柯達賺盡最后一分錢，不香嗎？

文︱周顯

1975年，24歲的柯達工程師Steven Sasson發明了世界上第一臺數碼相機，雖然質素不佳，但根據據摩爾定律，技術將會高速進化，預測所需時間大約是15至20年后，就會達致當時的菲林像素水平。

然而，由于柯達實在太過賺錢，管理層不肯放棄當時的大餅，用數碼相機來摧毀現有的一切；雖然繼續支持數碼相機的研發，但卻不肯華麗轉身，把未來押注在數碼相機的身上，因此就……就沒有未來了。

人們常常以柯達事件為鑒，認為他們太過短視，因而錯失了未來。

然而，真的是這樣嗎？當時柯達的管理層真的是錯了嗎？

話說柯達作為第一個把專業相機平民化的公司，在二十世紀，可以算是日進斗金，如果它在八十年代開始推廣數碼相機，首先失去的就是20年來巨額利潤，可說是未見官先打八十大板。

從財務的角度看，多賺20年的巨額利潤，把利潤放在銀行收息，利息滾利息，這不香嗎？這肯定比自己打自己，推出數碼相機，然后坐視自己的利潤被攤薄，好得太多了。畢竟，數碼相機的收入和利潤，遠及不上賣菲林。

再說，在市場，“先占效應”的優勢并不太大，發明者和先行者未必一定勝過后來者，正如諾基亞比蘋果更早幾年推出智能電話，到最后的勝出者卻不是它?？逻_如果先摧毀掉自己的菲林護城河，最終卻吃不了數碼相機的大餅，那就是賠了夫人又折兵，完全犯不著冒險。

投資大師Benjamin Graham的“價值投資法”，其一主要絕招就是“撿煙屁股”（cigarette butts），即是購買夕陽工業的股票。這些公司雖然沒有前途，但卻可賺盡最后一分錢，然后倒閉，只要計算得好，回報率往往比投資高速發展公司更高。

如果我是當年的柯達管理階層，也是按兵不動，賺得幾多就是幾多，直至時機成熟，數碼相機的潮流來到了，才去成立一間全新公司，自己只控股，不管理，由新人打新市場。至于柯達原來業務，則任由它慢慢消逝，賺盡最后一分錢。