳，從基層一步步晉升，歷任營運管理中心總監、總裁助理等職，2017年升任康佳集團總裁，并于2024年出任董事長、黨委書記、董事局副主席（主持工作）。李宏韜同樣是康佳資深高管，曾任深圳康佳通信科技有限公司董事長兼總經理，于2024年8月以“個人原因”辭職。

兩人的同日被查，正值華潤入主后的關鍵時期，被業內普遍解讀為華潤入主后加速清理歷史包袱、“刮骨療毒”、清理歷史包袱的標志性舉措。

時代背影，從“彩電之王”到轉型困境

公開資料顯示，成立于1980年5月21日康佳，前身為“廣東光明華僑電子工業公司”，是中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業，初始投資4300萬港元。

1991年，康佳改組為中外公眾股份制公司；1992年登陸深交所，成為國內“彩電第一股”。1998年，康佳電視機市場占有率首次位居全國第一，在長達十年左右的時間內，牢牢占據中國彩電行業龍頭的位置，是當之無愧的“彩電大王”。

其鼎盛時期的標志，是遍布中國家庭的康佳彩電和周潤發代言的經典廣告。然而，轉折點悄然到來。2014年，康佳彩電類業務營收接近150億元，但此后持續下滑。到了2024年，這一數據僅剩50億出頭，縮減了66%。

2014年后，面對主營業務的下滑，康佳開始了一系列轉型嘗試。從2017年的供應鏈管理業務，到2018年高調進軍環保、半導體領域，再到涉足房地產、新能源、ALOT和產業園區，康佳的商業版圖不斷擴張。

“康佳似乎比誰都努力，也比誰都忙碌”，有評論如此描述。2018年，康佳收購毅康科技等多家環保公司，試圖通過并購快速擴大規模，但這些業務毛利率極低且回款周期漫長，最終成為公司的財務負擔。

在半導體領域，康佳投入巨大卻未能實現盈利。2018年，公司高喊科技轉型，在重慶和江蘇鹽城投資布局存儲封測和Micro LED，但由于缺乏核心技術，這些項目遭遇周期寒冬，導致巨額存貨跌價。

2023年，康佳重新聚焦消費電子和半導體主業，但為時已晚。戰略搖擺不定，分散了資源與精力。當海信在死磕畫質芯片，TCL在豪賭華星光電面板線時，康佳在忙著做環保、搞創投、玩房地產。

更為致命的是，從2011年開始，康佳的扣除非經常性損益后的凈利潤已連續15年為負，累計虧損接近200億元。這意味著，其主營業務在長達15年的時間里并未真正盈利，而是依靠變賣資產、政府補貼等非經常性損益維持“體面”。

0華潤入主，最后救贖還是艱難挑戰？

2025年4月，康佳集團接到控股股東華僑城集團通知，為推進央企之間專業化整合，優化資源配置，華僑城將所持康佳全部股權無償劃轉給華潤集團。

7月，股權交割完成，華潤系合計持股30%，成為康佳新的控股股東。此后，華潤迅速推動管理層換血。2025年8月，康佳選舉產生新一屆董事會，9名董事中，6名非獨立董事有4席來自華潤系，原華潤醫藥商業集團董事長鄔建軍當選董事長。

2026年1月，總裁曹士平辭職，華潤背景的董鋼被聘任為副總裁，進一步強化了華潤對康佳的控制。

入主后，華潤采取紓困措施，向康佳提供了39.7億元低息借款，年化利率僅3%。但這筆資金注入，并未能阻止2025年的巨額虧損。

華潤入主后，康佳已明確將業務聚焦在消費電子、PCB（印制電路板）和半導體三大板塊，退出非核心業務。然而，這三大業務目前無一能夠支撐公司盈利。

在2025年的業績預告中，康佳坦言：“消費電子業務受產品競爭力不足影響，營業收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業務仍處虧損狀態。”而半導體業務，在投入八年之后，仍處于產業化初期。

康佳2025年度業績預告公布后，其股價連續跌停，市值大幅縮水。昔日“彩電大王”的風光已成歷史，面對退市邊緣的危機，華潤集團的改革決心與實際執行能力將決定康佳的未來走向。

在殘酷的商業競爭中，從來沒有廉頗老矣的同情，只有適者生存的鐵律。曾經的“彩電大王”康佳的時代已經結束，但華潤能否為這家老牌企業注入新的生機，開啟另一個時代，仍是未知數。