勁旅銳評：營業收入連續六個季度下滑，天目湖2025年業績持續承壓

8月22日，江蘇天目湖旅游股份有限公司發布2025年半年報。

根據報告，天目湖2025年上半年實現營業收入2.46億元，同比下降6.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5472.73萬元，同比增長4.12%；第二季度實現營業收入1.41億元，同比下降9.82%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4088.51萬元，同比下降1.76%。

上半年，天目湖主營業務中，景區業務、水世界業務、溫泉業務、酒店業務、旅行社業務營業收入占比分別為52.67%、1.39%、7.88%、29.74%、1.61%。

其中，景區業務實現營業收入為2.82億元，同比下降13.03%。營業成本8350.63萬元，同比下降10.58%。毛利率70.43%，同比上年下降0.81個百分點。

溫泉業務實現營業收入746.48萬元，同比下降41.28%。旅行社業務實現營業收入865.47萬元，同比下降4.54%。

溫泉業務實現營業收入4228.08萬元，同比上年下降10.40%。營業成本為2241.65萬元，同比下降7.93%。毛利率46.98%，同比下降1.42個百分點。

酒店業務實現營業收入1.59億元，同比下降23.10%。營業成本1.25億元，同比下降13.79%。毛利率21.40%，同比下降8.49個百分點。

天目湖銷售毛利率53.55%，同比上年增長1.37個百分點。銷售凈利率25.42%，同比上年增加1.84個百分點。

勁旅銳評：
截止2025年第二季度，天目湖已連續六個季度營業收入下滑，2025年上半年，其景區、溫泉、酒店、旅行社、水世界等多個主要業務線收入均不同程度下滑，給公司業績帶來持續壓力。
凈利潤方面，雖然在產品結構等方面做了很多開源工作，在成本和費用控制等方面做了很多節流工作，但第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比仍下降1.76%。景區經營管理的特性決定，若想要保持一定的服務質量和水平，在成本和費用方面的壓縮是階段性的，是不可能無限度的持續壓縮的，因此，綜合今年市場及消費環境等綜合狀況，預計天目湖2025年下半年及全年業績仍將承受更大壓力，營業收入和凈利潤等核心數據進一步下滑的可能性加大。