“風(fēng)光儲(chǔ)”單開(kāi)一桌！“水牛”還能持續(xù)多久？哪些“明星”將持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)？

價(jià)值線 |來(lái)源

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邊江|作者

秋水|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

今日市場(chǎng)算是頂住了！

一方面得益于昨日暴跌AI算力股在勝宏科技的強(qiáng)力拉升下得到部分修復(fù)，一方面得益于反內(nèi)卷消息刺激下低位風(fēng)光儲(chǔ)的集體大爆發(fā)！滬深北三市普漲，超過(guò)4800家上漲！

上周末，價(jià)值線文章文末重點(diǎn)關(guān)注固態(tài)電池設(shè)備公司先導(dǎo)智能，本周漲幅51.51%，榮登500億元市值以上公司周漲幅冠軍。

這場(chǎng)被很多人稱(chēng)為“科技水牛”的行情，主要受益于流動(dòng)性寬松、科技新敘事、市場(chǎng)信心恢復(fù)。“水牛”行情能否持續(xù)，不僅取決于資金面，更需企業(yè)的絕對(duì)成長(zhǎng)和未來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的估值。

市場(chǎng)中有哪些真正的“明星”，將在這輪行情中有持續(xù)優(yōu)異的表現(xiàn)？本期價(jià)值線為投資者理了一下思路。

“風(fēng)光儲(chǔ)”單開(kāi)了一桌！

今日，先導(dǎo)智能再漲20%，本周以來(lái)上漲51%。先導(dǎo)智能、陽(yáng)光電源等持續(xù)走強(qiáng)引爆了整個(gè)風(fēng)光儲(chǔ)。“風(fēng)光儲(chǔ)”可以說(shuō)單開(kāi)了一桌。至此，市場(chǎng)形成了AI、“風(fēng)光儲(chǔ)”一高、一低兩大超級(jí)強(qiáng)主線。

回顧固態(tài)電池近期相關(guān)消息面：

9月4日，先導(dǎo)智能在互動(dòng)平臺(tái)表示，在固態(tài)電池領(lǐng)域，公司作為擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務(wù)商，已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)。

9月3日，億緯鋰能表示，公司固態(tài)電池研究院成都量產(chǎn)基地已揭牌，“龍泉二號(hào)”全固態(tài)電池成功下線，“龍泉二號(hào)”為10Ah全固態(tài)電池，能量密度高達(dá)300Wh/kg、體積能量密度為700Wh/L，主要面向人形機(jī)器人、低空飛行器以及AI等高端裝備應(yīng)用領(lǐng)域。

除了固態(tài)電池，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新能源方向今天集體爆發(fā)。

光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源大漲超16%，創(chuàng)歷史新高，最新市值2805億元。此外，隆基綠能漲4%，通威股份漲6%，大全能源漲8%，德業(yè)股份漲停，晶盛機(jī)電漲超18%，金風(fēng)科技、大金重工漲停。

儲(chǔ)能：市場(chǎng)原先預(yù)期高增長(zhǎng)難以為繼，實(shí)際上國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定，海外需求依然高增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能，1-7月中標(biāo)54GW/202GWh，容量同比+146%，其中獨(dú)立儲(chǔ)能中標(biāo)120.4GWh，同比+229%；海外儲(chǔ)能，上半年中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)新增海外訂單163GWh，同比暴漲246%，目前儲(chǔ)能電芯訂單排到了10月。

其實(shí)，龍頭陽(yáng)光電源早就開(kāi)始悄悄走強(qiáng)了。

光伏：市場(chǎng)對(duì)反內(nèi)卷政策落地預(yù)期和需求預(yù)期雙雙降低，但四季度反內(nèi)卷政策端和需求端均可能超預(yù)期。

“水牛”還能持續(xù)多久？

“水牛”還能持續(xù)多久？申萬(wàn)宏源昨晚在市場(chǎng)大跌后發(fā)布的一篇策略研究報(bào)告值得一讀，主要觀點(diǎn)如下：

保持樂(lè)觀，理解行情縱深。

1、隨著時(shí)間的推移，高景氣方向會(huì)不斷增加。中游制造供需格局改善的起點(diǎn)大概率在2026年中前后。科技新興產(chǎn)業(yè)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)行情，剛剛觸底回升，后續(xù)還有較大擴(kuò)散空間。A股中游制造2025年二季報(bào)，已經(jīng)體現(xiàn)出了，供需格局弱化，規(guī)模效應(yīng)收縮對(duì)企業(yè)盈利的影響減弱。而海外高盈利、耐用消費(fèi)刺激政策的拉動(dòng)效果、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序內(nèi)生優(yōu)化對(duì)企業(yè)盈利的積極影響開(kāi)始顯現(xiàn)。2025年中游制造盈利改善的驅(qū)動(dòng)力，還處于混沌期，而2026年改善線索將更加清晰。

預(yù)計(jì)2026年全A兩非可能迎來(lái)過(guò)去5年第一次盈利能力有效反彈和第一次歸母凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。基于基本面結(jié)構(gòu)性改善的機(jī)會(huì)可能不斷增加，這是后續(xù)行情縱深的核心來(lái)源。

2、隨著時(shí)間的推移，居民增配權(quán)益的通道會(huì)更加順暢。2020-21年發(fā)行的公募產(chǎn)品，平均凈值已接近水位線。現(xiàn)在還不是增量資金正循環(huán)，但再演繹一輪結(jié)構(gòu)性行情，公募擺脫歷史包袱，將有望進(jìn)入新一輪加速發(fā)展期。短期寬基指數(shù)普遍調(diào)整，但依然有將近一半股票在上漲，市場(chǎng)依然維持了一定的賺錢(qián)效應(yīng)，這有利于機(jī)構(gòu)累積凈值回報(bào)。這意味著，后續(xù)的新增景氣方向，行情的向上彈性會(huì)更好。

不必把所有對(duì)牛市的期待，都映射在眼前的景氣方向上。市場(chǎng)慢下來(lái)，是能夠等來(lái)景氣線索增加+行情彈性進(jìn)一步提升的，這是行情能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基礎(chǔ)。

中期市場(chǎng)觀點(diǎn)不變：時(shí)間已經(jīng)是全面牛市的朋友，隨著時(shí)間的推移，新景氣線索可能不斷增加，而演繹成高彈性行情的條件也會(huì)越來(lái)越好。短期調(diào)整兌現(xiàn)后，至少能夠維持有機(jī)會(huì)的震蕩市。歲末年初行情展望的下限是“復(fù)制”6月下旬以來(lái)A股上漲的結(jié)構(gòu)特征：少數(shù)景氣方向做動(dòng)量+ 26年拐點(diǎn)方向輪漲補(bǔ)漲+主題投資活躍。維持25Q4指數(shù)中樞高于25Q3，2026年會(huì)更好的判斷。

結(jié)構(gòu)選擇上，繼續(xù)提示，后續(xù)潛在的主線結(jié)構(gòu)主要是國(guó)內(nèi)科技進(jìn)步+先進(jìn)制造反內(nèi)卷。這兩個(gè)方向潛在回報(bào)高，現(xiàn)階段仍需等待關(guān)鍵催化。

此外，有市場(chǎng)人士稱(chēng)：牛市走完需要等三個(gè)信號(hào)。

1、政策方向變了——不再出臺(tái)政策刺激市場(chǎng)，反而開(kāi)始降溫、收緊、打壓了。

2、市場(chǎng)情緒熱變成瘋狂——90%以上炒股都賺了錢(qián)，甚至閉著眼買(mǎi)都能贏。

3、股票泡沫非常明顯——市面上根本找不到估值低、性?xún)r(jià)比高的股票，全是貴的。

目前看，這三個(gè)信號(hào)還都沒(méi)有出現(xiàn)。昨天市場(chǎng)有個(gè)小作文，說(shuō)要抑制股市投機(jī)，包括嚴(yán)查信貸資金入市等.應(yīng)該是是假的，或者過(guò)度反應(yīng)了。前兩天村里還表態(tài)，要持續(xù)鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。上面要的是慢牛，不要瘋牛。

哪些“明星”會(huì)持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)？

這場(chǎng)被很多人稱(chēng)為“水牛”的行情，主要受益于政策催化、流動(dòng)性寬松以及市場(chǎng)信心恢復(fù)。“水牛”行情能否持續(xù)，不僅取決于資金面，更需要實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)支撐和合理的估值水平。

市場(chǎng)中真正的“明星”，將是那些能夠穿越周期、具備真正成長(zhǎng)性的行業(yè)和公司。

1、以風(fēng)光儲(chǔ)為首的反內(nèi)卷

“風(fēng)光儲(chǔ)”爆發(fā)邏輯第一部分已詳細(xì)敘述。公司上繼續(xù)關(guān)注陽(yáng)光電源、億緯鋰能等前排優(yōu)質(zhì)公司。

2、固態(tài)電池

固態(tài)電池是能源革命的下一站。目前固態(tài)電池正處于“半固態(tài)先行、全固態(tài)蓄力” 的歷史拐點(diǎn)。其核心優(yōu)勢(shì)在于安全性高（固態(tài)電解質(zhì)阻斷了易燃風(fēng)險(xiǎn)）、能量密度高（可達(dá)500Wh/kg以上，是液態(tài)電池的2倍）。

公司上關(guān)注設(shè)備廠商：先導(dǎo)智能（實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池整線設(shè)備交付）；材料企業(yè)：天賜材料（硫化物電解質(zhì)進(jìn)入百公斤級(jí)供樣階段）、上海洗霸（跨界布局固態(tài)電解質(zhì)）、；電芯巨頭：寧德時(shí)代（布局固態(tài)電解質(zhì)研發(fā)生產(chǎn)基地）、國(guó)軒高科（第一代全固態(tài)“金石電池”能量密度達(dá)350Wh/kg）。

3、AI

AI算力硬件方面，當(dāng)前寒武紀(jì)、易中天等漲幅已經(jīng)很高，總體風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。關(guān)注估值相對(duì)合理、技術(shù)領(lǐng)先的勝宏科技。勝宏科技可能會(huì)成為接下來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)龍頭。勝宏大漲，跟風(fēng)者小漲；勝宏小漲，跟風(fēng)者不漲；勝宏不漲，跟風(fēng)者下跌。

AI應(yīng)向方向:耐心等待現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的出現(xiàn)。

4、創(chuàng)新藥

趨勢(shì)上，年初至今，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥上市公司股票已持續(xù)上漲，香港創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)已翻倍。周五再次上漲5.3%。市場(chǎng)資深人士認(rèn)為，其龍頭公司未來(lái)仍有較大空間。

2025至今國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥達(dá)成對(duì)外授權(quán) 83 項(xiàng)（+57%yoy，24 年全年 92 項(xiàng)），涉及總金額 845.31 億美元（+185%yoy，24 年全年 488.13 億美元）、首付款 43.21億美元（+165%yoy，24 年全年 40.47 億美元）；方向上，除引領(lǐng)熱潮的腫瘤雙抗外，自免、腫瘤 ADC、代謝等國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海有望百花齊放；熱門(mén)公司上，繼續(xù)關(guān)注百濟(jì)神州、中國(guó)生物制藥、信達(dá)生物等。

5、券商

券商是資本市場(chǎng)繁榮的直接受益者。目前，券商板塊的估值仍處于歷史中低水平，主動(dòng)偏股基金持有的券商股倉(cāng)位比例僅為0.64%，存在較大的配置空間。公司關(guān)注研究能力強(qiáng)、投資能力強(qiáng)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)資金實(shí)力強(qiáng)的券商以及互聯(lián)網(wǎng)券商。

附件1

本周分段市值漲幅排行榜

價(jià)值線上周末文章重點(diǎn)提到固態(tài)電池設(shè)備公司先導(dǎo)智能，本周漲幅51.51%，榮登500億元市值以上公司周漲幅第一名。

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

附件2

高盛：中國(guó)“水”牛市將繼續(xù)向上！升滬深300指數(shù)目標(biāo)至4900

高盛在9月4日的《市場(chǎng)洞察》中對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。高盛表示，中國(guó)股市仍有上漲空間，并相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)點(diǎn)位 。

中國(guó)股票策略：為何流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的反彈仍有發(fā)展空間？

中國(guó)股市在盛夏突破盤(pán)整格局后，過(guò)去兩周表現(xiàn)強(qiáng)勁：8 月以來(lái)，A 股大盤(pán)股和小盤(pán)股分別上漲 8% 和 10%；港股在過(guò)去 5 個(gè)交易日中，有 2 個(gè)交易日創(chuàng)下年初至今乃至 4 年以來(lái)的新高。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示出周期性疲軟跡象，且市場(chǎng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的一致預(yù)期調(diào)整逐漸趨于平緩，但反彈行情仍如期而至，這也引發(fā)了投資者對(duì) “流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)型反彈持續(xù)性” 的擔(dān)憂。

高盛策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此輪由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市行情仍有進(jìn)一步延續(xù)的空間。這一判斷主要基于以下幾點(diǎn)：

首先，當(dāng)前中國(guó)股市估值水平仍處于歷史中位數(shù)區(qū)間（參考 MSCI 中國(guó)指數(shù)）；

其次，企業(yè)利潤(rùn)增速仍保持在較高的個(gè)位數(shù)水平（從半年報(bào)來(lái)看，不少公司業(yè)績(jī)高于預(yù)期）；

再者，A 股市場(chǎng)散戶(hù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于中位數(shù)水平附近（從新增開(kāi)戶(hù)數(shù)也可看出，當(dāng)前開(kāi)戶(hù)數(shù)量少于去年 10 月及此前牛市時(shí)期）；

最后，潛在的居民儲(chǔ)蓄 “搬家” 與資產(chǎn)再平衡過(guò)程，將為股市帶來(lái)持續(xù)的資金凈流入。

基于以上幾點(diǎn)，高盛認(rèn)為，盡管近期市場(chǎng)面臨一定的利潤(rùn)承接壓力，但整體上升趨勢(shì)仍將延續(xù)。

維持對(duì)中國(guó)離岸股市（港股、美國(guó)存托憑證 ADR）及 A 股的“超配”建議，預(yù)計(jì) MSCI 中國(guó)指數(shù)在 12 個(gè)月內(nèi)將上漲 10%，目標(biāo)點(diǎn)位至 90 點(diǎn)；滬深 300（CSI 300）指數(shù)在 12 個(gè)月內(nèi)將上漲 12%，目標(biāo)點(diǎn)位至 4900 點(diǎn)。

需要警惕的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)流動(dòng)性突然收緊、監(jiān)管政策超預(yù)期沖擊以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果不及預(yù)期 —— 從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些因素往往會(huì)破壞大多數(shù)由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的股市上漲行情。