股價下跌的泡泡瑪特，請來LV高管“撐場面”

撰文丨李馨婷

編輯丨周嘉寶

股價處于下行中的泡泡瑪特（09992.HK），迎來了“明星”高管。

12月10日，泡泡瑪特發布公告稱，何愚因其他工作安排已辭任公司非執行董事，自2025年12月10日起生效。此外，泡泡瑪特還宣布，吳越獲委任為公司非執行董事。

何愚為知名消費投資機構黑蟻資本管理合伙人，現年44歲，曾是字節跳動的戰略投資部主管，于2016年創辦黑蟻資本，被稱為“全中國最懂消費的男人”。

2017年，黑蟻資本首次投資泡泡瑪特，此后，黑蟻資本又在2018年至2020年連續三次加碼投資泡泡瑪特。2019年4月24日，何愚加入泡泡瑪特，并于同年5月9日獲委任為泡泡瑪特非執行董事。

盡管一路陪跑泡泡瑪特，何愚錯過了泡泡瑪特今年的股價狂飆期。據財聯社報道，港交所股權披露信息顯示，何愚所持有的208.83萬股泡泡瑪特股份，已于2024年4月以32.32港元/股的價格清倉離場。截至2025年12月10日收盤，泡泡瑪特股價報190.4港元/股，較何愚減持價上漲489.11%。

新上任泡泡瑪特非執行董事的吳越，與何愚有著截然不同的職業履歷。

吳越1956年出生于上海，現年69歲，自2005年11月起擔任全球最大奢侈品集團LVMH大中華區集團總裁，負責監督LVMH多品牌組合在中國市場的業務。今年LV在上海打造的“路易號”巨輪，吳越便是主導人之一。入職LVMH之前，吳越曾于2000年2月至2005年10月擔任索尼國際音樂娛樂集團亞洲區副總裁，負責其在中國的業務。

對于這位在奢侈品領域有著豐富履歷的高管，泡泡瑪特也開出了不低的報酬。公告顯示，吳越的初始任期自委任日期起計，為期三年，吳越有權收取每年120萬港元的固定現金薪酬，以及每年180萬港元的以股份為基礎的薪酬，受限于公司不時厘定的授予條件、公司采納的相關股權激勵計劃的條款，董事會（或其代表）的酌情權及上市規則的相關規定。

泡泡瑪特2024年年報顯示，當年，作為泡泡瑪特執行董事的王寧、楊濤（王寧妻子）、劉冉、司德與文德一，薪酬總計在136.1萬元至755.8萬元區間，吳聯生等三位獨立非執行董事的酬金則均為137萬元。綜合比對上述酬金范圍，泡泡瑪特給新任非執行董事吳越開出的薪酬，已在執行董事級別。

不過，2023年和2024年，同樣作為非執行董事的何愚及屠錚則未從泡泡瑪特領取公開的報酬。2025年，在持續減持近一年后，屠錚創辦的蜂巧資本清倉式出售泡泡瑪特股份，但其目前仍在泡泡瑪特董事會。

對于吳越的薪酬，泡泡瑪特在公告中表示，乃由董事會經考慮其作為研究消費趨勢的領導權威及區域奢侈品行業具影響力專業人士的寶貴見解與全球視野，并參考其作為泡泡瑪特的非執行董事的職責及責任以及現行市況和董事會薪酬委員會的建議后厘定。

事實上，泡泡瑪特在核心業務高管的薪酬激勵上向來不吝投入。2024年3月20日，時任泡泡瑪特副總裁兼國際業務總裁的文德一獲任執行董事。文德一是王寧在北大MBA讀書時的同學，在王寧的邀請下于2018年8月加入泡泡瑪特，負責海外業務開拓。年報顯示，2024年，文德一以755.8萬元的酬金（包括以股份為基礎的薪酬等），成為泡泡瑪特薪酬最高的高管。

作為今年港股新消費的“三朵金花”之一，泡泡瑪特股價在年內屢次創新高，8月26日，泡泡瑪特股價達到339.80港元/股，為歷史巔峰價，總市值超過4000億港元。

不過此后，泡泡瑪特股價已大幅回落。近日，多家機構分析預期泡泡瑪特美國銷售增速放緩。此前泡泡瑪特在三季度財報中披露美國銷售同比增長超1200%，投資者對海外擴張充滿期待。但伯恩斯坦分析師預計公司本季度美國銷售增速將放緩至500%以下。市場對泡泡瑪特海外擴張風險的擔憂明顯升溫。

12月8日，步步高創始人、投資人段永平接受王石夫婦訪談時對泡泡瑪特表示“看不懂，不投資，但高度認可”。

12月8日、12月9日收盤，泡泡瑪特股價跌幅分別為8.49%與5.04%。截至12月10日收盤，泡泡瑪特股價為190.4港元/股，較年內的高點股價跌去近四成。當潮玩的故事對資本的吸引力出現下滑，泡泡瑪特或許也需要通過與奢侈品的合作，創造更多的概念和想象空間，從而不斷提升自己的品牌價值。

19號商研社

轉載|合作

請添加微信賬號_time19

奈飛買下華納，反對的人太多

俞敏洪：一個人的南極